El regreso de Trump hace que Powell y la Reserva Federal vuelvan a la mesa de dibujo

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se enfrenta a una bestia económica completamente nueva. Después de meses de agonía sobre qué tan rápido y hasta qué punto bajar las tasas de interés, el plan de Powell fue secuestrado en el momento en que Donald Trump logró su regreso.

El dent ha vuelto al poder y sus grandes ideas para la economía estadounidense han echado por la borda todas las predicciones sobre las tasas de interés. Los mercados financieros respondieron de inmediato: los rendimientos de los bonos del Tesoro se dispararon y el dólar subió, todos lanzando la misma advertencia: inflación.

Los economistas lo dicen alto y claro: el regreso de Trump significa precios más altos. Las principales mentes del Deutsche Bank ahora fijan la inflación subyacente en alrededor del 2,5% para 2025, un salto desde el 2,2% que tenían en mente. No creen que la inflación disminuya hasta finales de 2026, y eso sólo si las cosas van relativamente bien.

Las expectativas de inflación aumentan con las políticas de Trump

Entonces, ¿qué es exactamente lo que Trump está lanzando? En primer lugar, los aranceles generales. Estamos hablando de impuestos a la importación de bienes que harán subir los precios para los consumidores estadounidenses. Luego están los recortes de impuestos, lo que suena genial al principio, hasta que recuerdas que eso es echar gasolina al fuego de la inflación.

Menos impuestos significan más cash disponible flotando, alimentando la demanda y alimentando los aumentos de precios. Además, las medidas enérgicas contra la inmigración de Trump significan un mercado laboral más estricto, menos trabajadores y salarios más altos. Es una triple amenaza y los mercados ya están reaccionando.

Mire las cifras: Deutsche Bank prevé ahora una inflación subyacente del 2,5% hasta 2026, frente a su estimación anterior del 2,2%. Se trata de un gran salto, especialmente teniendo en cuenta que el objetivo de inflación de la Reserva Federal se sitúa en el 2%. Este no es un descuido menor: es el tipo de repunte que cambia todo el juego.

Los economistas dicen: "Espera, esto significa que estamos estancando el progreso de la inflación durante al menos los próximos dos años". Y cuando el Deutsche Bank dice eso, la Reserva Federal escucha.

Ahora hablemos de la estrategia de la Reserva Federal. Powell tiene la tasa de referencia de la Reserva Federal en un nivel bastante alto del 5%, y ya hay un recorte de 25 puntos básicos programado para el jueves, y probablemente otro en diciembre. Pero no se sienta cómodo con estos recortes.

Deutsche, y una lista completa de otros, ahora dicen que la combinación de políticas fiscales de Trump podría obligar a la Reserva Federal a hacer una pausa. Todos los analistas están recortando sus pronósticos de recorte de tasas de la Fed para el próximo año. Powell se verá obligado a pensárselo dos veces antes de aflojar más.

JPMorgan lidera la carga de esta recalibración. Ya han recortado sus proyecciones para los recortes de tasas para 2025, anticipando ahora sólo una reducción de 50 puntos básicos para el primer semestre, por debajo de su estimación original de puntos porcentuales completos.

Nomura Holdings está reduciéndolo aún más, esperando sólo un recorte el próximo año, un fuerte retroceso respecto de los cuatro que habían proyectado antes de la victoria de Trump. ¿Y qué tiene que decir Powell? Bueno, no contengas la respiración por nada específico.

El tipo ha sido reservado sobre las tasas más allá del futuro inmediato, y con Trump nuevamente en el asiento del conductor, es aún menos probable que rompa su carácter y pierda la mano de la Reserva Federal.

Los mercados globales reaccionan al dilema de la Fed

Y no se trata sólo de la Reserva Federal estadounidense. Los bancos centrales de todo el mundo observan el regreso de Trump con una mezcla de ansiedad y temor.

Cuando Washington estornuda, el resto del mundo se resfría, y esta vez no es diferente. Sólo esta semana, alrededor de 20 bancos centrales (responsables de más de un tercio del PIB mundial) decidirán sobre las tasas.

Ya se espera que grandes actores como el Banco de Inglaterra y el Riksbank de Suecia reduzcan las tasas, preparándose para las consecuencias de las políticas de Trump. Europa también parece bastante preocupada.

El dent del Banco Central Europeo, Luis de Guindos, salió airoso y dijo que la economía global está a punto de enfrentar shocks en el crecimiento y la inflación si Trump hace todo lo posible para cumplir sus promesas arancelarias. La inflación y las tasas de interés más altas en Estados Unidos tienden a drenar capital, especialmente de los mercados emergentes.