La dent del BCE, Christine Lagarde, dice que las restricciones comerciales traerán de vuelta la inflación

La dent del BCE, Christine Lagarde, ha advertido que las crecientes restricciones comerciales podrían reactivar la inflación y golpear duramente a la economía global.

En su intervención en las reuniones anuales del FMI, Lagarde dejó claro que la cooperación internacional no es sólo algo “algo bueno de tener”. Ella cree que es “crucial” si queremos que el crecimiento global se mantenga en trac camino.

"Las preocupaciones legítimas sobre la seguridad y la resiliencia de la cadena de suministro no pueden empujarnos hacia una espiral de proteccionismo", afirmó Lagarde.

Añadió que más barreras comerciales podrían encarecer todo al aumentar los costos para las empresas que dependen de materiales importados y reducir el grupo de proveedores. Esto, señaló, ataría las manos de los bancos centrales a la hora de intentar gestionar la inflación.

Las barreras comerciales globales se han ido acumulando silenciosamente durante la última década, alimentadas por una creciente desconfianza. Las principales economías no están muy dispuestas a apoyarse unas en otras para bienes críticos como los semiconductores, especialmente de países con tensos vínculos matic .

Y desde la invasión rusa de Ucrania, el mundo ha visto cómo se acumulan más problemas de este tipo. Los economistas del BCE han calculado que si los países empiezan a levantar barreras en torno a los “productos estratégicos”, podríamos estar ante una pérdida del PIB equivalente al 6% a nivel mundial.

En el peor de los casos (desacoplamiento total), estiman que esa cifra se dispararía hasta una pérdida del PIB del 9%. El momento en que Lagarde hizo esta advertencia tampoco es una coincidencia. A pocos días de las elecciones estadounidenses, Donald Trump ha vuelto a la campaña electoral, presionando para que se apliquen más aranceles contra China y otras naciones.

Si gana, la ya débil demanda interna de la eurozona podría sufrir un golpe mayor, especialmente si los aranceles afectan sus exportaciones a Estados Unidos el próximo año.

El BCE se enfrenta a decisiones difíciles sobre los tipos de interés

Bajo Lagarde, ha estado luchando contra la inflación. En octubre, tomaron una medida audaz: recortes consecutivos de las tasas por primera vez en 13 años. Ha habido una serie de recortes, todos diseñados para contrarrestar los menores riesgos de inflación y un panorama económico sombrío.

La inflación se revisó a la baja hasta el 1,7% en septiembre, muy por debajo del objetivo del 2% del BCE y una enorme caída con respecto al 2,2% observado en agosto. Mario Centeno, jefe del banco central de Portugal, dijo: "La verdad es que la inflación en septiembre fue muy baja, mucho más baja de lo que esperábamos".

Y aunque Centeno ve cierto margen para un optimismo cauteloso, dejó la puerta abierta a un recorte mayor de las tasas. "Después de eso, necesitamos mirar los datos entrantes", dijo, insinuando que un recorte de 50 puntos básicos podría estar sobre la mesa en diciembre si los datos lo respaldan.

Klaas Knot, miembro holandés del Consejo de Gobierno del BCE, comparte esta opinión. "No se puede excluir un recorte de medio punto en las tasas de interés", dijo, aunque agregó que esto dependería de que los datos apunten hacia una desaceleración.

Knot incluso sugirió que el BCE podría estar cerca de alcanzar su objetivo del 2% el próximo año, pero los datos tendrían que respaldarlo en diciembre. Describió el escenario como uno en el que el BCE podría “quitar gradualmente el pie del freno” y avanzar lentamente hacia una tasa neutral en la que no estén estimulando ni desacelerando la economía.

Opiniones divididas sobre el camino a seguir

Sin embargo, el consejo del BCE no está cantando la misma melodía. Algunos miembros están totalmente en contra de un recorte drástico, considerándolo una medida arriesgada en estos “tiempos de incertidumbre”. Knot describió su enfoque actual como “reunión por reunión y dent de datos”, lo que cree que les ha resultado muy útil.

Indagó sobre las expectativas del mercado, calificándolas de “demasiado entusiastas” después de que los débiles números del PMI y del consumo llevaron a más conversaciones sobre recortes de tasas.

En un eufemismo al estilo de Ámsterdam, resumió las perspectivas de la eurozona como “no tan malas como algunas personas quieren hacer creer, pero defi no son excelentes”. Pero advirtió que la economía necesita que los precios de los servicios y el crecimiento de los salarios disminuyan para alcanzar ese objetivo de manera sostenible.

En el frente político, Knot dijo: “Las restricciones políticas pueden reducirse más rápidamente si los datos entrantes indican una aceleración sostenida de la desinflación o un déficit material en la recuperación económica”.

Gediminas Šimkus, miembro lituano del Consejo de Gobierno del BCE, tiene una postura cautelosa ante los grandes recortes. "Estamos avanzando en la dirección de flexibilizar la política monetaria", dijo.

Cuando se le preguntó sobre las expectativas del mercado, admitió su malestar y dijo que la presión para lograr grandes recortes “no tiene fundamento a menos que veamos algo inesperado y malo en los datos”.

Joachim Nagel, director del Bundesbank alemán, comparte las reservas de Šimkus a la hora de predecir futuros recortes. "Vivimos en un entorno muy incierto, por lo que tenemos que esperar a tener nuevos datos y luego decidir", afirmó.

Esa incertidumbre se refleja en todo el BCE, ya que tres altos funcionarios pasaron la semana pasada enfriando las especulaciones del mercado. Hicieron hincapié en que el BCE se apega a su enfoque cauteloso y centrado en los datos antes de la crucial reunión de diciembre.