Ölpreise brachen im Mai um 20 % ein, im Nebel der US-Iran-Spannungen, wohin steuern die Ölpreise?

TradingKey - Während der Konflikt zwischen den USA und dem Iran in den dritten Monat geht, befindet sich der globale Ölmarkt in einer Situation, in der starke Volatilität und Unsicherheit eng miteinander verwoben sind.

Im Mai verzeichneten die internationalen Ölpreise ihren stärksten monatlichen Rückgang seit sechs Jahren, wobei der Juli-Kontrakt für Brent-Rohöl um fast 20 % und der Juli-Kontrakt für West Texas Intermediate (WTI) um fast 17 % fielen; beide verbuchten damit ihre schlechteste monatliche Performance seit dem Ausbruch der Pandemie im März 2020.

Der Markt schrieb diesen Einbruch allgemein den Erwartungen an ein bevorstehendes Waffenstillstandsabkommen zwischen den USA und dem Iran zu. Obwohl Händler darauf setzen, dass ein Waffenstillstand die Versorgungsunterbrechungen am Persischen Golf mildern wird, bleibt der Verhandlungsprozess volatil. Jüngste Berichte deuten darauf hin, dass Präsident Trump eine endgültige Entscheidung über das Abkommen mit dem Iran verschoben hat.

Berichten zufolge haben US-amerikanische und iranische Unterhändler einen Konsens über ein vorläufiges Rahmenabkommen erzielt, das noch der Zustimmung der Führungsspitzen beider Nationen bedarf. Der Iran beharrt auf der sofortigen Aufhebung der Sanktionen, der Freigabe von eingefrorenen Vermögenswerten in Höhe von 12 Milliarden US-Dollar und der Einrichtung eines Wiederaufbaufonds in Höhe von 300 Milliarden US-Dollar; unterdessen halten die USA daran fest, dass Lockerungen der Sanktionen an die Fortschritte des Irans bei der Einhaltung von Verpflichtungen geknüpft sein sollten.

Die beiden Seiten bleiben in Kernfragen wie dem Atomprogramm und den Durchgangsrechten durch die Straße von Hormus gespalten. Der Sprecher des iranischen Außenministeriums, Baghaei, erklärte ausdrücklich, dass man keine Forderungen akzeptieren werde, die das Wort "muss" enthalten, und fügte hinzu, dass der Schifffahrtsmechanismus für die Straße von Hormus gemeinsam vom Iran und dem Oman festgelegt werden sollte.

Präsident Trump behauptete in den sozialen Medien, der Iran müsse sein Atomprogramm aufgeben, sein angereichertes Uran vernichten und die Straße von Hormus öffnen, wobei er ankündigte, dass die US-Marine ihre Blockade der Meerenge aufheben würde; der Iran wies seine Äußerungen jedoch rasch als "Halbwahrheiten" zurück und erklärte, dass der Text des Abkommens weder die Vernichtung von Nuklearmaterial noch die gebührenfreie Durchfahrt durch die Meerenge vorsehe.

Derzeit hat Trump noch keine endgültige Entscheidung über das Abkommen getroffen, und Regierungsvertreter erklärten, dass der Präsident nur einen Vorschlag akzeptieren werde, der seinen Anforderungen an eine "rote Linie" entspricht.

Selbst wenn schließlich ein Waffenstillstandsabkommen erzielt wird, wird es für den Ölmarkt schwierig sein, schnell in seinen Vorkriegszustand zurückzukehren. Analysten wiesen darauf hin, dass der Konflikt strukturelle Veränderungen in der globalen Energielandschaft verursacht hat und geopolitische Risikoprämien langfristig bestehen bleiben werden.

Ben McMillan, Chief Investment Officer bei IDX Advisors, ist der Ansicht, dass es unwahrscheinlich ist, dass die Ölpreise wieder auf das Vorkriegsniveau von 60 US-Dollar pro Barrel zurückfallen. Selbst im besten Fall würde es drei bis sechs Monate dauern, bis sich das Ölangebot erholt, während geopolitische Risikoprämien als langfristige "Steuer" wirken werden, die sich in den Ölpreisen widerspiegelt.

Während des Konflikts wurden sehr große Rohöltanker (VLCCs), die ursprünglich die Straße von Hormus passierten, weltweit anderweitig eingesetzt, und die Neupositionierung dieser Schiffe wird zwei bis drei Monate in Anspruch nehmen.

Darüber hinaus hat die Energieinfrastruktur in der Golfregion nachhaltige Schäden erlitten, wobei die Reparaturen an der LNG-Anlage Ras Laffan in Katar voraussichtlich drei bis fünf Jahre dauern werden. Auch das Vertrauen der Reedereien in die Sicherheit des Persischen Golfs wird Zeit brauchen, um sich zu erholen, und Schiffe werden erst dann in diese kritische Wasserstraße zurückkehren, wenn sie klare wirtschaftliche Anreize und Signale für einen dauerhaften Frieden sehen.

Der Markt befindet sich derzeit in einem Tauziehen zwischen zwei extremen Erwartungen: Einerseits die optimistische Annahme, dass sich die Rohölströme nach einem Waffenstillstandsabkommen allmählich erholen werden; andererseits die Besorgnis, dass eine Eskalation des Konflikts zu einer weiteren Verknappung des Angebots führen wird.

Die täglichen Nachrichtenentwicklungen verschieben die Wahrscheinlichkeiten dieser beiden Ergebnisse und lösen starke Schwankungen der Ölpreise aus. Stephen Innes, geschäftsführender Partner bei SPI Asset Management, stellte fest, dass der Markt durch wiederholte Waffenstillstandsgerüchte, Raketenangriffe, Vertragsentwürfe und Dementis erschöpft sei, wobei jede Nachricht in der Lage sei, eine Marktumkehr auszulösen.

Unterdessen steigt der durch Versorgungsunterbrechungen im Nahen Osten ausgelöste Druck auf den Abbau der weltweiten Rohölvorräte weiter an.

Helima Croft, Leiterin der Rohstoffstrategie bei RBC Capital Markets, stellte in ihrem jüngsten Bericht fest, dass basierend auf der durchschnittlichen Abbaurate der letzten sechs Wochen die Bestandsdeckung – gemessen als Verhältnis der Rohölbestände an Land zum Raffineriedurchsatz – bis Oktober voraussichtlich auf den Bereich von 30 bis 40 Tagen fallen wird. Dies wäre der niedrigste Stand, seit RBC im Jahr 2016 mit der Erstellung des entsprechenden Datensatzes begann.

Sobald diese kritische Schwelle unterschritten wird, steht der Rohölmarkt vor der doppelten Herausforderung von Logistikengpässen und Rohstoffmangel, was sogar den normalen Betrieb der Raffinerieindustrie gefährden könnte.

Croft betonte ausdrücklich, dass der aktuelle Preistrend erheblich von den Fundamentaldaten des Angebots abgewichen ist. Trotz des starken Rückgangs der Ölpreise im Mai werden die weltweiten Lagerbestände in einem beispiellosen Tempo abgebaut. Sie warnte, dass der Zeitraum von Juni bis August dieses Jahres ein kritischer Belastungstest für den Rohölmarkt sein wird, falls es keinen substanziellen Durchbruch in der Situation zwischen den USA und dem Iran gibt.

Langfristig könnte dieser Konflikt den Risikopreis-Mechanismus des Ölmarktes dauerhaft verändern. Die langwierige Sperrung der Straße von Hormus, die Zerstörung der Energieinfrastruktur und die Eskalation geopolitischer Spannungen werden zu höheren Transportkosten für Rohöl, einer gestiegenen Nachfrage nach Alternativrouten und erhöhten Sicherheitsanforderungen für Tanker führen. Die aus diesen Faktoren resultierende Risikoprämie wird die Ölpreisentwicklung noch über Jahre hinweg beeinflussen, und selbst nach Beendigung des Konflikts dürfte es für den Markt schwierig sein, in das risikoarme Umfeld der Vergangenheit zurückzukehren.