Micron-Aktien kehren auf 1.000 $ zurück: Kann die KI-Nachfrage nach kurzfristigen politischen Katalysatoren die anhaltende Rallye der MU-Aktie stützen?

In den vergangenen Monaten hat Apple (AAPL) beim Weißen Haus Lobbyarbeit betrieben und versucht, DRAM und NAND von den chinesischen Speicherchipherstellern ChangXin Memory Technologies (CXMT) und Yangtze Memory Technologies (YMTC) zu beziehen, um angesichts des Nachfragedrucks aus KI-Rechenzentren die stark steigenden Speicherkosten zu lindern.

Dem Wall Street Journal zufolge hat Apple DRAM-Speicher von CXMT in mehreren Produktlinien wie dem iPhone und MacBook getestet, mit vorläufigen Plänen, die Chips vorrangig in Geräten zu verbauen, die auf dem chinesischen Markt verkauft werden.

Dieser Ausweichweg wurde Mitte August von Washington blockiert. Mitte August erklärte US-Handelsminister Howard Lutnick öffentlich, dass US-Unternehmen den Bezug von Speicherchips von chinesischen Anbietern wie CXMT vermeiden sollten. Er wies darauf hin, dass die Trump-Regierung einen Wechsel Apples zu chinesischen Speicherchips nicht gutheiße und das Engpassproblem „auf andere Weise gelöst werden muss“.

Zuvor hatte eine parteiübergreifende Gruppe von Senatoren unter der Führung von Schumer einen gemeinsamen Brief an Cook geschickt, in dem sie forderten, dass sich Apple bis zum 21. August dazu verpflichtet, keine chinesischen Speicherchips zu beziehen.

Hinter diesem Widerstand war Micron Technology ein wesentlicher Treiber. Berichten zufolge begann Micron bereits im Juli mit der Lobbyarbeit und warnte davor, dass ein Geschäft zwischen Apple und CXMT „der US-amerikanischen Inlandsproduktion direkt schaden und der Washingtoner Politik zur Rückverlagerung der Halbleiterproduktion zuwiderlaufen würde“.

Rückenwind aus der Politik allein kann ein Kursplus von über 240 % seit Jahresbeginn nicht aufrechterhalten; die entscheidende Stütze kommt von der Branchenseite.

Langfristige Liefervereinbarungen (LTAs) gestalten das Geschäftsmodell der Speicherbranche um. Cloud-Riesen wie Microsoft (MSFT), Google (GOOGL) und Amazon (AMZN) haben 3- bis 5-jährige langfristige Lieferverträge mit Micron geschlossen und sich damit rund 60 % bis 70 % der Kapazitäten für DDR5-Speicher in Serverqualität gesichert. Selbst wenn die Nachfrage im Bereich der Unterhaltungselektronik schrumpft, sind die Kernumsätze von Micron vorab vertraglich abgesichert, was die zyklische Volatilität strukturell verringert.

Ein Research-Bericht von UBS (UBS) wies darauf hin, dass LTAs die Profitabilitätsmerkmale der Speicherbranche verändern, die Bewertungsgrundlage von einem „zyklischen KBV“ zu einem „Wachstums-KGV“ verschieben und das Ziel-Multiple vom 8- bis 10-Fachen auf den Bereich des 25- bis 30-Fachen anheben.

Unterdessen übertrifft die Bruttomarge von Standard-DRAM die von HBM deutlich: Sie stieg zwischen Mai und August 2026 auf 89 % bis 91 % und soll 2027 ihren Höchststand von 93 % bis 95 % erreichen. Im Gegensatz dazu wird für HBM im Jahr 2027 eine Bruttomarge von 75 % bis 78 % erwartet, was den Abstand zwischen beiden auf 20 Prozentpunkte ausweitet. Die Herstellung von HBM verbraucht mehr als dreimal so viel Wafer-Kapazität; die Verlagerung von Kapazitäten auf HBM hat die Angebotsknappheit bei Standard-DRAM stattdessen noch verschärft.

Auf Basis der aktuellen Daten bietet die KI-Nachfrage eine reale und solide Unterstützung für Micron. Der Markt hat jedoch bereits einen beträchtlichen Teil der positiven Nachrichten eingepreist, und was nun benötigt wird, ist eine kontinuierliche Bestätigung von Ergebnissen, die die Erwartungen übertreffen.

Am 10. Juli erklärte Kwak Noh-jung, CEO von SK Hynix (SKHY), dass der Speicherzyklus beendet sei und KI eine dauerhafte Knappheitslage geschaffen habe. David Goeckeler, CEO von SanDisk (SNDK), wies darauf hin, dass langfristige Verträge eine klare Sichtbarkeit der Beschaffungsmengen für die nächsten vier Jahre bieten.

Auf institutioneller Seite ist UBS der Ansicht, dass LTAs den Zyklusfluch brechen, während New Street Research unverblümt erklärte, dass Speicher „keine zyklische Story mehr“ sei.

KI hat die Nachfragedynamik strukturell verändert, wobei langfristige Verträge 60 % bis 70 % der Kapazität sichern. Selbst wenn die Nachfrage auf Verbraucherseite nachlässt, werden die Gewinne nicht mehr so dramatisch einbrechen wie in der Vergangenheit.

Diese Sichtweise wird jedoch nicht allgemein geteilt. Wu Zihao, CEO von Ronghe Semiconductor Consulting, erklärte, dass KI die grundlegende Eigenschaft von Speicherchips als „Tech-Commodity“ nicht verändert habe – die Preismacht liege nach wie vor bei der Angebots- und Nachfragekurve.

Ob der Zyklus wirklich beendet ist, steht 2029 vor einer entscheidenden Belastungsprobe. Modellberechnungen von UBS zeigen, dass selbst bei einem Rückgang der DRAM-Spotpreise um etwa 50 % im Jahr 2029 der Gewinn je Aktie von Micron Technology in diesem Jahr immer noch über 100 US-Dollar liegen könnte. Sollte sich dies nicht bewahrheiten, wird der Markt Micron wieder im Rahmen zyklischer Aktien bewerten.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.