La salida a bolsa de Anthropic podría retrasarse mientras los inversores cuestionan una valoración de 1,5 billones de dólares, el desplome de las acciones tecnológicas afecta a los planes de cotización

TradingKey - Anthropic planeaba inicialmente iniciar el roadshow de su oferta pública inicial (IPO) durante la semana del 9 de noviembre y fijar el precio de la operación la semana siguiente, pero ese calendario se enfrenta ahora a la incertidumbre. Según Reuters, que cita a fuentes familiarizadas con el asunto, algunos inversores potenciales han comenzado a dudar de que la empresa pueda seguir adelante con la salida a bolsa según lo previsto y exigen un precio más atractivo para participar en la oferta. La valoración de 1,5 billones de dólares que se barajaba previamente en el mercado es considerada por algunas instituciones como el límite superior de un rango aceptable, lo que significa que Anthropic podría tener que ofrecer mayores concesiones en el precio para asegurar suficientes órdenes en medio de una mayor volatilidad del mercado.

Detrás de esta disparidad en torno a la valoración se encuentra la reevaluación por parte de los inversores del ritmo de crecimiento de Anthropic, sus pérdidas persistentes y sus cuantiosos gastos en computación. A principios de este año, el mercado llegó a anticipar que la compañía podría salir a bolsa con una valoración de hasta 2 billones de dólares y captar hasta 100.000 millones de dólares. A medida que aumentan los costes de financiación para la infraestructura de IA y las acciones y bonos relacionados sufren ventas masivas, los mercados de capitales se han vuelto notablemente más estrictos a la hora de valorar a las empresas de alto crecimiento. A pesar de que Anthropic sigue siendo considerada un actor clave en la inteligencia artificial generativa, las instituciones ya no están dispuestas a aceptar una valoración inflada en la oferta basándose únicamente en las perspectivas del sector.

Los últimos datos operativos de Anthropic han intensificado aún más esta tensión, ya que los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 47% respecto al trimestre anterior, hasta situarse en 16.960 millones de dólares, aunque el crecimiento se desaceleró notablemente frente al 144% registrado en el segundo trimestre. En el mismo periodo, su pérdida neta se redujo a 23.290 millones de dólares frente a los 66.300 millones del trimestre anterior, pero aun así registró una pérdida operativa de 567 millones de dólares.

Aún más destacable es que, con Amazon (AMZN) y Google (GOOGL), entre otros socios, los compromisos de computación e infraestructura de la compañía se sitúan cerca de los 895.400 millones de dólares, de los cuales aproximadamente 69.800 millones vencen en los próximos 12 meses. El rápido crecimiento continúa, pero sostener esta expansión requiere capital externo constante y el respaldo de recursos de computación.

Actualmente, los inversores potenciales también están esperando a que Anthropic revele sus ingresos de octubre, una cifra que la empresa dejó en blanco en la versión actualizada de su formulario S-1; por lo tanto, el hecho de que el negocio se haya vuelto a acelerar o no en octubre influirá directamente en la evaluación que hagan las instituciones sobre su valoración. Si el crecimiento de los ingresos continúa desacelerándose, Anthropic podría tener que hacer mayores concesiones en el precio de la oferta.

El entorno de mercado externo tampoco resulta favorable para las mega-IPO. Tras las elecciones de medio mandato de Estados Unidos, los valores tecnológicos y los activos de infraestructura de IA sufrieron ventas masivas consecutivas, con más de 50 valores tecnológicos del S&P 1500 cayendo al menos un 10% y una presión vendedora minorista que escaló a su nivel más alto desde la pandemia. Nebius (NBIS), IREN (IREN) y CoreWeave (CRWV), entre otras, han visto cómo su capitalización bursátil se redujo aproximadamente a la mitad en cuestión de un mes. Al mismo tiempo, varios estados han aprobado propuestas que restringen el desarrollo de centros de datos, lo que ha convertido el consumo de energía, el uso del suelo y la expansión de la infraestructura de IA en temas políticos de mayor relevancia.

Si el sector de la IA sigue bajo presión, Anthropic podría optar por posponer la oferta y esperar a que se recupere el apetito por el riesgo en el mercado. Esto no significa que el plan de salida a bolsa vaya a cancelarse, sino que la compañía necesita encontrar un nuevo equilibrio entre la valoración, el volumen de capital a captar y el momento de la oferta. Algunos participantes del mercado creen que Anthropic aún podría completar su salida a bolsa respaldada por la notoriedad del modelo Claude y la demanda minorista, pero la abultada prima de valoración acumulada a largo plazo en los mercados privados probablemente tendrá que moderarse antes de dar el salto al mercado público.