El préstamo de margen de 6,000 millones de dólares de SoftBank para OpenAI enfrentaría dificultades, las acciones caen más del 9%

TradingKey - Durante la sesión asiática del 10 de junio, fuentes familiarizadas con el asunto revelaron que las negociaciones de SoftBank Group para obtener un préstamo con margen de al menos 6.000 millones de dólares, utilizando su participación en OpenAI como garantía, no han logrado avanzar. Esto ocurre apenas unas semanas después de que la empresa redujera su objetivo inicial de 10.000 millones de dólares en un 40%. SoftBank declinó hacer comentarios. Según las fuentes, SoftBank todavía está considerando varias opciones de financiación y podría reiniciar las negociaciones en el futuro.

La razón principal del estancamiento del préstamo radica en el hecho de que la valoración de OpenAI carece de una base lo suficientemente convincente para los bancos.

Por un lado, OpenAI presentó de forma confidencial una solicitud de OPI ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. el 8 de junio y está trabajando con Goldman Sachs y Morgan Stanley para una posible salida a bolsa tan pronto como este otoño. Tras la noticia, algunos acreedores potenciales han comenzado a ver el préstamo de forma más positiva; una vez que sea pública, OpenAI tendrá un valor de mercado justo, lo que se espera que alivie significativamente las preocupaciones de los bancos con respecto a la valoración del capital no cotizado.

Por otro lado, persisten los factores negativos: la valoración del competidor Anthropic está aumentando rápidamente, lo que genera preocupaciones en el mercado sobre la erosión de la cuota de mercado de OpenAI. Combinado con la iliquidez inherente de los activos privados, los bancos siguen siendo cautelosos sobre la calidad de la garantía. La interacción de noticias positivas y dudas persistentes ha llevado a un punto muerto en las negociaciones del préstamo.

Las violentas fluctuaciones en el precio de las acciones han amplificado aún más las preocupaciones del mercado. El 1 de junio, la capitalización bursátil de SoftBank superó a la de Toyota, convirtiéndola en la empresa más valiosa de Japón. Solo tres días después, el precio de sus acciones se desplomó más del 11%, con una pérdida de más de 5 billones de yenes en valor de mercado en un solo día. El 10 de junio, a medida que la noticia del estancamiento de la financiación se difundía ampliamente, la caída del precio de las acciones de SoftBank se amplió al 9% al momento de escribir este artículo, arrastrando también a las acciones japonesas relacionadas con chips.

[Fuente: TradingView]

El núcleo de la preocupación del mercado radica en el alto riesgo de apalancamiento de SoftBank. Hasta la fecha, la inversión acumulada de SoftBank en OpenAI ha superado los 60.000 millones de dólares, con una deuda con intereses de forma independiente que suma aproximadamente 104.000 millones de dólares. En el lado positivo, la participación de la empresa en la destacada Arm ( ARM) e Intel ( INTC) casi se ha duplicado en lo que va de año, y los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) se han estrechado recientemente, lo que indica cierta mejora en la solvencia. Sin embargo, el obstáculo que enfrenta el préstamo de 6.000 millones de dólares ha reavivado las dudas de los inversores sobre la capacidad de gestión de liquidez de SoftBank.

Además, aún más problemático que el préstamo de 6.000 millones de dólares es el préstamo puente no garantizado de 40.000 millones de dólares de SoftBank. Este préstamo fue gestionado por JPMorgan ( JPM ), Goldman Sachs ( GS ), y tres de los principales bancos japoneses, y está programado para vencer en marzo de 2027. SoftBank declaró anteriormente que pagaría la deuda "utilizando activos existentes y otras medidas de financiación". Con el préstamo pignorado de 6.000 millones de dólares ahora estancado, cómo pagar esta enorme deuda que vence en dos años se ha convertido en un problema urgente para SoftBank.