Den größten Zweifel der Wall Street ausgeräumt: Microns Rekord-Bruttomarge von 84,9 % gibt den Ton an: KI-Speicherknappheit bis 2027

Im Geschäftsbericht von Micron Technology für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 erwies sich eine bereinigte Bruttomarge von 84,9 % als die auffälligste Kernkennzahl. Dieser Wert stellte nicht nur einen neuen Rekord für das Unternehmen auf, sondern übertraf auch Tech-Giganten wie Nvidia ( NVDA) und Meta ( META ) und belegte damit den Spitzenplatz unter den führenden US-Technologieunternehmen.

"Unsere Bruttomarge im dritten Quartal des Geschäftsjahres hat sich im Vergleich zum Vorjahreszeitraum mehr als verdoppelt – ein Erfolg, der ausreicht, um eine neue Ära für die Speicherindustrie einzuläuten", sagte Mark Murphy, Finanzvorstand von Micron, während der Telefonkonferenz zu den Geschäftszahlen.

Ein Blick auf die Daten zeigt, dass der sprunghafte Anstieg der Bruttomarge von Micron kein Zufall war.

Im dritten Quartal des Geschäftsjahres stieg der DRAM-Umsatz im Vergleich zum Vorquartal um 67 %, während das Wachstum der ausgelieferten Bit-Mengen lediglich im einstelligen Bereich lag, wobei die Preise im Quartalsvergleich um rund 60 % zulegten. Die Preise für NAND-Flash stiegen im Vergleich zum Vorquartal um etwa 85 %. Hinter diesem gleichzeitigen Mengen- und Preiswachstum steht der eklatante Widerspruch zwischen der KI-gesteuerten Speichernachfrage und bestehenden Lieferengpässen.

Tech-Giganten wie Nvidia, AMD ( AMD) und Google ( GOOGL) benötigen den High Bandwidth Memory (HBM) von Micron, um ihre KI-Prozessoren zu unterstützen. Betreiber von Rechenzentren reißen sich ungeachtet der Kosten um Speicher, und selbst Hersteller von Unterhaltungselektronik wie Apple geraten durch die steigenden Speicherkosten unter Druck. Apple-CEO Tim Cook wies letzte Woche darauf hin, dass das iPhone im Preis steigen müsse, um den "unhaltbaren" Speicherpreisen zu begegnen.

Das Niveau der Bruttomarge von Micron hat die herkömmlichen Vorstellungen der Branche weit übertroffen. In einem traditionellen Speicherzyklus deutet eine derart hohe Bruttomarge typischerweise darauf hin, dass sich die Branche in einer Phase gravierender Unterversorgung befindet. Das Management von Micron hat jedoch angedeutet, dass dieser Trend länger anhalten könnte.

Das Unternehmen erwartet für das vierte Quartal des Geschäftsjahres einen weiteren Anstieg seiner Bruttomarge auf rund 86 % und gab bekannt, dass es "Strategische Kundenvereinbarungen" (Strategic Customer Agreements, SCAs) mit Kernkunden abgeschlossen hat, um künftige langfristige Lieferbeziehungen und Preisniveaus zu sichern. Dieser Wandel des Geschäftsmodells signalisiert, dass sich die Speicherindustrie von einer traditionell zyklischen Branche zu einem Sektor mit langfristig stabilem Wachstum entwickelt.

Sanjay Mehrotra, CEO von Micron, erklärte, dass der Engpass auf der Angebotsseite aufgrund der KI-gesteuerten Nachfrage in verschiedenen Marktsegmenten und struktureller Angebotsbeschränkungen über das Jahr 2027 hinaus anhalten wird, wobei noch kein klarer Zeitrahmen absehbar ist, wann das Angebot mit der Nachfrage Schritt halten kann.

Das explosive Wachstum im Rechenzentrumsgeschäft zerstreut direkt die Zweifel des Marktes an der Nachhaltigkeit der KI-Nachfrage.

Der Umsatz im Kerngeschäft mit Rechenzentren erreichte 11,52 Milliarden US-Dollar und übertraf die Analystenschätzungen von 6,8 Milliarden US-Dollar um rund 69 % – ein wirklich atemberaubendes Ausmaß an Outperformance.

Entscheidender ist, dass diese Daten die Sorgen des Marktes über eine abkühlende Nachfrage nach KI-Serverspeichern vollständig zerstreuen. Die robuste Entwicklung des Rechenzentrumssegments zeigt, dass sich die durch KI-Training, Inferenz, Server-Upgrades und Hochleistungsspeicher angetriebene Nachfrage nicht verlangsamt, sondern sich stattdessen beschleunigt.

Unterdessen lieferte auch das Cloud-Speicher-Geschäft glänzende Ergebnisse und verzeichnete einen Umsatz von 13,77 Milliarden US-Dollar, was die Erwartungen von 10,69 Milliarden US-Dollar um etwa 29 % übertraf. Dies deutet darauf hin, dass sich die KI-getriebene Speichernachfrage über die isolierte KI-Beschleunigerkette hinaus auf breitere Investitionen in Rechenzentrumsspeicher und Cloud-Infrastruktur ausbreitet.

Micron gab in seinem Finanzbericht bekannt, dass das Unternehmen 16 „Strategic Customer Agreements“ (SCAs) mit Schlüsselkunden, darunter Rechenzentrumsbetreiber und Automobilhersteller, abgeschlossen hat. Diese decken rund 20 % seiner DRAM-Lieferungen und etwa ein Drittel seiner NAND-Lieferungen ab, wobei die Vertragslaufzeiten in der Regel von 2026 bis 2030 reichen.

Die meisten dieser Vereinbarungen basieren auf einem „Take-or-Pay“-Modell, was bedeutet, dass Kunden die vertraglich vereinbarten Mengen unabhängig von der tatsächlichen Abnahme bezahlen müssen, was Micron eine beispiellose Umsatzsicherheit bietet.

Nach den geltenden Rechnungslegungsstandards zeigt die erstmalige Offenlegung der verbleibenden Leistungsverpflichtungen (RPO) von Micron, dass die unterzeichneten Vereinbarungen einen garantierten Umsatz von rund 100 Milliarden US-Dollar repräsentieren. Gleichzeitig soll das Unternehmen rund 22 Milliarden US-Dollar an Anzahlungen und damit verbundenen finanziellen Verpflichtungen erhalten, wovon etwa 18 Milliarden US-Dollar auf Anzahlungen entfallen.

Der Kernwert dieser Strategie liegt darin, mehr als die Hälfte des Umsatzes des Unternehmens sowie einen erheblichen Teil der Preise und Mengen im Voraus abzusichern, wodurch das traditionelle Spot-Geschäft durch eine stabile Basis an langfristigen Vertragseinnahmen ergänzt wird.

Sanjay Mehrotra, CEO von Micron, betonte, dass die in den Vereinbarungen festgelegten Mindestpreise es dem Unternehmen ermöglichen, starke Bruttomargen zu erzielen, die die Quartalshöchststände aller früheren Zyklen bei weitem übertreffen. Das Management wies ausdrücklich darauf hin, dass die Bruttomarge von Micron selbst auf den in den Vereinbarungen festgelegten Mindestpreisniveaus über dem Höchststand jedes vergangenen Zyklus bleibt.

Während die Ergebnisse des laufenden Quartals lediglich das vergangene Wachstum bestätigen, ist die Prognose für das nächste Quartal der Schlüssel zur Bestimmung der Marktbewertung. Der jüngste Ausblick von Micron für das vierte Quartal übertraf nicht nur den Marktkonsens bei Weitem, sondern zerstreute auch externe Befürchtungen, dass die Gewinne des Unternehmens bereits ihren Höhepunkt erreicht hätten.

Das Unternehmen erwartet für das vierte Geschäftsquartal einen bereinigten Umsatz von 49 bis 51 Milliarden US-Dollar, mit einem Mittelwert von rund 50 Milliarden US-Dollar, was etwa 15,6 % über dem Marktkonsens von 43,24 Milliarden US-Dollar liegt.

Noch bemerkenswerter ist, dass diese Prognose ein Wachstum von rund 20,6 % im Vergleich zum Vorquartal darstellt, bezogen auf den tatsächlichen Umsatz von 41,46 Milliarden US-Dollar im dritten Geschäftsquartal, was die anhaltende Stärke auf der Nachfrageseite widerspiegelt.

Auf der Ergebnisseite war die bereinigte EPS-Prognose von Micron ebenso beeindruckend: Es wird ein Wert von 30 bis 32 US-Dollar mit einem Mittelwert von 31 US-Dollar erwartet, was rund 22,5 % über der Markterwartung von 25,31 US-Dollar liegt und im Vergleich zu den 25,11 US-Dollar des dritten Geschäftsquartals immer noch weiteres Aufwärtspotenzial bietet.

Während der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen betonte Mehrotra, dass KI zu einem der bedeutendsten Wachstumstreiber für die Speicherindustrie seit Jahrzehnten geworden ist und sich dieser Trend noch in einem sehr frühen Stadium befindet.

Er wies darauf hin, dass die angespannte Angebots- und Nachfragedynamik bei DRAM und NAND, angetrieben durch die KI-induzierte Nachfrage in verschiedenen Marktsegmenten und strukturelle Angebotsengpässe, voraussichtlich über das Jahr 2027 hinaus anhalten wird. Eine graduelle Verbesserung des Angebots wird erst für 2028 erwartet, wobei „derzeit nicht absehbar ist, wann das Angebot mit der Nachfrage Schritt halten kann“. Diese Einschätzung ist optimistischer als die bisherigen Markterwartungen und deutet darauf hin, dass dieser Zyklus des KI-Infrastrukturausbaus deutlich länger dauern könnte, als Investoren ursprünglich angenommen hatten.

Um die steigende Nachfrage nach KI-Speicher zu bedienen, beschleunigt Micron den Ausbau seiner Kapazitäten. Das Unternehmen hat seine Investitionsausgaben für das Geschäftsjahr 2026 auf 27 Milliarden US-Dollar angehoben, wobei der Schwerpunkt vor allem auf fortschrittlichen DRAM-Technologieknoten und HBM-Kapazitäten liegt.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.