史上最大量子计算IPO来了！Quantinuum估值近130亿获美国政府入股 会成为下一只10倍股吗？
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Quantinuum，霍尼韦尔旗下量子计算公司，已提交IPO定价条款，计划在纳斯达克以代码“QNT”上市，发行价区间为每股45-50美元，募资最多10.5亿美元，整体市值预计达127亿美元，可能成为量子计算领域最大IPO。该公司采用离子阱技术，最新Helios系统表现出高保真度。近期获美国政府1亿美元资金支持，提升了其政治地位和估值想象空间。尽管公司目前仍处于亏损阶段，但其技术可行性与未来算力潜力吸引关注。主要风险包括客户集中度高，2025年60%营收来自单一客户，以及商业化成熟度有待提高，预计2029年才推出完全容错系统。与同行IonQ相比，Quantinuum在营收和商业化成熟度方面仍有差距。
TradingKey - 本周二，霍尼韦尔（HON）旗下量子计算公司Quantinuum正式向美国SEC提交了IPO定价条款文件。该公司计划在纳斯达克以代码“QNT”挂牌上市。
根据该文件，Quantinuum计划通过IPO最多募资10.5亿美元，拟发行2100万股，发行价区间为每股45-50美元。按该发行区间上限50美元计算，该公司整体市值将达到约127亿美元，将成为量子计算领域史上规模最大的IPO。
上周，美国政府宣布了对9家量子计算公司共计20亿美元的投资，Quantinuum被列为首批获得1亿美元资金支持的公司之一。恰逢IPO，美国政府的背书能为其估值增色多少？投资者是否应该买入Quantinuum？
Quantinuum是什么公司？为什么能成为量子计算最大IPO？
Quantinuum是美国工业巨头霍尼韦尔旗下的子公司，由霍尼韦尔量子解决方案部与英国顶尖的量子计算企业剑桥量子计算公司（CQC）于2021年合并而成。
技术路线上，该公司主攻离子阱技术，最新的Helios系统拥有98个物理量子比特和48个逻辑量子比特，平均双量子位元闸保真度已高达99.921%。其QCCD架构实现了全球首个商业化“X型结”设计，使量子比特间实现“全对全”交互，从而实现极高的逻辑门保真度和高效率的纠错基础。
在Quantinuum上市之前，今年已有3家量子计算公司在美股上市，分别是Infleqtion（INFQ）、Xanadu（XNDU）和Horizon Quantum（HQ）。今年之前全球仅有4家已上市的纯量子计算公司，分别为D-Wave（QBTS）、Rigetti Computing（RGTI）、IonQ（IONQ）和Quantum Computing Inc.（QUBT）。
从IPO估值来看，Quantinuum规模远大于其他公司，且在近期获得大幅提升。5年前，同为离子阱技术赛道的量子计算公司IonQ通过SPAC上市时，合并估值仅约20亿美元。
Quantinuum之所以能成为量子计算领域迄今为止最大规模的IPO，有几个核心原因。首先，5年前IonQ上市时，行业炒作的物理比特容易受温度影响、受电磁干扰，容错率极低，当时整个行业普遍被低估。相比之下，量子技术聚焦于量子纠错（QEC）机制，容错率更高，市场已经看到这项技术投入工业生产的可行性，整个行业的估值普遍高于前几年。
其次，从ChatGPT横空出世起，市场看到大模型算力需求的爆发式增长。传统芯片难以承载这一需求，但量子计算理论上可以提供的算力较传统芯片实现了指数级的增长，或是未来芯片的发展方向。
获美国政府入股 Quantinuum估值能否继续提升？
美国政府的入股给量子计算公司带来的不仅仅是这一笔扶持资金。首先，这一批量子计算企业在政治上的地位得到提升，不仅能获得最机密的项目，美国政策还将为这些公司持续开绿灯。以英特尔（INTC）为例，该公司在获得美国政府投资的同时就已经锁定了五角大楼的军用芯片订单。
美国政府的背书还将为Quantinuum拓宽估值的想象空间。目前，Quantinuum仍处于疯狂“烧钱”阶段，2026年一季度净亏损达1.366亿美元。但得到政府的入股，Quantinuum将获得直接资金注入和长期的政府订单，可以降低市场对其财务健康度的担忧。
技术方面，政府提供的背书证明了Quantinuum专攻的离子阱技术路线具有产业上的可行性，该公司的研发的具有98个物理量子比特和48个逻辑量子比特的最新系统Helios、实现了全球首个商业化“X型结”设计的QCCD架构在现实应用上都有前景，降低了市场对其技术路线落地的质疑。
估值方面，由于量子计算行业的发展还相当早期，最初该公司超过200亿美元的IPO估值对应的是超过640倍的市销率，会被市场解读为巨大的AI泡沫，但政府的背书则将其从投机资产转化为具有国防前景的高溢价资产、可能在未来增长为10倍股的早期资产。
Quantinuum什么时候会上市？
Quantinuum未公布挂牌时间，但鉴于本周二已公布的IPO定价条款文件，这意味着SEC的合规审查已基本结束，接下来该公司会进入路演阶段，市场预期该公司最快可能在6月初就上市。
报道显示，摩根大通（JPM）与摩根士丹利（MS）担任此次发行的联席主承销商,其他承销商包括美银证券（BAC）、瑞银（UBS）、杰富瑞、Evercore ISI、Cantor、瑞穗（MFG）、Needham & Company、法国兴业银行、TD Cowen、Craig-Hallum及Rosenblatt。
2026年应该投资Quantinuum吗？
投资Quantinuum的可能收益来源于其技术潜力。在离子阱技术赛道上，Quantinuum的Helios系统比特逻辑门保真度具有优势，该公司独有的“全对全连接”和高速离子穿梭物理设计，也被认为是最有可能率先实现“全容错通用量子计算（FTQC）”的黑马。
鉴于美国政府对Quantinuum的入股，投资该公司的风险可能大幅下降，但依然需要考虑该公司在几个方面的表现。
营收方面，在美国政府真正为Quantinuum贡献营收之前，都需要考虑Quantinuum的集中度风险：2025年该公司有高达60%的总营收仅来自单一客户，即日本理化学研究所（RIKEN），这意味着未来Quantinuum的营收可能存在高度的不稳定。由于量子计算的应用目前还相对局限，政府能给出多大的订单还须拭目以待。
从商业化的角度来看，Quantinuum预计要到2029年才能推出完全容错的Apollo商业系统，在此之前Quantinuum的增长引擎还不显著。
从同行对比的角度来看，IonQ和Quantinuum共享同一个技术路线赛道，是最直接的竞争者，IonQ刚刚发布的2026年一季度财报显示其单季营收已达6470万美元，甚至超过Quantinuum过去两年的总收入。在商业化成熟度的巨大差异背景下，市场上的更多订单或倾向于流向IonQ。
