¿Ha tocado fondo el oro? Barclays, Citi ambos alcistas con el oro, el precio del oro volverá a los $5.000 el próximo año.

En cuanto a las noticias, EE. UU. e Irán anunciaron que firmarán formalmente un Memorando de Entendimiento (MoU) este viernes, momento en el que se reabrirá el Estrecho de Ormuz, lo que servirá como catalizador para el ajuste del banco de inversión a su precio objetivo del oro. Citi señaló que el avance en las negociaciones entre EE. UU. e Irán es uno de los acontecimientos más importantes del año en el mercado de materias primas.

Respecto a los precios recientes del petróleo, Citi señaló que el mercado ya ha descontado la noticia del acuerdo entre EE. UU. e Irán, pero aún no ha incorporado plenamente un escenario en el que los flujos del Estrecho de Ormuz continúen recuperándose a medio plazo. De lo contrario, los precios actuales del crudo deberían ser más bajos, entre 10 y 15 dólares por barril por debajo de los niveles actuales, lo que significa que todavía hay un mayor margen de caída para los precios del petróleo a corto plazo.

En su informe, el escenario base de Citi es que EE. UU. e Irán sigan avanzando en las negociaciones tras la firma del MoU, momento en el que la oferta de crudo continuará recuperándose. Para 2027, el mercado del petróleo registrará un superávit de aproximadamente 4 millones de barriles por día (bpd) y los precios del petróleo caerán por debajo de los 70 dólares por barril. Citi pronostica una probabilidad del 60% para este escenario.

Actualmente, Citi ha recortado sus pronósticos para el precio del crudo Brent en el tercer y cuarto trimestre de 2026, así como para todo el año 2027, a 75, 70 y 65 dólares por barril, respectivamente, por debajo de sus previsiones anteriores de 110, 90 y 80 dólares por barril.

Citi cree que la fuerte caída del oro desde finales de enero de este año se debió principalmente al impacto inflacionario de la energía provocado por el conflicto en Oriente Medio. Si este factor se elimina en el futuro, se aliviará la presión que obliga a la Fed a mantener una postura restrictiva, lo que empujará a la baja las tasas de interés reales y podría abrir un canal alcista para los precios del oro.

Barclays considera que los precios del oro han regresado al rango de valor razonable estimado por su modelo, el cual identifica al IPC de EE. UU., el S&P 500, el índice del dólar estadounidense y la demanda de oro de los bancos centrales como los cuatro factores clave de los precios del oro. Según este modelo, tanto el dólar como la renta variable de EE. UU. se han fortalecido este año, mientras que la demanda de compra de oro por parte de los bancos centrales se vio temporalmente frenada e incluso se convirtió en ventas netas en un momento dado. Todos estos factores han ejercido una presión a la baja sobre el impulso alcista del oro, lo que explica su caída en lo que va de año.

Según el modelo, Barclays prevé que la inflación en EE. UU. dominará la tendencia a medio y largo plazo del oro: por cada aumento de 1 punto porcentual en el IPC de EE. UU., los precios del oro suben aproximadamente un 5%. A primera vista, esto podría parecer contradictorio con el hecho de que los precios del oro se desplomaran a pesar de la escalada de la inflación tras el estallido de la guerra entre EE. UU. e Irán. Sin embargo, a largo plazo, dado que las subidas de tipos de interés no pueden continuar indefinidamente, mientras que la pérdida de poder adquisitivo y la depreciación de las monedas fiduciarias causadas por la alta inflación se seguirán acumulando, esto acabará beneficiando al oro dadas sus propiedades de cobertura contra la inflación.

Además, se ha reanudado el ritmo de compras de oro por parte de los bancos centrales. Un informe publicado por el Consejo Mundial del Oro el 3 de junio mostró que los bancos centrales volvieron a incrementar sus reservas de oro en abril, con compras netas de aproximadamente 17 toneladas, tras una venta neta de casi 30 toneladas en marzo. En el primer trimestre de 2026, las compras de oro de los bancos centrales (medidas en onzas) crecieron un 17% intertrimestral. Los principales compradores en el primer trimestre fueron los bancos centrales de Polonia y Uzbekistán. Tether, el mayor emisor de stablecoins del mundo, también continuó aumentando su posición al adquirir 12,6 toneladas en el primer trimestre, lo que elevó sus reservas totales a 154 toneladas. Este volumen de compra ocupó el cuarto lugar a nivel mundial, superando al de la mayoría de los principales bancos centrales. Barclays cree que, a medida que se estabilicen las tensiones geopolíticas, se espera que los bancos centrales de los mercados emergentes que anteriormente vendieron reservas de oro reanuden el incremento de sus tenencias.

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