Macquarie kürzt KI-Aktien und Bitcoin-ETFs, erhöht Circle deutlich, wird dies eine neue Marktrichtung einleiten?

Die Portfolio-Umschichtung von Macquarie ist kein Einzelfall.

Der IBIT von BlackRock verzeichnete im ersten Quartal Nettoabflüsse von rund 970 Millionen US-Dollar, wobei Analysten von JPMorgan anmerkten, dass die gesamten Zuflüsse in digitale Vermögenswerte im ersten Quartal etwa 11 Milliarden US-Dollar erreichten – lediglich ein Drittel des Niveaus im Vergleich zum Vorjahreszeitraum.

Jane Street reduzierte seine IBIT-Bestände drastisch um 71 % und jene in FBTC um 60 %; als eines der aktivsten Eigenhandelsunternehmen an der Wall Street spiegelt dies eher eine systemische Neubewertung des Sektors als eine vorübergehende Anpassung wider. Umgekehrt erhöhte JPMorgan seine Bestände in entsprechenden ETFs um 174 %, was eine tiefgreifende Divergenz an der Wall Street hinsichtlich der künftigen Entwicklung des Kryptosektors verdeutlicht.

Ein Strategiewechsel bei einigen erstklassigen Fonds weg vom "passiven Nachbilden der Bitcoin-Preise" hin zum "aktiven Investieren in Krypto-Infrastruktur" könnte ein neues primäres Narrativ im Kryptosektor schaffen; Macquaries Entscheidung für Circle und BitMine ist ein direkter Ausdruck dieser strategischen Neuausrichtung.

Der Vergleich von Circle mit Bitcoin-ETFs ist im Wesentlichen ein Vergleich zweier völlig unterschiedlicher Ertragsmodelle.

Der Wert eines Bitcoin-ETF hängt vollständig von den Preisschwankungen von Bitcoin ab, die durch hohe Volatilität und Spekulation geprägt sind; der Wert von Circle leitet sich hingegen aus dem Umlaufvolumen von USDC, den Einnahmen aus Transaktionsgebühren sowie dem Expansionspotenzial des Ökosystems seiner Arc-Public-Chain ab.

Im ersten Quartal 2026 stieg der Umsatz von Circle im Jahresvergleich um 20 % auf 694 Millionen US-Dollar, wobei der USDC-Umlauf 770 Milliarden US-Dollar erreichte (ein Plus von 28 % gegenüber dem Vorjahr) und das On-Chain-Transaktionsvolumen um 263 % auf 21,5 Billionen US-Dollar in die Höhe schnellte, was 63 % des Transaktionsvolumens am Stablecoin-Markt entspricht und die fortschreitende Durchdringung realer Zahlungsszenarien widerspiegelt.

Die zeitgleich mit den Ergebnissen des ersten Quartals vorgestellte Arc-Public-Chain ist noch bemerkenswerter: Ihr nativer Token, ARC, schloss einen Vorverkauf in Höhe von 222 Millionen US-Dollar unter der Leitung von a16z crypto ab, an dem sich über ein Dutzend Finanzgrößen wie BlackRock, Apollo, die Intercontinental Exchange (ICE), SC Ventures und ARK Invest beteiligten, was zu einer vollständig verwässerten Bewertung von 3 Milliarden US-Dollar führte.

Circle ist bestrebt, die zugrunde liegende Abwicklungsschicht für Mikrotransaktionen zwischen KI-Agenten bereitzustellen und entwickelt Stablecoins von „internen Abrechnungsinstrumenten des Kryptomarktes“ zu einer „Zahlungsinfrastruktur für das KI-Zeitalter“ weiter.

Die Aufstockung der Circle-Bestände durch Macquarie um 188 % im ersten Quartal unterstreicht dies wahrscheinlich: Es handelt sich nicht um eine Wette auf die Volatilität des Kryptomarktes, sondern um eine Wette auf den Status der digitalen Zahlungsinfrastruktur als grundlegendes Element im Zeitalter der KI.

Der makroökonomische Hintergrund für die Nettoabflüsse von rund 970 Millionen USD aus Spot-Bitcoin-ETFs im ersten Quartal ist, dass die Bitcoin-Preise zwischen 76.000 USD und 80.000 USD schwankten, was einem Rückgang von etwa 40 % gegenüber dem Höchststand von rund 124.000 USD Ende 2025 entspricht.

[MSTR Bitcoin-Bestände, Quelle: Strategy]

Mitte Mai gab Strategy (ehemals MicroStrategy) weitere 2 Milliarden USD aus, um 24.869 BTC zu erwerben, wodurch sich der Gesamtbestand auf 843.738 BTC erhöhte. Die kumulierten Anschaffungskosten belaufen sich auf etwa 63,87 Milliarden USD, bei einem Durchschnittspreis von rund 75.700 USD pro Coin – ein Niveau, dem der aktuelle Kurs nun sehr nahe kommt.

Strategy scheint nun einer der wenigen „stabilen Käufer“ am Bitcoin-Markt zu sein, und diese einseitige Kaufstruktur stellt an sich ein strukturelles Risiko für den Markt dar.

Es ist anzumerken, dass die nachlassende Wachstumsdynamik der Bitcoin-ETFs nicht das Ende des Kapitalmarkt-Narrativs der Kryptoindustrie bedeutet.

Gleichzeitig könnten Portfolioanpassungen von Macquarie und Goldman Sachs im ersten Quartal – die Liquidation von XRP- und Solana-ETFs bei gleichzeitiger Aufstockung der Positionen in Circle und Coinbase – einen neuen Trend katalysieren: Institutionelles Kapital wandert von einem „Preis-Narrativ“ zu einem „Infrastruktur-Narrativ“ ab. Der Fokus der Institutionen liegt nicht mehr darauf, ob Bitcoin weiter steigen kann, sondern darauf, welche Unternehmen und Dienstleistungen in der nächsten Phase der Branchenentwicklung einen Wettbewerbsvorteil haben werden.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.