BofA empfiehlt Gewinnmitnahmen bei US-Aktien: 70 % der Bärenmarkt-Signale ausgelöst, sind Tech-Aktien noch ein Kauf?

Die Kernanalyse der Bank of America kommt zu dem Schluss, dass US-Aktien bereits viele Merkmale aufweisen, die typisch für historische Höchststände sind. Der Bericht stellt fest, dass von 20 Bewertungskennzahlen für den S&P 500 insgesamt 17 auf eine statistische Überbewertung hindeuten, wobei 8 sogar über dem Niveau der Dotcom-Blase liegen.

Hohe Bewertungen allein führen zwar nicht zwangsläufig zu einem Kursrückgang, doch die aktuelle Rallye hängt zu stark von Mega-Cap-Technologieaktien und KI-Trades ab. Die BofA ist der Ansicht, dass der S&P 500 eine übermäßige Konzentration auf große Technologieunternehmen aufweist. Zudem stellen hohe Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV), überoptimistische Wachstumserwartungen und Performance-Divergenzen innerhalb des Tech-Sektors Warnsignale für den aktuellen Markt dar.

Dies impliziert, dass die Marktbreite der Rallye nicht ausgeprägt ist. Der Index scheint zwar auf hohem Niveau zu verharren, doch die Gewinne werden tatsächlich primär von einigen wenigen Marktführern aus den Bereichen KI, Halbleiter und Mega-Cap-Tech getrieben. Sollten bei diesen Titeln Gewinnmitnahmen einsetzen, könnte es dem Index an einer ausreichenden Branchenrotation mangeln, um den Rückgang abzufedern.

Unterdessen hat sich die Volatilität bei Tech-Aktien zuletzt verschärft. Marktdaten zeigen, dass der Philadelphia Semiconductor Index am vergangenen Freitag um über 10 % einbrach – der größte Tagesverlust seit März 2020 und der viertgrößte seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 1994. Robuste US-Arbeitsmarktdaten trieben die Anleiherenditen in die Höhe und schürten die Sorge, dass die nächsten Schritte der Federal Reserve restriktiver ausfallen könnten, was den Risikoappetit weiter belastet.

Darüber hinaus erweist sich das aktuelle US-Zinsumfeld als marktunfreundlich. Nach den stärker als erwartet ausgefallenen US-Arbeitsmarktdaten für Mai hat sich die Markterwartung eines länger anhaltend hohen Zinsniveaus deutlich verfestigt. Die in dieser Woche anstehenden Verbraucherpreisdaten dürften zudem den Ton für die nächste geldpolitische Phase der Fed angeben. Sollte die Inflation hartnäckig hoch bleiben und die Renditen von Staatsanleihen steigen, würde dies die Bewertungen von Wachstumsaktien direkt unter Druck setzen.

Das Auslösen des „70 %-Bärenmarkt-Wegweisers“ bedeutet nicht, dass der Markt sofort in einen Bärenmarkt eintritt. Vielmehr deutet es darauf hin, dass US-Aktien in eine Hochrisiko-Zone eingetreten sind. Historisch gesehen nähert sich der Markt oft einem taktischen Hochpunkt, wenn eine Häufung ähnlicher Warnindikatoren ausgelöst wird, was zu einem weniger günstigen Chance-Risiko-Verhältnis führt.

Die Bank of America bekräftigte ihr S&P 500-Jahresendziel von 7.100 Punkten, was Berichten zufolge ein potenzielles Abwärtspotenzial von etwa 4,5 % bis 6 % gegenüber dem damaligen Schlusskurs impliziert. Mit anderen Worten: Die BofA prognostiziert keinen Crash, sondern deutet eher darauf hin, dass das Aufwärtspotenzial auf Indexebene begrenzt ist und die Abwärtsrisiken beginnen, die potenziellen Gewinne zu überwiegen.

Für Anleger ist es wichtig klarzustellen, dass ein 70 %-Bärenmarkt-Signal keine vollständige Liquidation der Bestände bedeutet. Strategisch sollte das 70 %-Signal als Aufforderung zur „Reduzierung der Aggressivität“ interpretiert werden. Es deutet darauf hin, dass der Markt nicht mehr für das blinde Verfolgen von Rallyes oder den Einsatz hoher Hebel zur Spekulation auf Einzelthemen geeignet ist; dies bedeutet jedoch nicht, dass Chancen auf breiter Front fehlen. Die BofA empfiehlt einen Blick auf niedriger bewertete, bisher vernachlässigte Aktien und Sektoren wie Finanzwerte, das Gesundheitswesen und Teile des zyklischen Konsumgütersektors.

Tatsächlich bleiben die Meinungen am Markt geteilt. Morgan Stanley ist weiterhin davon überzeugt, dass sich der Bullenmarkt fortsetzen könnte, wobei der S&P 500 bis zum Jahresende potenziell 8.000 Punkte erreichen könnte. Investopedia berichtete, dass einige Institutionen den jüngsten Rückgang bei Technologieaktien als „Buy-the-Dip“-Gelegenheit betrachten, mit dem Argument, dass Unternehmensgewinne und KI-Investitionen den Markt weiterhin stützen.

Die Haltung von Citi ist ebenfalls relativ moderat. Ihre „Bärenmarkt-Checkliste“ zeigt, dass die Risikosignale des US-Marktes ihre höchsten Stände seit 2008 erreicht haben, aber noch nicht die Extreme aufweisen, die vor einem typischen Bärenmarkt zu beobachten sind. Folglich empfiehlt Citi den Anlegern nicht, „Buy-the-Dip“-Strategien vollständig aufzugeben.

Technologieaktien bleiben weiterhin beobachtenswert, doch die Investmentlogik hat sich gewandelt. Lange Zeit war der Markt bereit, Unternehmen einen Bewertungsaufschlag zu gewähren, solange sie mit Konzepten wie KI, Rechenleistung, Chips oder Cloud-Computing in Verbindung gebracht wurden; vor dem Hintergrund kontinuierlicher Rekordhochs bei US-Aktien müssen Anleger nun jedoch zwischen "echten Profiteuren" und "stimmungsgetriebenen Rallies" unterscheiden.

Die erste Kategorie, die langfristige Aufmerksamkeit verdient, umfasst Tech-Marktführer mit starken Erträgen und Cashflows. Führende Unternehmen in den Bereichen Cloud-Computing, KI-Chips und Halbleiterausrüstung sowie solche mit einer soliden Auftragslage dürften weiterhin vom Investitionszyklus im KI-Sektor profitieren. Solange sich die Finanzergebnisse konkretisieren, bleiben hohe Bewertungen ein Stück weit gerechtfertigt.

Die zweite Kategorie, die zur Vorsicht mahnt, beinhaltet KI-Konzeptaktien, die übermäßige kurzfristige Gewinne und überreizte Bewertungen verzeichnet haben, ohne jedoch entsprechende Gewinne zu liefern. Diese Aktien weisen die größte Elastizität auf, wenn die Marktstimmung positiv ist, sind jedoch auch am anfälligsten für deutliche Rücksetzer, wenn die Renditen von Staatsanleihen steigen oder Anleger beginnen, Gewinne mitzunehmen.

Eine dritte Gruppe von Chancen könnte sich in Sektoren außerhalb der Technologiebranche ergeben, die indirekt von KI profitieren. Bank of America deutete bereits an, dass Anleger, die eine KI-Blase fürchten, ihren Fokus auf indirekte Nutznießer wie Elektrifizierung, Stromnetzinfrastruktur, Metalle und Verteidigung richten könnten, da diese Branchen durch den Ausbau von KI-Rechenzentren und den steigenden Energiebedarf angetrieben werden, während ihre Bewertungsvolatilität geringer ausfallen könnte als die von hochfliegenden KI-Aktien.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.