Steigen US-Aktien nach den Zwischenwahlen? Analyse historischer Wahldaten und Marktmuster

Statistiken von Matt Cerminaro, Gründer von Exhibit A, zufolge hat der S&P 500-Index seit 1950 vom Tag der US-Zwischenwahl bis zum 30. Juni des Folgejahres einen durchschnittlichen Zuwachs von 15,5 % erzielt. Eine weitere Studie von JPMorgan zeigt zudem, dass der S&P 500 seit 1950 in den 12 Monaten nach jeder Zwischenwahl eine positive Rendite erzielt hat, mit einem durchschnittlichen Plus von rund 15 %.

Verengt man das Beobachtungsfenster auf die sechs Monate nach einer Wahl, zeigt sich das saisonale Muster ebenso deutlich. Seit der Einführung des S&P 500-Index im Jahr 1957 hat der Index im Zeitraum von November bis April nach einer Zwischenwahl noch nie eine negative Rendite verzeichnet, und seine Gesamtentwicklung übertraf den gleichen Zeitraum in anderen Jahren einer Präsidentschaftsamtszeit deutlich.

Ein Rückgang der politischen Unsicherheit ist ein wichtiger Faktor zur Erklärung dieses Musters. Untersuchungen von Terry Marsh, emeritierter Professor für Finanzen an der UC Berkeley, und Kam Fong Chan, Professor an der University of Western Australia, ergaben, dass der U.S. Economic Policy Uncertainty Index in den Monaten vor den Zwischenwahlen gewöhnlich steigt und nach den Wahlen deutlich fällt.

Nach Bekanntgabe der Wahlergebnisse können Anleger das Machtgefüge im Kongress sowie die künftige Ausrichtung der Steuerpolitik, der Staatsausgaben und der Branchenregulierung präziser einschätzen. Da die politischen Risiken, die in den Aktienkursen eingepreist werden müssen, nachlassen, fließt häufig wieder Kapital in Risikoanlagen wie Aktien zurück.

Historische Daten zeigen zudem, dass der Markt nicht durchgehend eine einzelne politische Partei bevorzugt. Im Vergleich zu einem Sieg der Republikaner oder Demokraten haben ein stabiles politisches Umfeld und klare staatliche Machtstrukturen im Allgemeinen einen direkteren Einfluss auf die Vermögenspreise. Untersuchungen von Fidelity zeigen, dass eine schwache Wertentwicklung in Jahren von Zwischenwahlen häufig mit steigender politischer Unsicherheit zusammenhängt und nicht darauf zurückzuführen ist, dass Anleger lediglich eine bestimmte Partei unterstützen.

Auch saisonale Faktoren tragen dazu bei: Der Zeitraum von November nach den Zwischenwahlen bis April des Folgejahres ist von Natur aus eine traditionell starke Phase für US-Aktien. Das Nachlassen der Wahlunsicherheit in Kombination mit einer günstigen Saisonalität macht die historischen Renditen in diesen sechs Monaten besonders bemerkenswert.

Nach den Zwischenwahlen treten die USA in das dritte Jahr der vierjährigen Präsidentschaftsamtszeit ein. Nach Daten von CFRA Research erzielte der S&P 500 Index im dritten Jahr einer Präsidentschaftsamtszeit im Durchschnitt ein Plus von 16,3 % – mehr als im ersten Jahr (9,5 %), im zweiten Jahr (3,8 %) und im vierten Jahr (6,8 %).

Betrachtet man die Entwicklung auf Quartalsebene, steigt das vierte Quartal eines Zwischenwahljahres im Durchschnitt um 6,4 % und belegt damit den zweiten Platz unter allen 16 Quartalen des Vierjahreszyklus. Dicht darauf folgt das erste Quartal des dritten Jahres mit einem durchschnittlichen Plus von 7 %, was es historisch zum stärksten Quartal macht.

Dieses Muster könnte mit politischen Zyklen zusammenhängen: Um im Wahlkampf für die nächste Präsidentschaftswahl zu punkten, setzt die Regierungspartei in der zweiten Hälfte ihrer Amtszeit typischerweise auf eine Politik zur Ankurbelung der Wirtschaft, zur Verbesserung der Beschäftigungslage oder zur Steigerung der Haushaltseinkommen. Diese Maßnahmen schlagen sich allmählich in Konsum, Investitionen und Unternehmensgewinnen nieder und bieten dem Aktienmarkt somit eine fundamentale Stütze.

Allerdings haben fiskalische Impulse ihren Preis. Wenn die Politik die Defizite, die Inflation und die Renditen von US-Staatsanleihen weiter nach oben treibt, könnten hoch bewertete Wachstumsaktien stattdessen unter stärkeren Druck geraten. Daher setzt der historische Vorteil des dritten Jahres weiterhin ein unterstützendes Zins- und Unternehmensgewinnumfeld voraus.

Einer der derzeit größten Gegenwinde für den Markt sind die hohen Zinsen. Selbst als die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen zeitweise wieder unter 5 % fiel, verharren die langfristigen Finanzierungskosten auf Mehrjahreshöchstständen. Höhere risikofreie Renditen schmälern die relative Attraktivität von Aktien und erhöhen für Unternehmen die Kosten für den Bau von Rechenzentren, die Beschaffung von KI-Chips und den Ausbau von Produktionskapazitäten.

Auch die Rendite der KI-Investitionen wird die Marktentwicklung nach den Wahlen beeinflussen. Große Tech-Konzerne wie Meta stellen massive Mittel für den Aufbau von Recheninfrastruktur bereit, doch der Markt richtet seinen Fokus zunehmend darauf, wann sich diese Investitionen in Umsätzen und freiem Cashflow niederschlagen. Sollte das Wachstum in den Bereichen Cloud-Computing, Werbung und KI-Anwendungen für Unternehmen nicht ausreichen, um Abschreibungen und Finanzierungskosten zu decken, könnten die Bewertungen von Tech-Aktien weiterhin unter Druck bleiben.

Der bevorstehende Börsengang von Anthropic könnte den Aktienmarkt durch Liquiditätsentzug zusätzlich belasten. Ein großvolumiger Börsengang erfordert die Aufnahme beträchtlicher Liquidität; fällt dieser mit hohen Zinsen und schwindender Risikobereitschaft zusammen, könnte sich die kurzfristige Volatilität im Tech-Sektor weiter verstärken.

Positiv zu werten ist, dass die Gewinne der hochkapitalisierten US-Unternehmen weiterhin robust sind. Solange die Gewinnerwartungen für 2027 nicht deutlich nach unten korrigiert werden, könnte das Gewinnwachstum der Unternehmen einen Teil des Drucks durch Zinsen und Ölpreise ausgleichen. Da Tech-Aktien fast 40 % der Gewichtung des S&P 500 ausmachen, müssen Tech-Riesen wie Microsoft, Nvidia, Apple, Amazon und Meta an der Rally teilnehmen, damit der Index die historischen Gewinne nach Wahlen wiederholen kann.

Insgesamt stimmen die historischen Daten nach US-Zwischenwahlen für US-Aktien relativ optimistisch, aber was den Markt tatsächlich antreibt, ist nicht die Wahl selbst, sondern vielmehr die abnehmende politische Unsicherheit, stabile politische Erwartungen und das Gewinnwachstum der Unternehmen. Der historische durchschnittliche Zuwachs von rund 15 % kann als Orientierungspunkt für Marktanalysen dienen, sollte jedoch nicht als verlässliche Prognose betrachtet werden. Nach Abschluss der Wahl müssen Anleger weiterhin die Renditen von US-Staatsanleihen, die Inflation, die Erträge aus KI-Investitionen sowie die Gewinnprognosen der großen Tech-Konzerne genau im Blick behalten.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.