OpenAI reicht heute Unterlagen ein, ist es wirklich bereit für den Börsengang? Im Duell mit SpaceX, wer ist der König der Börsengänge 2026?

Hinter dem beschleunigten Vorstoß von OpenAI für einen Börsengang steht ein Kampf um das Zeitfenster gegen den Rivalen Anthropic sowie ein Kapitalspiel am öffentlichen Markt mit Elon Musks SpaceX.

Marktquellen zufolge bereitet sich auch Anthropic darauf vor, bereits im Oktober dieses Jahres an die Börse zu gehen. Unterdessen hat OpenAI-CEO Sam Altman intern ausdrücklich seinen Wunsch geäußert, dass das Unternehmen zuerst an die Börse geht, um sich den First-Mover-Vorteil bei der Kapitalisierung im Bereich der künstlichen Intelligenz zu sichern.

Altmans Besorgnis ist nicht unbegründet. In den letzten 15 Monaten ist der annualisierte Umsatz von Anthropic von 1 Milliarde US-Dollar auf 30 Milliarden US-Dollar angestiegen, was einem beeindruckenden 30-fachen Wachstum entspricht. Im Gegensatz dazu wuchs der Umsatz von OpenAI im gleichen Zeitraum von etwa 20 Milliarden auf 25 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung von nur etwa 25 % entspricht.

Im April dieses Jahres übertraf der annualisierte Umsatz von Anthropic offiziell den von OpenAI. Darüber hinaus hat die implizite Bewertung von Anthropic auf den privaten Märkten 1,2 Billionen US-Dollar erreicht und damit das von OpenAI gesetzte IPO-Ziel von 1 Billion US-Dollar überschritten. Den Druck auf OpenAI erhöht zudem, dass Anthropic für das zweite Quartal 2026 einen Umsatz von rund 10,9 Milliarden US-Dollar bei einem Betriebsgewinn von etwa 600 Millionen US-Dollar erwartet und damit potenziell noch vor OpenAI die Gewinnzone erreichen könnte.

Neben dem direkten Wettbewerb mit Anthropic sieht sich OpenAI auch einem Druck zur Kapitalumlenkung durch SpaceX gegenüber.

Elon Musks SpaceX plant, nächsten Monat an die Börse zu gehen, wobei eine Bewertung von 1,75 Billionen US-Dollar angestrebt wird, um etwa 750 Milliarden US-Dollar zu erlösen, was der größte Börsengang der Geschichte werden könnte.

Für institutionelle Anleger, die aus demselben Kapitalpool schöpfen, ist die Frage der Positionsallokation zwischen OpenAI und SpaceX zu einem dringenden Dilemma geworden. Altman räumte zudem während einer Betriebsversammlung ein, dass das Börsentempo von SpaceX und globale makroökonomische Trends entscheidende externe Variablen sein werden, die den Zeitpunkt des Börsengangs sowohl für OpenAI als auch für Anthropic beeinflussen.

Das tiefere Drama besteht darin, dass der Kapitalkampf zwischen den beiden Unternehmen mit historischen Streitigkeiten zwischen Musk und OpenAI verflochten ist. Musk, ein Mitbegründer von OpenAI, verließ das Unternehmen später, um den Konkurrenten xAI zu gründen, und die beiden Unternehmen befinden sich weiterhin in laufenden Rechtsstreitigkeiten.

Im Jahr 2022 entfachte OpenAI mit dem Erscheinen seines phänomenalen Produkts ChatGPT rasch eine weltweite Welle der künstlichen Intelligenz und entwickelte sich innerhalb weniger Jahre zu einem der wertvollsten privaten Technologieunternehmen der Welt.

Im März dieses Jahres sammelte das Unternehmen in einer Finanzierungsrunde erfolgreich 122 Milliarden US-Dollar ein, wobei seine Bewertung auf 852 Milliarden US-Dollar stieg und damit ein entscheidendes Fundament für den anschließenden Kapitalisierungsprozess legte. Die wöchentlich aktiven Nutzer für den Programmier-Agenten Codex haben die 4-Millionen-Marke überschritten, während das neueste Modell, GPT-5.5, positive Marktresonanz erhielt; ChatGPT bleibt ein Synonym für KI und verfügt weiterhin über eine starke Markenbekanntheit.

Hinter dem Glanz sind jedoch die verborgenen Sorgen ebenso deutlich erkennbar.

Die kumulierten Finanzierungen von OpenAI haben 180 Milliarden US-Dollar überschritten, doch auch die Cash-Burn-Rate hat Branchenrekorde aufgestellt. Während CEO Sam Altman den Prozess des Börsengangs beschleunigt, steht das Unternehmen vor der entscheidenden Prüfung, den Anlegern am öffentlichen Markt die Nachhaltigkeit seines Geschäftsmodells zu beweisen. Dies wird das erste Mal sein, dass OpenAI seine Geschäftsbücher für die öffentliche Kontrolle vollständig offenlegen muss.

Zuvor basierte die private Bewertung von 852 Milliarden US-Dollar auf einem gemeinsamen Narrativ und dem Vertrauen einiger weniger institutioneller Investoren, ohne die Verpflichtung zur öffentlichen Finanzberichterstattung und ohne standardisierte Bewertungsmethoden.

Doch sobald ein S-1-Registrierungsformular eingereicht wird, geraten das Ausmaß der Verluste, die Kostenstruktur, die Bedingungen der Abhängigkeit von Microsoft und die spezifischen Annahmen hinter der Umsatzprognose von 280 Milliarden US-Dollar unter die Lupe des öffentlichen Marktes. Investoren werden direkt drei Kernfragen stellen: Kann OpenAI den Wettbewerb gewinnen? Wann wird die Profitabilität erreicht? Und was genau stützt die aktuelle Bewertung?

Dies ist die tiefere Bedeutung hinter Altmans Kommentar, dass „die Bedingungen noch nicht reif seien“. Er weiß besser als jeder andere, dass der private Markt Visionen und Geschichten kauft, während der öffentliche Markt auf der Grundlage von Zahlen und Gewissheit handelt. In seinem derzeitigen Zustand ist die finanzielle Performance von OpenAI – geprägt von einer periodischen Verlangsamung des Umsatzwachstums, schwindenden Marktanteilen und fehlender Rentabilität – kein idealer Zeitpunkt für ein Debüt.

In drei Jahren hat sich OpenAI zum ikonischsten Symbol dieser Revolution der künstlichen Intelligenz entwickelt. Nun hat sich dieses Symbol selbst zu einer Form von Druck gewandelt – der Markt erwartet, dass das Unternehmen einer Bewertung von 1 Billion US-Dollar gerecht wird, selbst wenn die Fundamentaldaten noch nicht vollständig darauf vorbereitet sind, solche Erwartungen zu erfüllen.

In der aktuellen Landschaft hat SpaceX in Bezug auf das Finanzierungsvolumen, das Bewertungsniveau und den Zeitpunkt des Börsengangs die Nase vorn.

Basierend auf den derzeit offengelegten Finanzdaten hält SpaceX im Bewertungsrennen vorübergehend den Vorteil. Die Bewertung des Unternehmens erreichte in einer privaten Finanzierungsrunde im Februar 2026 1,25 Billionen US-Dollar, und die Zielbewertung für diesen Börsengang wurde weiter nach oben auf etwa 1,75 Billionen US-Dollar korrigiert, wobei das Finanzierungsvolumen einen neuen historischen Rekord für alle weltweiten Börsengänge aufstellen dürfte.

Entscheidender ist jedoch, dass SpaceX nach seiner strategischen Integration mit dem KI-Modell-Entwickler xAI nicht mehr auf den Bereich der Raketenstarts beschränkt ist. Stattdessen hat es sich zu einem der wenigen Giganten entwickelt, die sowohl die Weltraum-Infrastruktur als auch hochmoderne künstliche Intelligenz dominieren – eine einzigartige Geschäftssynergie, die eine solide Grundlage für die extrem hohe Bewertung bietet.

Im Gegensatz dazu erscheint der Bewertungsverlauf von OpenAI vorsichtiger. Nach Abschluss einer massiven Finanzierungsrunde über 122 Milliarden US-Dollar im März 2026 pendelte sich die Bewertung des Unternehmens bei 852 Milliarden US-Dollar ein, obwohl sein Investmentbanking-Team aktiv darauf drängt, zum Zeitpunkt der Börsennotierung die psychologische Marke von 1 Billion US-Dollar zu knacken.

Welches Unternehmen letztlich den Titel „Börsengang des Jahres 2026“ für sich beanspruchen wird, hängt jedoch davon ab, ob die Marktstimmung aufrechterhalten werden kann und ob sie in der Lage sind, die Ertragserwartungen zu erfüllen.

Ein wesentlicher Grund für die Beschleunigung des Börsengang-Prozesses bei OpenAI ist die Sorge, dass die Wachstumsdynamik in der KI-Branche eine periodische Verlangsamung erfahren könnte, was potenziell eine Bewertungskorrektur auslösen würde. Sollte die Begeisterung für KI-Konzeptaktien vor dem potenziellen Börsentermin im September abkühlen, wird SpaceX – das seine Emission bereits früher im Juni abschließen soll – voraussichtlich als Sieger aus diesem Kapitalrennen hervorgehen.

Unterdessen verschiebt sich der Fokus der Investoren bei KI-Unternehmen allmählich vom Umsatzwachstum hin zu den Rentabilitätsaussichten. Der schnellere Zeitplan des Konkurrenten Anthropic zur Erreichung der Gewinnzone hat OpenAI bereits unter Wettbewerbsdruck gesetzt, während SpaceX, gestützt durch einen stabilen Cashflow aus seinem Raumfahrtgeschäft, an den öffentlichen Märkten einen höheren Bewertungsaufschlag erzielen könnte. Wer den Investoren früher die Nachhaltigkeit seines Geschäftsmodells beweisen kann, wird in diesem Bewertungsspiel die Initiative behalten.

Unabhängig vom endgültigen Ergebnis ist dieser Billionen-Dollar-Kapital-Showdown zwischen OpenAI und SpaceX dazu bestimmt, in die Geschichte der globalen Kapitalmärkte einzugehen. Dies ist nicht nur eine persönliche Rivalität zwischen zwei führenden Tech-Köpfen, sondern auch das erste Aufeinandertreffen zweier Zukunftsfelder am öffentlichen Markt: der Raumfahrtindustrie und der künstlichen Intelligenz. Sein Ausgang wird die Umstrukturierung der Bewertungssysteme und die Allokation der Kapitalflüsse innerhalb der globalen Tech-Industrie im nächsten Jahrzehnt tiefgreifend beeinflussen.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.