China sigue tomando decisiones económicas equivocadas este año, pero aquí está el panorama general

China avanza a tropezones hasta 2024 y las cifras lo demuestran. La inflación al consumidor en noviembre cayó a un miserable 0,2% interanual, el nivel más bajo en cinco meses. Las expectativas no eran altas y los analistas predijeron un aumento del 0,5%, pero ni siquiera eso se cumplió.

La inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de los alimentos y los combustibles, apenas se movió, subiendo al 0,3% desde el 0,2% de octubre. Mientras tanto, los precios de la carne de cerdo aumentaron un 13,7% y las verduras frescas aumentaron un 10%, lo que afectó aún más los presupuestos de los hogares.

La inflación mayorista no fue mejor. El índice de precios al productor cayó por vigésimo sexto mes consecutivo, cayendo un 2,5% interanual. Esta caída, ligeramente mejor que la caída del 2,8% que esperaban los analistas, todavía indica problemas.

Los precios de los metales ferrosos se desplomaron un 7,1%, los combustibles y la energía cayeron un 6,5% y las materias primas químicas cayeron un 5%. En general, las industrias clave están sintiendo la presión.

Los esfuerzos de estímulo no están funcionando

La economía de China puede alcanzar su objetivo de crecimiento de “alrededor del 5%”, pero ahí terminan las buenas noticias. Una prolongada crisis inmobiliaria, un gasto interno débil y el empeoramiento de las tensiones comerciales con Estados Unidos están arrastrando todo lo demás hacia abajo.

Desde finales de septiembre, Beijing ha estado haciendo todo lo que puede para resolver el problema: recortando las tasas de interés, flexibilizando las reglas de compra de propiedades e inyectando liquidez en los mercados de valores.

¿Los resultados? Mínimo. La inflación de los precios al consumidor sigue estancada cerca de cero, mientras que la deflación de los precios al productor se profundiza. Las raíces de estos problemas trac al atribulado sector inmobiliario del país, que apuntala las finanzas de los gobiernos locales.

Beijing anunció un rescate de 1,4 billones de dólares en noviembre para aliviar la crisis de deuda que asfixia a las administraciones locales, pero es como poner una curita en una herida de bala.

Los economistas de Morgan Stanley advierten que el programa de canje de deuda debe ampliarse aún más. La deuda del vehículo de financiación de los gobiernos locales (LGFV) representa casi la mitad del PIB de China, y las medidas actuales no serán suficientes.

Además de esto, Beijing planea ampliar su defi fiscal en 1,4 puntos porcentuales para financiar el endeudamiento del gobierno central. En octubre, el defi fiscal ya había aumentado al 3,8%, impulsado por la emisión de bonos especiales. Sin embargo, en marzo, las autoridades redujeron la reducción a un objetivo del 3%.

Los líderes de China apuestan por políticas fiscales “más proactivas” y políticas monetarias “moderadamente” más flexibles para estimular el consumo interno. En una reciente reunión del Politburó , se comprometieron a estabilizar los mercados inmobiliario y bursátil utilizando al mismo tiempo medidas “anticíclicas no convencionales”.

Con el regreso de Trump, aumentan las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China

Como si los problemas internos no fueran suficientes, China enfrenta otro enfrentamiento comercial con Estados Unidos. El dent Donald Trump ha prometido imponer aranceles del 60% a las importaciones chinas, una medida que destruiría el comercio entre las dos economías más grandes del mundo.

Beijing no se está tomando esto a la ligera y recientemente restringió las exportaciones de materiales de alta tecnología y de uso militar. A pesar de las tensiones, Trump afirma que está hablando con el dent chino Xi Jinping. Durante el fin de semana, Trump dijo al programa Meet the Press de NBC : "Tenía un acuerdo con el dent Xi, con quien me llevaba muy bien".

Sin embargo, su relación no siempre ha sido fluida. Durante su primer mandato, Trump intensificó la guerra comercial y llamó al COVID-19 el “virus chino”, lo que agrió aún más las relaciones.

Beijing felicitó a Trump por su victoria electoral, mostrando su deseo de tener relaciones “saludables y sostenibles”. Al mismo tiempo, Xi estableció las “cuatro líneas rojas” de China durante una reunión reciente con el dent Joe Biden, fijando límites para cualquier negociación futura con Trump.

Los mercados financieros ya están reaccionando. El índice Hang Seng de Hong Kong subió un 2,8% tras la publicación de los datos económicos del lunes. El yuan chino extraterritorial se fortaleció ligeramente hasta 7,2776 frente al dólar estadounidense. Sin embargo, los rendimientos de los bonos chinos a 10 años alcanzaron un mínimo histórico del 1,935%.

Se acumulan los problemas de vivienda y deuda

El mercado inmobiliario de China sigue siendo un desastre. Los gobiernos locales, que dependen en gran medida de la venta de tierras para obtener ingresos, se están encontrando en problemas financieros más profundos a medida que los precios de las propiedades se estancan. Se supone que el paquete de rescate de noviembre de 1,4 billones de dólares ayudará, pero los analistas de Morgan Stanley dicen que es sólo un comienzo.

La deuda del LGFV es una bomba de tiempo y ampliar el programa de canje de deuda es importante. La crisis inmobiliaria no es sólo un problema inmobiliario, sino que está afectando duramente al gasto de los consumidores. Con menos personas comprando casas, las industrias relacionadas como la construcción y el comercio minorista también se están viendo afectadas. Xi Jinping reconoció estos desafíos en una reciente reunión política y pidió una “preparación completa” para cumplir los objetivos económicos de 2025.

Mientras tanto, la Conferencia Central de Trabajo Económico, prevista para los días 11 y 12 de diciembre, sentará las bases para los planes fiscales del próximo año. Se espera que los líderes mantengan el objetivo de crecimiento del PIB en “alrededor del 5%”, el mismo que este año. Pero dado el clima económico actual, incluso mantener ese modesto objetivo podría ser exagerado.

Beijing también enfrenta críticas por sus últimas restricciones a las exportaciones de tecnología. La medida, vista como una represalia contra las sanciones estadounidenses, podría intensificar la guerra tecnológica entre las dos naciones. Ahora que Trump nombra a halcones de China para puestos clave de su administración, incluido el exsenador David Perdue como embajador de Estados Unidos en China, el camino por delante parece difícil.

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