Wall Street vuelve a eclipsar a sus rivales globales mientras las acciones estadounidenses siguen subiendo

Wall Street lo aplastó esta semana. Mientras que los mercados europeos y asiáticos apenas lograron mantenerse a flote, las acciones estadounidenses estaban lejos de batir récords como si no hubieran recibido el memorando sobre inflación y aranceles.

El S&P 500 ganó un 1,1% durante una semana en la que la mitad de Wall Street estaba de vacaciones y las últimas amenazas comerciales de Trump ocupaban los titulares. Ni siquiera estuvo cerca. El Stoxx 600 de Europa subió un mísero 0,4% y el índice MSCI Asia Pacific tuvo un desempeño ligeramente mejor con un 0,8%.

Los mercados estadounidenses están dando vueltas alrededor del resto del mundo y parece que seguirán haciéndolo. Las acciones estadounidenses de gran capitalización están a punto de cerrar su mejor año frente a competidores globales desde 1997.

La máquina de endeudamiento de las empresas estadounidenses funciona sin problemas, incluso con las tasas de interés, y los comerciantes diarios están obteniendo ganancias en todo, desde ETF apalancados hasta criptomonedas. Es fascinante presenciarlo.

Trump, aranceles y rendimientos del Tesoro

Esta semana fue un caos geopolítico para nosotros, pero no lo sabrías si miras el S&P 500. Trump anunció su elección para Secretario del Tesoro, lo que provocó un frenesí de optimismo en los inversores. Unos días más tarde, provocó más volatilidad con nuevas amenazas de aranceles agresivos contra socios comerciales cercanos de Estados Unidos.

Mientras tanto, los datos de inflación de octubre fueron interesantes y mostraron que los precios subieron una vez más. ¿Algo de esto desconcertó a Wall Street? Ni siquiera un poquito.

El S&P 500 terminó la semana en verde, mientras que el índice de volatilidad Cboe (VIX) (el indicador del miedo del mercado) cayó a su nivel más bajo en cuatro meses. Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron en picada, y el índice de referencia a 10 años cayó 22 puntos básicos.

Para ponerlo en contexto, los bonos franceses tuvieron una semana difícil gracias a otro drama político, alcanzando su brecha de rendimiento más amplia frente a los bonos alemanes desde 2012. Los datos EPFR de Barclays mostraron que mientras el dinero invertía en las acciones estadounidenses, Europa y los mercados emergentes experimentaron salidas de capital.

El yen japonés fue un raro punto positivo, fortaleciéndose más allá de los 150 frente al dólar por primera vez en más de un mes. Los datos de inflación de Tokio fueron superiores a lo esperado y los precios subyacentes aumentaron en línea con las estimaciones. Los operadores ahora apuestan a una probabilidad del 60% de que el Banco de Japón suba las tasas el próximo mes.

Esa es una gran noticia para Japón, pero no es suficiente para robarle el protagonismo a Wall Street. Mientras tanto, China lucha por mantenerse al día.

Mineras como Anglo American Plc recibieron un impulso por la especulación de que Beijing podría implementar nuevas medidas de estímulo, pero en general, los mercados asiáticos están rezagados. Wall Street ha vencido a los mercados globales en 13 de los últimos 15 años. Francamente, Europa y Asia son sólo ruido de fondo en este momento.

La máquina de Wall Street

¿Por qué Wall Street sigue ganando? Simple: la economía estadounidense está literalmente construida de manera diferente. Desde la pandemia, el crecimiento estadounidense ha superado al de cualquier otra nación desarrollada.

Las políticas de Trump, ya sea que las ames o las odies, están enfocadas en impulsar los mercados internos. Los economistas están elevando sus pronósticos de crecimiento para Estados Unidos el próximo año, mientras recortan las proyecciones para Europa. Los números no mienten.

Ben Kumar, jefe de estrategia de acciones de Seven Investment Management, lo explicó así: "Hay que ser dueño de Estados Unidos porque simplemente está haciendo algo diferente".

No se equivoca. El S&P 500 está repleto de empresas que imprimen dinero como si fuera un pasatiempo. Gigantes tecnológicos como Apple, Amazon y Microsoft están liderando la tendencia y el mercado los está recompensando generosamente.

Para la UBS lo importante es el apalancamiento operativo. Estados Unidos tiene el nivel más bajo entre los principales mercados, lo que significa que está mejor posicionado para capear una desaceleración global.

Si a esto le añadimos posibles recortes de impuestos y desregulación, tendremos una receta para un dominio continuo. "Estados Unidos debería beneficiarse de Trump en relación con otros lugares", escribieron los estrategas .

Los riesgos siguen siendo reales

Por supuesto, no todo es sol y arcoíris. Las amenazas arancelarias de Trump podrían resultar espectacularmente contraproducentes si otros países toman represalias con sus propias barreras comerciales. Adam Slater, de Oxford Economics, advirtió que el optimismo del mercado podría ser “prematuro” si esto se convierte en una guerra comercial en toda regla. Esa es una preocupación válida, pero los inversores están demasiado ocupados obteniendo beneficios.

La Reserva Federal también está en juego. La especulación sobre los recortes de tipos ha sido un importante impulsor de las ganancias de este año, especialmente para activos especulativos como las criptomonedas. Max Kettner, estratega jefe de HSBC Holdings, señaló los paralelismos con 2019, cuando las tensiones comerciales estaban en su punto máximo, pero el Nasdaq estaba en llamas. “Este sigue siendo un ciclo de corte. Es una configuración fantástica”, dijo.

Nadie sabe con certeza cuánto durará esta racha, pero Wall Street no muestra signos de desaceleración. Con 141.000 millones de dólares fluyendo hacia las acciones estadounidenses sólo este mes, el mercado está funcionando a toda máquina.

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