ENFOQUE-Kuwait prepara un acuerdo sobre oleoductos de 7.000 millones de dólares mientras el Golfo recurre al capital extranjero

Por Hadeel Al Sayegh y Yousef Saba

DUBAI, 28 ene (Reuters) - Los gobiernos del Golfo están intensificando los acuerdos de infraestructuras con inversores extranjeros, y Kuwait está a punto de lanzar una venta de participaciones en una red de oleoductos tan pronto como en febrero, en una operación que podría recaudar hasta 7.000 millones de dólares, según tres fuentes conocedoras del asunto.

El cambio se produce cuando los precios del petróleo (link), que han bajado más de un 25% en dos años, se sitúan por debajo de los niveles necesarios para financiar los planes de diversificación del Golfo (link). Los gobiernos ofrecen ahora a los inversores acceso a activos que antes estaban vedados -desde oleoductos a centrales eléctricas- para atraer fondos de pensiones, empresas de capital riesgo y especialistas en infraestructuras.

"Los planes nacionales de transformación en marcha en el Golfo son audaces y ambiciosos. No puede financiarse todo desde dentro", afirma Bader Mousa Al-Saif, profesor adjunto de Historia en la Universidad de Kuwait y miembro asociado del instituto británico de política Chatham House.

"Atraer a los mercados internacionales ha sido multidireccional y con múltiples fuentes: procedentes de todas las partes del Golfo y utilizando todos los resortes a su alcance para financiarse".

Para la operación de Kuwait, Kuwait Petroleum Corp ha contratado a HSBC junto con JPMorgan y Centerview Partners como asesores, según las fuentes. HSBC también está organizando la llamada "financiación de grapas" que los compradores pueden utilizar para respaldar su compra, dijeron cuatro fuentes, mientras que los asesores han comenzado a sondear a los inversores, dijeron tres fuentes.

Saudi Aramco 2222.SE también se está preparando para vender algunas centrales eléctricas de gas en las próximas semanas en un acuerdo que se espera que recaude alrededor de 4.000 millones de dólares, según dos fuentes.

Centerview Partners, JPMorgan y Aramco declinaron hacer comentarios. KPC y HSBC no respondieron inmediatamente a las solicitudes de comentarios.

MÁS OPERACIONES PREVISTAS

Rajesh Singhi, codirector mundial de asesoramiento en fusiones y adquisiciones de Standard Chartered, afirma que en los próximos 12 meses podrían producirse en la región operaciones de infraestructuras por valor de varios miles de millones de dólares más.

"Podríamos estar ante una nueva oleada de transacciones, a medida que se preparen activos adicionales para el mercado", afirmó Singhi.

El banco asesoró a Abu Dabi en la venta de PAL Cooling Holding por 3.800 millones de dirhams (1.030 millones de dólares) el año pasado (link) y está preparando la venta de más activos de refrigeración urbana, según Singhi.

La entrada de inversores especializados ha traído consigo estructuras de negociación más sofisticadas y nuevas fuentes de capital, como fondos de pensiones y compañías de seguros, que tradicionalmente no se veían en la región, afirmó Singhi

LOS FONDOS OCCIDENTALES MIRAN AL ESTE

La Caisse de dépôt de Quebec, el segundo mayor fondo de pensiones de Canadá, con 290.000 millones de dólares en activos, busca nuevas inversiones en infraestructuras en el Golfo más allá de su participación en DP World, el operador portuario de Dubai, declaró su responsable de infraestructuras, Rana Karadsheh-Haddad.

"Nuestro objetivo actual es identificar a los socios adecuados que compartan nuestra perspectiva a largo plazo y nuestro enfoque de gestión de activos", declaró Karadsheh-Haddad a Reuters.

Los inversores se están estableciendo cada vez más a nivel local. La australiana Macquarie Group MQG.AX está buscando una base saudí, mientras que la estadounidense BlackRock abrió una oficina en Kuwait (link) el año pasado.

Global Infrastructure Partners de BlackRock dirigió el año pasado una operación de 11.000 millones de dólares (link) por los activos de Aramco vinculados a su proyecto de gas Jafurah, potencialmente el mayor desarrollo de esquisto fuera de Estados Unidos.

Además de la venta de las centrales de gas, Aramco podría desprenderse de otros activos, como viviendas, gasoductos e infraestructuras portuarias, según fuentes consultadas.

LA RENTABILIDAD DE LOS OLEODUCTOS ES ATRACTIVA

Para las empresas estatales del Golfo, las ventas de participaciones (link) les permiten liberar capital para proyectos de expansión y mayor crecimiento, al tiempo que conservan el control operativo. Según fuentes y analistas, las petroleras estatales buscan estas operaciones a pesar de tener acceso a deuda más barata, en parte para diversificar sus fuentes de financiación y atraer a inversores institucionales a largo plazo.

Una operación típica de oleoducto en el Golfo ofrece a los inversores una participación minoritaria en una entidad protegida con pagos de arrendamiento a largo plazo. Este tipo de operaciones han generado rendimientos de entre el 12% y el 14% y ofrecen exposición a emisores con grado de inversión y flujos de caja estables vinculados al dólar, según dos fuentes.

Se espera que la operación de Kuwait siga el modelo utilizado en toda la región, según tres fuentes, en el que el gobierno conserva la propiedad mayoritaria y el control diario.

Las operaciones suelen estructurarse como el rendimiento del Tesoro de EE.UU. más el diferencial de crédito del emisor más una prima por la transacción, dijeron las fuentes.

El modelo también ha creado un mercado secundario: En abril de 2024, BlackRock y KKR vendieron su participación del 40% en ADNOC Oil Pipelines a Lunate, con sede en Abu Dabi, y KKR volvió a invertir en los activos de gas de ADNOC menos de un año después.

"Es la naturaleza de la rentabilidad financiera lo que resulta tan atractivo; es el flujo de ingresos sostenible, casi garantizado, en un mundo en el que es más difícil encontrarlo", afirmó Ben Powell, estratega jefe para APAC y Oriente Medio del BlackRock Investment Institute.