HBM4-Kapazität verdoppelt sich, HBM4E-Aufträge verlagern sich zu TSMC, können Micron-Aktien 1.000 $ durchbrechen?

Am 9. Februar 2026 veröffentlichte das Branchenanalysehaus SemiAnalysis einen Bericht, in dem es seine Prognose für Microns HBM4-Auftragsanteil im ersten Jahr auf der Vera-Rubin-Plattform von NVIDIA auf „Null“ herabstufte und schätzte, dass SK Hynix etwa 70 % übernehmen wird, während Samsung 30 % für sich beansprucht.

Micron bestand auf der hausinternen Entwicklung und Fertigung von HBM4-Basis-Dies ohne die Nutzung externer fortschrittlicher Prozessknoten, was dazu führte, dass seine Muster bei wichtigen Leistungsmetriken wie der Pin-Geschwindigkeit hinterherhinkten.

Die Wurzel der Krise von Micron liegt in strategischen Entscheidungen: Im HBM-Sektor, der durch schnelle Iterationszyklen und eine tiefe Integration in Logikprozesse gekennzeichnet ist, unterschätzte das Unternehmen die damalige Abhängigkeit der Kunden von fortschrittlichen Foundry-Dienstleistungen.

Am 17. März gab Micron bekannt, dass sein 12-lagig gestapelter 36 GB HBM4, der speziell für die Vera-Rubin-Plattform von NVIDIA entwickelt wurde, im ersten Quartal 2026 mit der Massenproduktion und dem Versand begonnen hat. Das Produkt verfügt über eine Pin-Geschwindigkeit von 11,2 Gb/s und eine Bandbreite von 2,8 TB/s, wobei die Energieeffizienz im Vergleich zu HBM3E um 23 % verbessert wurde.

Manish Bhatia, Vice President of Global Operations bei Micron, bestätigte, dass Micron zu einem der wichtigsten Lieferanten für die Vera-Rubin-Plattform geworden ist, womit er Marktprognosen eines „Null-Marktanteils“ direkt widerlegte.

Obwohl Counterpoint Research zuvor prognostiziert hatte, dass Micron im Jahr 2026 nur 18 % des weltweiten HBM4-Marktanteils halten würde – gegenüber 54 % bei SK Hynix und 28 % bei Samsung – signalisiert die Massenproduktion im ersten Quartal, dass Micron sich zumindest einen Anteil an der ersten Auslieferungswelle für die KI-Rechenplattform der nächsten Generation gesichert hat, was eine entscheidende Hebelwirkung für das Streben nach größeren Aufträgen in der Zukunft darstellt.

Für die fortschrittlichere HBM4E-Generation ist der strategische Schwenk von Micron eindeutig: Der Core-DRAM wird auf den 1γ-Prozess umgestellt, was die erste Integration der EUV-Lithografie markiert, während der Basis-Die von der Eigenentwicklung auf die Foundry-Produktion bei TSMC umgestellt wird, wobei die Massenproduktion für 2027 geplant ist.

Micron hat sich zudem das interne Ziel gesetzt, dass die Auslieferungen von 1γ-DRAM und NAND der neunten Generation bis Mitte 2026 mehr als die Hälfte der Gesamtkapazität ausmachen sollen. Die Wege der drei Hauptakteure gehen dabei auseinander: Samsung hält an eigenen Basis-Dies (4nm) fest, während SK Hynix ebenfalls auf das 3nm-Verfahren von TSMC setzt, wobei die Bemusterung für das zweite Halbjahr 2026 und die Massenproduktion für 2027 erwartet wird.

Kern dieses Wandels ist das Eingeständnis von Micron bezüglich seiner Prozessbeschränkungen, indem die anspruchsvollsten Fertigungsanforderungen an TSMC ausgelagert werden. Obwohl Outsourcing die Kosten erhöht, sichert es die Produktleistung und die Markteinführungszeit. Der Kapitalmarkt bevorzugt eindeutig Letzteres; Institutionen wie HSBC und die Deutsche Bank haben ihre Kursziele nach der Nachricht deutlich angehoben, was darauf hindeutet, dass Investoren lieber für eine „Kurskorrektur“ bezahlen, als am Ideal der „Eigenentwicklung“ festzuhalten.

HSBC hob am 19. Mai sein 12-Monats-Kursziel für Micron von 750 $ auf 1.100 $ an und verwies auf die anhaltende, KI-getriebene Stärke der Speichernachfrage. Die Deutsche Bank erhöhte ihr 12-Monats-Kursziel von 550 $ auf 1.000 $. Citi hob sein Kursziel auf 840 $ an, was dem 8-fachen KGV für das Geschäftsjahr 2027 entspricht.

Bemerkenswert ist, dass die intensiven Kurszielanhebungen der Investmentbanken die Markterwartungen bereits selbst nach oben treiben. Der aktuelle Aktienkurs von Micron hat diesen Rückenwind bereits teilweise eingepreist; weitere Gewinne erfordern die tatsächliche Realisierung der HBM4-Liefervolumina und Bruttomargendaten, anstatt sich lediglich auf das "Order-Shift"-Narrativ zu verlassen.

Die Hauptvorteile aus der Verlagerung der HBM4E-Aufträge zu TSMC werden sich jedoch erst ab 2027 konkretisieren, während die Versorgung mit High-End-KI-Speichern für die Vera-Rubin-Plattform in den nächsten zwei Jahren bereits von SK Hynix und Samsung dominiert wird. Counterpoint erwartet für Micron im Jahr 2026 lediglich einen Marktanteil von 18 %, was darauf hindeutet, dass die Aufholjagd im High-End-KI-Speichermarkt begrenzt sein könnte, bevor HBM4E die Massenproduktion erreicht.

Zudem konzentriert sich der Markt auf die US-PCE-Inflationsdaten für April, die diesen Donnerstag veröffentlicht werden; jeder Wert über den Erwartungen könnte die Bewertungen im Technologiesektor belasten.

Insgesamt hat sich Micron von der Position, „ausgeschlossen“ zu sein, zurück zur „Massenproduktion“ bewegt und setzt verstärkt auf externe Foundries, was zu einer Erholung der Markterwartungen geführt hat. Allerdings besteht eine zeitliche Verzögerung zwischen der Wiederherstellung der Erwartungen und der Realisierung der Gewinne. Sollten eine reibungslose Massenproduktion von HBM4E und standardmäßige 1γ-Yields für 2027 bestätigt werden, hätte das Kursziel von 1.000 $ eine realistische Grundlage.

Kurzfristig könnten jedoch die Realität eines Marktanteils von 18 % und die potenzielle Volatilität der PCE-Daten dazu führen, dass der Aktienkurs nach einer ersten Rallye in eine Konsolidierungsphase eintritt. Der Markt hat bereits darauf reagiert, dass Micron „Fehler eingesteht und TSMC nutzt“. Künftig wird der Aktienkurs von der tatsächlichen Performance und nicht mehr nur von den Erwartungen abhängen.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.