Buffetts wichtigste Beteiligungen treiben Berkshire-Aktien vor Q2-Zahlen auf Achtmonatshoch

TradingKey - Am 28. Juli US-Ostküstenzeit schlossen die B-Aktien von Berkshire Hathaway (BRK.B) bei 512,37 US-Dollar, was ihren höchsten Schlusskurs seit dem 28. November des vergangenen Jahres (Schlusskurs von 513,81 US-Dollar) markierte, jedoch weiterhin rund 5 % unter dem Allzeitschlusszeithoch von 539,80 US-Dollar vom 2. Mai 2025 lag. Die A-Aktien (BRK.A) legten ebenfalls zu und schlossen am Dienstag bei 768.010 US-Dollar, während sie am selben Tag ein Allzeithoch von 809.350 US-Dollar erreichten.

Unterdessen hat sich der Fokus des Marktes auf den bevorstehenden Ergebnisbericht für das zweite Quartal verlagert (dessen Veröffentlichung für den 8. August erwartet wird). Dies ist der zweite vollständige Quartalsbericht unter der alleinigen Leitung des neuen Chefs Greg Abel seit dem Rücktritt von Buffett als CEO im Januar dieses Jahres. Zugleich dient er Außenstehenden als wichtiges Fenster, um Berkshires Kapitalallokationsstrategie und die massiven Cash-Bewegungen in der „Ära nach Buffett“ zu beurteilen.

[Quelle: Futu]

Der unmittelbare Treiber für den Kursanstieg waren drei Großbeteiligungen in seinem börsennotierten Aktienportfolio. Apple ( AAPL) ist seit Jahresbeginn um über 13 % gestiegen, wobei der Marktwert der Beteiligung die Marke von 70 Milliarden US-Dollar übersteigt. Als eine der Spitzenpositionen im Portfolio trug sie den Löwenanteil zum Wachstum des Nettoinventarwerts bei. Coca-Cola ( KO) kletterte seit Jahresbeginn um 25 %, während die Bank of America ( BAC) um mehr als 12 % zulegen konnte.

Was den Beitrag betrifft, war die Rolle von Apple jedoch am bedeutendsten. Da die Gewichtung der Aktie im börsennotierten Aktienportfolio bei etwa 20 % liegt, leistete sie den größten Beitrag zum Gesamtanstieg des Nettoinventarwerts, obwohl ihr Zuwachs nicht so hoch ausfiel wie der von Coca-Cola. Obwohl Coca-Cola und die Bank of America eine stärkere Performance zeigten, bedeutete ihre relativ geringere Gewichtung, dass sie die Gesamtrendite nur begrenzt marginal ankurbeln konnten.

Bis Ende Juli war der Aktienkurs von Berkshire seit Jahresbeginn um rund 2,21 % gestiegen, verglichen mit einem Zuwachs von etwa 9,4 % beim S&P 500 Index im gleichen Zeitraum. Daraus ergibt sich eine Lücke von rund 7 Prozentpunkten zwischen den beiden Werten.

[Quelle: CNBC]

Abel hat seit seinem Amtsantritt das Anlageportfolio ebenfalls aktiv umgestaltet. Berkshire hat kürzlich zwei bedeutende Schritte vollzogen, darunter die Übernahme des Hausbauunternehmens Taylor Morrison für 8,5 Milliarden US-Dollar ( TMHC) sowie die Aufstockung der Beteiligung an Alphabet ( GOOGL / GOOG) auf rund 31 Milliarden US-Dollar, womit sie zur fünftgrößten Position im Anlageportfolio aufstieg.

Bemerkenswert ist, dass Buffett kürzlich in einem Interview mit CNBC ausdrücklich erklärte, dass er die Position in Alphabet persönlich initiiert habe. Er gab zu, es zu bereuen, den Tech-Riesen nicht schon früher gekauft zu haben, und glaubt, dass Alphabets Chancen, die KI-Welle für sich zu entscheiden, höher liegen als bei über 90 % der von der Wall Street gehypten Werte.

Am Markt wird weithin angenommen, dass diese beiden Investitionen die unterschiedlichen Schwerpunkte des neuen und des alten Managements widerspiegeln. Taylor Morrison setzt Berkshires langfristige Anlagelogik fort, die auf einen optimistischen Ausblick für den US-Wohnungsmarkt setzt, während die erhebliche Aufstockung der Alphabet-Position signalisiert, dass das Unternehmen seine Allokation im Technologiesektor über Apple hinaus weiter ausbaut und zu einer diversifizierteren Ausrichtung übergeht.

Buffett hat zudem bereits früher erklärt, dass der KI-Wettbewerb Kapitalinvestitionen in Höhe von Hunderten Milliarden Dollar erfordert, und diese Art von anlageintensivem Geschäftsmodell mit hohem Cashflow passt perfekt zu Berkshires traditionell bevorzugtem Anlagerahmen.

UBS-Analyst Brian Meredith hat diese Woche sein Kursziel für die B-Aktien von 570 US-Dollar auf 585 US-Dollar angehoben und seine Kaufempfehlung („Buy“) beibehalten. Barron’s veröffentlichte zuvor ebenfalls einen Artikel, in dem darauf hingewiesen wurde, dass die Aktie von Berkshire seit Jahresbeginn immer noch hinter dem S&P 500 Index zurückbleibt, was auf Potenzial für eine Aufholjagd hindeutet.

Ob sich diese optimistischen Erwartungen erfüllen, hängt jedoch stark von der Erholung der beiden Hauptgeschäftsbereiche ab: Versicherungen und Eisenbahnen. Im vierten Quartal des vergangenen Jahres brach das versicherungstechnische Ergebnis im Versicherungsgeschäft um 54 % ein, und der Schienengüterverkehr steht aufgrund der schwachen Industrienachfrage ebenfalls unter Druck. Die Leistung dieser beiden Sparten wird sich direkt auf die Einschätzung des Marktes bezüglich der operativen Fähigkeiten von Abel auswirken.

Per Ende des ersten Quartals dieses Jahres erreichte der Kassenbestand von Berkshire mit 397,4 Milliarden US-Dollar ein weiteres Rekordhoch. Wie dieser enorme Barmittelbestand investiert werden soll, bleibt die drängendste Frage für Anleger.

Unter allen Verwendungsmöglichkeiten von Kapital spiegeln Aktienrückkäufe oft am besten die Einschätzung des Managements bezüglich der Unternehmensbewertung wider. Allgemein gilt: Eine Ausweitung des Rückkaufvolumens deutet darauf hin, dass das Management den aktuellen Aktienkurs für attraktiv hält.

Die Rückkäufe im ersten Quartal beliefen sich auf lediglich 234 Millionen US-Dollar, den niedrigsten Stand der letzten Jahre, während Barron’s zuvor auf Basis der verringerten Anzahl ausstehender Aktien schätzte, dass die Rückkäufe im zweiten Quartal bis zu 11 Milliarden US-Dollar betragen könnten. Über den konkreten Rückkaufbetrag hinaus konzentriert sich der Markt vor allem auf das dahinter stehende Signal: Wie das neue Management Rückkaufpreise gegen die Intensität des Kapitaleinsatzes abwägt.

Der Ergebnisbericht am 8. August ist nur der erste Beobachtungspunkt. Eine abschließende Einschätzung Abels durch den Markt dürfte wohl erst nach Vorliegen von Daten aus zwei bis drei Quartalen allmählich Gestalt annehmen.