FOCUS-Von Tarifen betroffene Unternehmen prüfen Darlehen, die durch Erstattungsansprüche abgesichert sind

- von Laura Matthews und Timothy Aeppel

NEW YORK, 02. Apr (Reuters) - Einige von Zöllen gepeitschte Unternehmen erwägen, Rückerstattungsansprüche als Sicherheiten für Kredite zu verwenden. Dies ist das jüngste Beispiel für eine kreative Finanzierung, die sich aus dem komplizierten Prozess der Rückerstattung von Donald Trumps inzwischen gekippten "Befreiungstag"-Zöllen ergibt.

Dieser Schritt ist ein Zeichen dafür, dass Importeure ihre Forderungen möglicherweise zur Deckung eines kurzfristigen Finanzierungsbedarfs nutzen können - lange bevor sie Erstattungen für Trumps Zölle erhalten, die im Februar vom Obersten Gerichtshof der USAfür illegal erklärt wurden (link) .

Als Trump diese Zölle am 2. April letzten Jahres ankündigte, erschütterten sie die US-Wirtschaft und zwangen die Unternehmen dazu, ihre globalen Lieferketten umzustrukturieren und mit ihren Kunden darüber zu streiten, wer die Kosten für die Zölle tragen sollte, die schließlich von mehr als 330.000 Importeuren gezahltwurden (link) . Die Unternehmen, von denen viele die Regierung verklagt haben, fordern von der Regierung etwa 166 Milliarden Dollar zurück.

Mehrere Finanzdienstleister kauften Erstattungsansprüche von Importeuren auf, die befürchteten, trotz des Gerichtsurteils jemals Erstattungen zu erhalten (link) . Einige Unternehmen versuchen nun, ihre Forderungen als Sicherheiten für Kredite zu verwenden, anstatt sie mit einem kräftigen Abschlag an einen Käufer zu verkaufen, so ein Anwalt und ein Makler, die Kunden in diesem Bereich beraten.

"Es gibt eine Menge Geld, das eingesetzt werden will", sagte Raniero D'Aversa, Partner und Vorsitzender des Restrukturierungsteams der Anwaltskanzlei Orrick, der Käufer, Verkäufer, Investoren und Kreditgeber bei diesen Transaktionen berät. "Sie zahlen zwar Zinsen, aber Sie geben nicht 50 Prozent Ihrer Forderung auf. Sie sind immer noch Eigentümer der Forderung

D'Aversa sagte, dass Geschäftsbanken, Hedgefonds und private Kreditfonds aktiv nach Krediten gegen diese Forderungen als Sicherheiten suchen.

Die Importeure könnten jedoch immer noch für das Darlehen aufkommen, wenn die Regierung keine Erstattungen ausstellt.

ATTRAKTIVITÄT DER KREDITAUFNAHME

Die Darlehen sind als befristete Kredite mit Sacheinlagezinsen strukturiert, d. h. die Zinsen fallen an und werden aus den Erstattungen zurückgezahlt.

Die Anleihe ist für einige Importeure interessant, weil sie die Forderung noch besitzen, anstatt sie mit einem Abschlag zu verkaufen. Die Preise (link) für die Rechte an potenziellen staatlichen Erstattungen sind seit dem Urteil des Obersten Gerichtshofs (link) in die Höhe geschnellt, liegen aber immer noch unter dem vollen Bewertung, so Analysten.

Neil Seiden, Geschäftsführer von Asset Enhancement Solutions ( ), das Fremdfinanzierungen für Unternehmen arrangiert, sagte, dass die Fonds, mit denen er zusammenarbeitet, eine Mindestkredithöhe von 10 Mio. USD benötigen, um Darlehen für Zollrückerstattungen zu vergeben. Außerdem müssen sie durch eine Tarifforderung von mindestens 20 Mio. USD abgesichert sein.

Die Transaktionen sind für beide Seiten mit Risiken verbunden. Die Kreditnehmer sind mit hohen Zinskosten konfrontiert, während die Kreditgeber der Gefahr ausgesetzt sind, dass die Sicherheiten erodieren oder der Kreditnehmer ausfällt. Laut Seiden können Importeure eine Forderung in Höhe von 500.000 USD in der Regel zu einem Preis von 55 bis 75 Cent pro Dollar verkaufen.

"Was passiert, wenn der Markt von fünfzig Cent auf zwanzig Cent fällt? Jetzt hat sich der Bewertung meiner Sicherheiten verringert und mein Kredit ist gefährdet", so D'Aversa.

Das Timing ist eine entscheidende Variable für Unternehmen, die überlegen, ob sie die Forderung verkaufen oder einen Kredit aufnehmen sollen. Bei einem hypothetischen Zinssatz von 15 Prozent liegt der Break-even-Punkt für die Kreditaufnahme gegenüber dem Verkauf der Forderung zu 80 Cent pro Dollar bei etwas mehr als zwei Jahren, so Seiden.

Seiden sagte, dass Handelsexperten davon ausgehen, dass die Erstattungen mindestens zwei Jahre dauern könnten, was zum Teil auf die ablehnende Haltung der Trump-Administration gegenüber Erstattungen sowie auf mögliche Einsprüche, Prüfungen der Anspruchsberechtigung und administrative Verzögerungen zurückzuführen ist. Die US-Zollbehörde teilte am Dienstag mit, dass sie bei der Einrichtung eines Prozesses (link) für Rückerstattungen Fortschritte mache , aber einige Zahlungen könnten sich verzögern .

"Jedes Unternehmen wird eine andere Entscheidung treffen, je nachdem, wie es um sein Geschäft bestellt ist und wann es mit der Rückerstattung rechnet", sagte Seiden. Er sagte, dass die Kreditgeber eine umfassende Risikoprüfung durchführen, um sicherzustellen, dass die Kreditnehmer den Kredit zurückzahlen können, und wenn die Rückzahlung die Zinskosten nicht deckt, muss sie aus eigener Tasche bezahlt werden.

Das Unternehmen hat bereits Käufe von Tarifforderungen in Höhe von 20 Millionen Dollar vermittelt, aber noch keinen Kredit abgeschlossen.

FINANZIELLE KÄUFER SUCHEN SCHUTZ

Brian Coppola, geschäftsführender Partner bei Outpost Capital Partners, der es vorzieht, potenzielle Erlöse direkt von den Importeuren zu kaufen, sagte, dass er plant, Milliarden in Erstattungsansprüche zu investieren, und bereits mehrere von großen US-Einzelhändlern erworben hat.

Während der Markt für Forderungen wächst, suchen die Käufer nach Möglichkeiten, sich zu schützen. Tony Gulotta, Leiter der Steuerberatungsfirma Ryan, sagte, er habe mit mindestens einem Käufer, der Forderungen direkt erwerben will, den Einsatz einer Ausfallversicherung erörtert, teilweise zum Schutz vor der Insolvenz des Verkäufers oder dem Verlust der Zusammenarbeit bei der Rückerstattung.

Große Einzelhändler könnten ein zusätzliches Risiko tragen, wenn Zölle an Kunden weitergegeben würden, die später Sammelklagen auslösten, sagte er.

ihre Kunden werden das Geld zurückverlangen", sagte Gulotta. "Wenn man bei einem Einzelhändler kauft, muss man zwischen der Haftung, die er gegenüber den Verbrauchern haben könnte, unterscheiden