Previa del Índice de Sentimiento del Consumidor de Michigan de mayo de EE. UU.: los mercados se centran en la inflación, cómo reaccionarán las acciones de EE. UU., el dólar y los mercados del oro?

Según datos preliminares, el Índice de Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan cayó a 48,2 en mayo desde los 49,8 de abril, lo que indica que el sentimiento de los consumidores estadounidenses sigue siendo moderado. Los precios elevados, la incertidumbre sobre los aranceles, el precio de la gasolina y la presión financiera personal son los principales factores que pesan sobre la confianza. Sin embargo, el mercado ya ha anticipado en cierta medida un debilitamiento de la confianza del consumidor; lo que realmente podría desencadenar volatilidad en los activos es si las expectativas de inflación continúan manteniéndose altas.

Al mismo tiempo, los datos preliminares de mayo mostraron que las expectativas de inflación a un año bajaron al 4,5% desde el 4,7% de abril, mientras que las expectativas a cinco años cayeron al 3,4% desde el 3,5%. Aunque han retrocedido, los niveles absolutos siguen siendo elevados. Si la lectura final de esta noche muestra una nueva revisión a la baja de las expectativas de inflación, el mercado podría percibir una moderación de la presión inflacionaria, reduciendo la necesidad de que la Fed mantenga las tasas de interés altas; por el contrario, una revisión al alza podría reforzar la lógica de que las tasas se mantengan altas por más tiempo.

Las opiniones actuales del mercado están relativamente divididas. Por un lado, los datos económicos sólidos de EE. UU. siguen siendo resilientes, ya que el empleo y las ganancias corporativas aún no han mostrado un deterioro significativo; por otro lado, el lánguido sentimiento de los consumidores, la inflación persistente y los altos rendimientos de los bonos del Tesoro han generado preocupaciones en el mercado de que las acciones estadounidenses de alta valoración se enfrenten a presiones. Por lo tanto, la clave de los datos de esta noche no es si el índice de confianza está ligeramente por encima o por debajo de 48,2, sino la combinación de la confianza del consumidor y las expectativas de inflación.

Para las acciones estadounidenses, el escenario más favorable es una estabilización o una ligera mejora de la confianza del consumidor junto con un descenso de las expectativas de inflación. Esto implicaría que el consumo se mantiene resistente mientras que las presiones inflacionistas se están enfriando, lo que favorece una recuperación del apetito por el riesgo, y las acciones tecnológicas y de consumo podrían verse beneficiadas. Por el contrario, si la confianza se debilita y las expectativas de inflación aumentan, el mercado podría preocuparse por una combinación de ralentización del crecimiento económico en EE. UU. e inflación persistente, lo que sería desfavorable para la renta variable estadounidense, especialmente para los valores de crecimiento con valoraciones elevadas.

Para el índice del dólar estadounidense, el impacto de los datos se transmite principalmente a través de los rendimientos del Tesoro y las expectativas de la Fed. Si las expectativas de inflación se revisan al alza, el mercado podría reducir las apuestas sobre futuros recortes de tipos, impulsando al alza los rendimientos del Tesoro y apoyando al dólar, que podría desafiar una vez más el nivel psicológico de 100. Si las expectativas de inflación caen, el dólar podría verse presionado, especialmente si el mercado vuelve a valorar las expectativas de recortes de tipos. En general, es probable que la sensibilidad del dólar a las expectativas de inflación sea mayor que su sensibilidad al propio índice de confianza del consumidor.

Para el oro, la clave reside en los tipos de interés reales y la trayectoria del dólar. Si las expectativas de inflación caen y provocan un descenso de los rendimientos del Tesoro, el oro podría beneficiarse al disminuir el coste de oportunidad de mantener el metal, y un dólar más débil también aumentaría el atractivo del oro, probando potencialmente la marca de los 4.600 dólares. Si las expectativas de inflación se revisan al alza, el dólar y los rendimientos del Tesoro podrían fortalecerse, ejerciendo presión a corto plazo sobre el oro y llevándolo potencialmente a probar más a fondo el nivel de soporte de 4.360 dólares. Sin embargo, si la confianza cae bruscamente mientras la inflación sigue siendo alta, las preocupaciones por la estanflación podrían desencadenar compras de refugio seguro, aumentando la volatilidad del oro.

Gráfico diario del precio del oro, Fuente: TradingView

En general, el enfoque central de los datos de confianza del consumidor de Michigan de esta noche es si las expectativas de inflación pueden seguir enfriándose. Si los datos muestran una estabilización de la confianza y una caída de las expectativas de inflación, sería positivo para las acciones estadounidenses y el oro, y negativo para el dólar; si la confianza se debilita y las expectativas de inflación aumentan, esto podría reprimir las acciones estadounidenses, apoyar al dólar y aumentar la volatilidad del oro a corto plazo. El mercado ha aceptado actualmente la realidad del débil sentimiento del consumidor, pero sigue siendo muy sensible a si las expectativas de inflación afectarán a la senda política de la Fed.

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