RPT-ROI-Chevron se muestra confiada y aleja los temores sobre el exceso de oferta y la transición energética: Bousso

Por Ron Bousso

LONDRES, 13 nov (Reuters) - Cuando abundan las advertencias sobre un desplome inminente de los precios del petróleo, uno no esperaría que el Director General de una gran petrolera se jactara de que nunca ha estado más confiado.

Sin embargo, ese fue precisamente el mensaje transmitido en la estrategia actualizada de Chevron CVX.N (link), presentada el miércoles por su Consejero Delegado, Mike Wirth. Wirth restó importancia a la preocupación por el exceso de oferta a corto plazo y expresó su confianza en las perspectivas a largo plazo del sector, dejando de lado las dudas que se cernían sobre la industria hace tan sólo unos años, a medida que se impulsaba la transición desde los combustibles fósiles hacia una energía con bajas emisiones de carbono.

Parece que el firme apoyo del presidente estadounidense Donald Trump (link) a la industria de los combustibles fósiles y su programa de "dominio energético" han proporcionado a Chevron -al igual que a sus pares de las grandes petroleras- un viento de cola significativo (link).

"Nunca en mi carrera he visto una perspectiva de mayor confianza", dijo Wirth a los inversores. "Lo mejor está por llegar."

Esta confianza resulta sorprendente cuando la Administración de Información Energética de EEUU prevé que los precios del petróleo se sitúen en una media de 55 dólares el barril el año que viene, frente a los 69 dólares de este año.

REDUCCIÓN A CORTO PLAZO

Pero una cosa es lo que diga una empresa. Lo que hace es mucho más importante.

Los planes de gasto de las empresas petroleras y gasistas son un buen indicador de su propensión al riesgo a corto y largo plazo, ya que muchos proyectos energéticos, como los yacimientos petrolíferos marinos o las plantas de gas natural licuado (GNL), requieren miles de millones de dólares y años de desarrollo, y muchos más años para generar beneficios.

Por ello, es notable que Chevron esté reduciendo sus gastos de capital en 1.000 millones de dólares con respecto a las previsiones anteriores, hasta una horquilla de entre 18.000 y 21.000 millones de dólares anuales hasta 2030.

La segunda mayor petrolera de EEUU también parece estar recortando -aunque modestamente- ante la gran incertidumbre sobre el equilibrio entre la oferta y la demanda en el mercado mundial del petróleo.

La Agencia Internacional de la Energía pronostica actualmente un enorme exceso de oferta el año próximo, de 4 millones de barriles diarios, alrededor del 4% de la oferta mundial, lo que, de ser cierto, podría provocar un desplome de los precios del petróleo.

Sin embargo, el pequeño retroceso de Chevron sugiere que su pensamiento puede estar más alineado con los analistas de la OPEP, que esperan que la oferta se ajuste aproximadamente a la demanda el próximo año, u otros que creen que cualquier exceso de oferta será modesto y de corta duración.

AUGE A LARGO PLAZO

A más largo plazo, las acciones de Chevron parecen coincidir más con sus mensajes, ya que la empresa apuesta claramente por un crecimiento continuado de la demanda de petróleo y una carrera para compensar la disminución de la oferta.

Chevron tiene previsto aumentar su producción de petróleo y gas entre un 2% y un 3% anual hasta 2030. Actualmente produce unos 4 millones de barriles equivalentes de petróleo al día.

según Wirth, "se necesitan inversiones significativas para cerrar la brecha de suministro de petróleo, equivalente a cinco Arabias Saudíes" durante la próxima década.

Chevron señaló que planea mantener estable la producción en la cuenca de esquisto del Pérmico en EEUU en 1 millón de barriles diarios hasta 2040, reduciendo al mismo tiempo la inversión a unos 3.500 millones de dólares anuales, frente a los 4.500 o 5.000 millones actuales.

Chevron sostiene que la mejora de las técnicas de perforación le permitirá mantener la producción sin tener que perforar nuevos pozos al ritmo actual, una previsión bastante atrevida dadas las prácticas habituales de perforación de petróleo de esquisto, también conocido como fracking.

Chevron no es el único gran productor de esquisto que indica que puede mantener de forma rentable e incluso aumentar la producción de esquisto durante muchos años más. Tanto ExxonMobil (link) XOM.N como ConocoPhillips COP.N sugieren que pueden hacer lo mismo, otro indicio de la creciente confianza del sector.

APUESTA POR LA EXPLORACIÓN

Quizá lo que mejor pone de manifiesto el optimismo a largo plazo de Chevron es su creciente inversión en exploración de petróleo y gas. Este negocio de alto riesgo y grandes recompensas requiere fuertes inversiones, y a menudo se tarda más de una década en pasar de la primera perforación al inicio de la producción.

En los últimos meses, Chevron ha ampliado su actividad de exploración (link) en varias cuencas, como Namibia, Egipto y Sudamérica. La empresa tiene previsto aumentar su presupuesto anual de exploración en un 50% en los próximos años. Además, en octubre contrató al jefe de exploración de TotalEnergies TTEF.PA, Kevin McLachlan, para dirigir su programa de exploración.

¿Significa esto que debemos esperar una repetición de lo ocurrido a principios de este siglo, cuando las enormes y casi ilimitadas inversiones en nuevos recursos de petróleo y gas condujeron a un gasto excesivo y a una escasa rentabilidad?

Probablemente no, ya que las grandes petroleras están ahora hipercentradas en la rentabilidad y han instituido prácticas de ahorro de costes que pueden permitirles generar beneficios aunque los precios del petróleo lleguen a 50 dólares o menos. Chevron pretende reducir sus costes estructurales entre 3.000 y 4.000 millones de dólares de aquí a finales de 2026, lo que incluye el despido de (link) más del 15% de su plantilla mundial.

Esta disciplina de gasto debería permitir a Chevron y a sus homólogos seguir invirtiendo con mayor confianza en los picos y valles del mercado durante los próximos años. Esto, a su vez, también indica que el mercado es apto para permanecer bien abastecido en un futuro previsible.

Lo que falta en todo esto es una consideración seria de la transición energética. Quizá sea oportuno que la actualización de la estrategia de Chevron se produjera el día en que la AIE publicó una nueva perspectiva a largo plazo (link) que sugiere que la demanda de petróleo podría seguir aumentando hasta 2050, tras haber sugerido anteriormente que empezaría a estancarse en 2030.

Esto puede ser música para los oídos de las grandes petroleras, pero si la transición energética vuelve a cobrar impulso -como muchos esperan que ocurra- Chevron y el resto del sector podrían enfrentarse a una dura prueba de realidad.

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