Größter Quantencomputing-Börsengang aller Zeiten ist da. Quantinuum, mit fast 13 Milliarden bewertet, erhält Investment der US-Regierung; wird es der nächste 10-Bagger?

Quantinuum ist eine Tochtergesellschaft des US-Industrieriesen Honeywell und entstand 2021 durch die Fusion von Honeywell Quantum Solutions mit dem führenden britischen Quantencomputer-Unternehmen Cambridge Quantum Computing (CQC).

Was die technologische Roadmap betrifft, konzentriert sich das Unternehmen auf die Ionenfallen-Technologie. Sein neuestes Helios-System verfügt über 98 physische Qubits und 48 logische Qubits, wobei die durchschnittliche Zwei-Qubit-Gatter-Fidelität bis zu 99,921 % erreicht. Die QCCD-Architektur hat das weltweit erste kommerzielle „X-Junction“-Design realisiert, das eine „All-to-All“-Konnektivität zwischen den Qubits ermöglicht und somit die Grundlage für eine extrem hohe Logikgatter-Fidelität sowie eine effiziente Fehlerkorrektur bildet.

Vor dem Börsengang von Quantinuum sind in diesem Jahr bereits drei Quantencomputer-Unternehmen in den USA an die Börse gegangen: Infleqtion (INFQ) , Xanadu (XNDU) und Horizon Quantum (HQ). Vor diesem Jahr waren weltweit nur vier Pure-Play-Quantencomputer-Unternehmen börsennotiert: D-Wave (QBTS) , Rigetti Computing (RGTI) , IonQ (IONQ) und Quantum Computing Inc. (QUBT) .

In Bezug auf die IPO-Bewertung ist Quantinuum deutlich größer als andere Unternehmen und konnte seine Bewertung zuletzt massiv steigern. Vor fünf Jahren ging IonQ, ein ebenfalls im Bereich der Ionenfallen tätiges Quantencomputer-Unternehmen, über ein SPAC mit einer Fusionsbewertung von lediglich rund 2 Milliarden US-Dollar an die Börse.

Es gibt mehrere Hauptgründe, warum Quantinuum zum bisher größten Börsengang im Sektor der Quantencomputer geworden ist. Erstens waren die in der Branche gehypten physischen Qubits beim Börsengang von IonQ vor fünf Jahren noch anfällig für Temperatur- und elektromagnetische Störungen bei extrem niedriger Fehlertoleranz, was dazu führte, dass die gesamte Branche generell unterbewertet war. Im Gegensatz dazu konzentriert sich die aktuelle Quantentechnologie auf Mechanismen zur Quantenfehlerkorrektur (QEC) mit höherer Fehlertoleranz. Der Markt hat zudem die Machbarkeit der Anwendung dieser Technologie in der industriellen Produktion erkannt, was zu allgemein höheren Branchenbewertungen als in den Vorjahren führt.

Zweitens verzeichnet der Markt seit dem Debüt von ChatGPT ein explosives Wachstum der Nachfrage nach Rechenleistung für große Modelle. Herkömmliche Chips haben Schwierigkeiten, diesen Bedarf zu decken, während das Quantencomputing theoretisch eine exponentielle Steigerung der Rechenleistung im Vergleich zu traditionellen Chips bieten kann, was potenziell die künftige Richtung der Chipentwicklung darstellt.

Die Kapitalbeteiligung der US-Regierung bringt Quantencomputer-Unternehmen mehr als nur Fördergelder. Erstens wurde der politische Stellenwert dieser Quantencomputing-Firmen erhöht; sie erhalten nicht nur Zugang zu hochgeheimen Projekten, sondern die US-Politik wird diesen Unternehmen auch weiterhin „grünes Licht“ geben. Nehmen wir Intel (INTC) als Beispiel; das Unternehmen sicherte sich militärische Chip-Aufträge vom Pentagon zur gleichen Zeit, als es Investitionen der US-Regierung erhielt.

Die Unterstützung der US-Regierung wird auch das Bewertungspotenzial für Quantinuum erweitern. Derzeit befindet sich Quantinuum noch in einer hektischen „Cash-Burn“-Phase mit einem Nettoverlust von 136,6 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2026. Mit der staatlichen Beteiligung wird Quantinuum jedoch direkte Kapitalspritzen und langfristige Regierungsaufträge erhalten, was die Bedenken des Marktes hinsichtlich seiner finanziellen Gesundheit zerstreuen kann.

In technischer Hinsicht beweist die staatliche Unterstützung die industrielle Machbarkeit des Ionenfallen-Technologiepfads, auf den Quantinuum spezialisiert ist. Das neueste System des Unternehmens, Helios – das über 98 physische Qubits und 48 logische Qubits verfügt – sowie seine QCCD-Architektur, die das weltweit erste kommerzielle „X-Junction“-Design realisierte, sind beide vielversprechend für reale Anwendungen und verringern die Skepsis des Marktes hinsichtlich der Umsetzung der technologischen Roadmap.

In Bezug auf die Bewertung entsprach die ursprüngliche IPO-Bewertung des Unternehmens von über 20 Milliarden US-Dollar, da sich die Quantencomputing-Branche noch in einem sehr frühen Stadium befindet, einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von über 640, was vom Markt als massive KI-Blase interpretiert würde. Die staatliche Unterstützung verwandelt es jedoch von einem spekulativen Vermögenswert in einen High-Premium-Asset mit Verteidigungsperspektiven – ein Frühphasen-Asset, das in Zukunft potenziell zu einem Tenbagger heranwachsen könnte.

Quantinuum hat noch kein Börsendatum bekannt gegeben, aber angesichts der an diesem Dienstag eingereichten IPO-Preiskonditionen deutet dies darauf hin, dass die Compliance-Prüfung der SEC im Wesentlichen abgeschlossen ist. Das Unternehmen wird nun in die Roadshow-Phase eintreten, und der Markt erwartet, dass der Börsengang bereits Anfang Juni erfolgen könnte.

Berichten zufolge fungieren JPMorgan Chase (JPM) und Morgan Stanley (MS) als Joint Lead Bookrunner für dieses Angebot; zu den weiteren Konsortialbanken gehören BofA Securities (BAC) , UBS (UBS) , Jefferies, Evercore ISI, Cantor, Mizuho (MFG) , Needham & Company, Société Générale, TD Cowen, Craig-Hallum und Rosenblatt.

Die potenziellen Renditen einer Investition in Quantinuum ergeben sich aus dem technologischen Potenzial des Unternehmens. Im Sektor der Ionenfallentechnologie verfügt das Helios-System von Quantinuum über einen Vorteil bei der Gatter-Fidelität; zudem gelten die proprietäre „All-to-All-Konnektivität“ und das physische Design für Hochgeschwindigkeits-Ionenshuttling als „Geheimfavorit“, der am ehesten in der Lage ist, als erster „fehlertolerantes universelles Quantencomputing (FTQC)“ zu realisieren.

Angesichts der Kapitalbeteiligung der US-Regierung an Quantinuum dürfte das Investitionsrisiko erheblich gesunken sein, wenngleich die Performance in mehreren Schlüsselbereichen weiterhin eine genaue Prüfung erfordert.

Was den Umsatz betrifft, bleibt das Klumpenrisiko ein Faktor, bis die US-Regierung maßgeblich zum Umsatz von Quantinuum beiträgt: Im Jahr 2025 stammen bis zu 60 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens von einem einzigen Kunden, RIKEN (dem Institut für physikalische und chemische Forschung in Japan), was bedeutet, dass der künftige Umsatz hochvolatil sein könnte. Da die Anwendungen für Quantencomputing derzeit noch relativ begrenzt sind, bleibt das Ausmaß der Regierungsaufträge abzuwarten.

Aus Sicht der Kommerzialisierung erwartet Quantinuum nicht, sein vollständig fehlertolerantes kommerzielles Apollo-System vor 2029 auf den Markt zu bringen, und der Wachstumsmotor wird bis dahin keine nennenswerte Dynamik entfalten.

Im Vergleich mit Wettbewerbern verfolgen IonQ und Quantinuum dieselbe technologische Roadmap und stehen in direktem Wettbewerb zueinander; der kürzlich veröffentlichte Finanzbericht von IonQ für das erste Quartal 2026 zeigt, dass der Quartalsumsatz 64,7 Millionen US-Dollar erreichte und damit den Gesamtumsatz von Quantinuum der letzten zwei Jahre zusammen übertraf. Angesichts der großen Unterschiede in der kommerziellen Reife könnten Marktaufträge dazu neigen, sich verstärkt IonQ zuzuwenden.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.