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【券商聚焦】長江證券維持零跑汽車(09863)買入評級 看好公司國內儘快扭虧爲盈
金吾財訊 | 長江證券研報指，零跑汽車(09863)7月交付突破5萬輛，再創新高。累計交付來看，零跑汽車1-7月累計銷量27.2 萬輛，同比增長149.8%。展望未來，公司當下終端需求持續火熱，未來新車規劃豐富，零跑B01於7月24日正式上市8.98萬元起售，72小時鎖單10132臺，後續強勢新車週期下隨海外銷售開啓加之國內車型矩陣不斷擴充，公司銷量及收入有望持續快速增長並推動盈利持續提升。展望2025年，零跑汽車設立銷量目標50萬輛，全年有望持續高速增長。該機構指，國內持續強勢新車週期及極致品價比推動銷量持續成長，海外與 Stellantis 反向合資開啓全球大征程。1）國內：公司以技術底蘊打造極致品價比，競爭優勢強大，銷量近年快速增長，高價車型佔比不斷提升，推動財務指標紮實改善。未來強勢新車週期有望推動銷量持續上升，看好公司國內儘快扭虧爲盈。2）海外：公司與全球第四大汽車集團Stellantis合作，利用其強大的經銷售後網絡、工廠產能等全球資源實現輕資產出海，具有初始低投入、佈局更快速、調整更靈活的優勢。未來以出口、SKD、本土化生產進行產品出海，打開出海大空間，看好海外高單車盈利帶來可觀利潤貢獻。預計公司2025-2027年銷量分別爲57、89、121萬輛。 該機構維持公司買入評級。金吾財訊
8月6日 週三
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【券商聚焦】華泰證券維持百勝中國(09987)“買入”評級 料公司2H同店有望保持穩健增長
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，百勝中國(09987)公佈2Q25及上半年業績：2Q25收入27.87億美元/yoy+4%/不計及外幣換算影響yoy+4%，1H25收入57.68億美元/yoy+2%。Q2經營利潤3.04億美元/不計及外幣換算影響yoy+14%，超VA一致預期(2.92億美元)，對應經營利潤率10.9%/yoy+1pct，再度彰顯龍頭韌性。1H經營利潤7.03億美元/yoy+10%/不計及外幣換算影響yoy+11%。Q2歸母淨利潤2.15億美元/yoy+1%，歸母淨利率7.7%/yoy-0.2%。Q2每股派息0.24美元，維持25年淨新開1600-1800家門店目標及25-26年股東回報指引，提前完成淨新開店加盟佔比目標。該機構表示，2Q25公司同店銷售額同比+1%，實現轉正，肯德基SSSG+1%(同店交易量yoy持平/平均客單價38元yoy+1%)，必勝客SSSG+2%(同店交易量yoy+17%/平均客單價76元yoy-13%，符合大衆化定價策略)。Q2公司食材/人力/物業租金及其他經營開支佔公司餐廳收入比31.0%/27.2%/25.6%，yoy-0.5/+0.9/-1.1pct，受益於食材成本/物業租金及其他經營開支減少Q2公司餐廳利潤率16.1%/同比+0.6pct；肯德基/必勝客餐廳利潤率分別達16.9%/13.3%，yoy+0.7/0.1pct。同店靚麗增長、RedEye/FreshEye降本增效計劃有序推進，帶動公司Q2錄得經營利潤3.04億美元/yoy+14%，對應經營利潤率10.9%/yoy+1pct。該機構考慮加盟和小店佔比變動以及2Q產生的1500萬美元投資損失，該機構略微調整25-27年收入和歸母淨利潤，略下調25-27年EPS2.8%/1.5%/0.3%至2.58/3.05/3.26美元(已考慮回購影響)。參考25年可比iFind和彭博一致預期22xPE，給予22x25年PE，目標價444.80港幣/56.66美元(前值452.25港幣/58.30美元，對應22x25年PE，維持平價不變)。受益於外賣平臺補貼帶來的單量提升，我們預計公司2H 同店有望保持穩健增長，疊加店型持續迭代，租金、折攤等成本結構優化，我們對 2H 盈利能力小幅提升保持相對樂觀。維持“買入”評級。金吾財訊
8月6日 週三
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【券商聚焦】長城證券維持藥師幫(09885)“買入”評級 指上半年業績呈高增長態勢
金吾財訊 | 長城證券研報指，7月31日，藥師幫(09885)H1正面盈利預告，公司預計2025年H1歸屬於股東淨利潤不低於7,000萬元，爲上年同期的歸屬於股東淨利潤2,180萬元的3倍以上。 該機構指，自有品牌業務規模呈高增長態勢，逐步實現從“規模擴張”到“盈利提升”的戰略升級。經營性淨現金流與自由現金流向好，高比例分紅重視股東回報，回購註銷彰顯長期發展信心。公司是國內院外醫藥產業數字化生態建設的領跑者，公司平臺和自營業務穩健增長，隨着公司持續拓展業務版圖，不斷開展醫藥產業鏈上下游的業務創新和服務升級，深化與上下游合作伙伴的系統合作，該機構預計2025-2027 年公司實現營業收入 203.27 億元、233.75 億元、271.20 億元，歸母淨利潤1.24億元、3.79億元、7.20億元，2025年8月4日股價對應的PE 倍數分別爲47.7X、15.6X、8.2X，維持“買入”評級。金吾財訊
8月6日 週三
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【券商聚焦】華泰證券維持創科實業(00669)“買入”評級 指公司能力靈活應對關稅擾動 看好出海價值
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，創科實業(00669)發佈25H1業績，上半年實現營業收入78.33億美元(yoy+7.1%)，歸母淨利潤6.28億美元(yoy+14.2%)，對應歸母淨利率8.0%(yoy+0.5pct)。公司上半年業績增長亮眼，主要得益於：1)旗艦品牌Milwaukee和RYOBI銷售表現優異，持續鞏固領先優勢；2)公司高端品牌收入佔比提升，策略性減少非核心業務投入，提升整體生產採購效率等驅動盈利能力提升。該機構表示，電動工具及OPE消費在歐美市場偏剛需(25年北美/歐洲市場規模佔比預計超75%，沙利文數據)，產業供應鏈端依賴中國企業產能，公司作爲全球領先的電動工具及OPE龍頭品牌商，旗下共有13個子品牌，覆蓋消費者/進階DIY/專業/工業等多個使用領域，持續引領鋰電化升級，在行業內品牌+技術優勢明顯。同時，公司在亞洲/歐洲/美洲等全球多區域均擁有生產基地，據公司公告，早在2023年公司國內產能佔比已降至39%，越南/美國/墨西哥/其他地區產能佔比分別達39%/13%/7%/2%，公司通過全球化資源配置&產品更新迭代，有能力靈活應對關稅擾動，長期看好公司出海價值。該機構維持25-26年盈利預測，新增27年盈利預測，預計公司25-27年歸母淨利潤爲12.93/14.73/17.37億美元，對應EPS爲0.71/0.80/0.95美元。參考可比公司Wind一致預期25年平均PE爲22倍，考慮到公司在行業內佔據龍頭地位，多年來盈利能力穩步提升，品牌與技術優勢明顯，具備全球化資源配置能力，給予公司一定估值溢價，維持公司25年24倍目標PE，維持目標價132.59港幣，維持“買入”評級。金吾財訊
8月6日 週三
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【券商聚焦】華泰證券首予聖貝拉(02508)“買入”評級 指其規模效應撬動業績彈性釋放
金吾財訊 | 華泰證券研報指，聖貝拉(02508)是亞洲和中國最大的產後護理與修復品牌集團（24年月子中心收入口徑，沙利文），已在全球30個城市佈局月子中心門店96家（截至2025.6）。該機構看好公司本土高端服務品牌的稀缺性、標準化運營複製能力以及年輕創始團隊的銳氣與專業沉澱。立足當下，公司正處於同店穩定增長、門店快速擴張的勢能成長期，規模效應有望撬動利潤彈性，該機構預計25-27年公司收入/經調整淨利潤CAGR28%/94%。展望未來，公司主業全球範圍內橫向積極整合擴張，縱向以“她經濟”切入家庭護理和女性健康食品業態，拓展全週期家庭護理版圖，有望釋放多品牌與平臺能力的協同價值。市場擔憂國內出生率下降會制約行業及公司主業的規模增長，對此該機構認爲當前女性悅己需求的崛起與家庭結構的變化，與韓國/中國臺灣產後護理行業早期背景具有相似性，有望通過滲透率提升對沖出生人口下滑的影響。據沙利文，24年我國境內月子中心滲透率僅6%，較中國臺灣/韓國（均超60%）仍有較大提升空間。此外，不同於傳統的重資產投入模式，公司獨創的輕資產標準化運營方式抗風險能力更強，有望在行業週期波動中實現攻守兼備。該機構預計25-27年公司經調整淨利潤1.21/2.05/3.06億元，對應經調整EPS爲0.19/0.33/0.49元。參考可比公司26年Bloomberg一致預測21XPE，考慮公司處於快速成長期，規模效應撬動業績彈性釋放，25-27年經調整EPSCAGR94%，明顯跑贏可比公司（29%），疊加本土高端品牌的稀缺屬性，該機構認可龍頭溢價，予以公司2026年27XPE，對應目標價9.76港幣（人民幣：港幣=0.91:1）。首次覆蓋予以“買入”評級。金吾財訊
8月6日 週三
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【券商聚焦】華泰證券維持心動公司(02400)“買入”評級 看好其自研遊戲進入兌現週期
金吾財訊 | 華泰證券研報指，心動公司(02400)發佈業績盈喜，預期25H1取得收入不少於人民幣30.50億元，同增約37%；取得淨利潤不少於人民幣7.9億元，同比增加約215%。該機構預計業績高增主因：1)遊戲方面，《仙境傳說M：初心服》《火炬之光：無限》《心動小鎮》流水較好，且遊戲業務整體毛利率同比提升；2)因廣告算法改進及用戶參與度提升帶動，TapTap平臺收入與利潤均持續增長；3）公司費用率優化。該機構看好公司自研遊戲進入兌現週期，多元市場拓展潛力被驗證，TapTap平臺商業化能力增強，長期增長空間有望打開。考慮到公司遊戲產品流水錶現優異，自研能力提升未來遊戲成功概率增加，且利潤率有望持續提升，該機構上調公司25-27年歸母淨利潤至16.8/19.5/21.3億元（前值爲10.2/12.1/13.5億元，調整幅度64.8%/61.0%/58.0%），該機構基於分部估值，給予Taptap平臺業務25年PS9X(前值爲5.5X)，給予遊戲業務25年24XPE（前值爲17.4X），公司目標價81.69港幣（前值42.89港幣，人民幣/港幣取0.92）。維持“買入”評級。金吾財訊
8月6日 週三
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A股三大指數午後漲幅擴大 滬指全日漲0.45% 軍工裝備、遊戲等板塊漲幅居前
金吾財訊 | A股三大指數午後漲幅擴大，全日小幅上漲，截至午間收盤，滬指漲0.45%，深成指漲0.64%，創業板指漲0.66%。滬深兩市全天成交額1.73萬億，較上個交易日放量1380億。個股漲多跌少，全市場超3300只個股上漲盤面上看，軍工裝備、橡膠製品、遊戲等板塊漲幅居前；中藥、醫藥商業、化學制藥等板塊跌幅居前中銀證券首席策略分析師王君認爲，市場短期或出現一定程度的預期兌現行情，不過在資金面仍具支撐、基本面逐步修復的背景下，市場下行風險整體可控，運行節奏或呈現“進二退一”，指數中樞有望逐級抬升。其風格模型顯示，8月佔優風格爲低估值、弱盈利、小市值，預計指數將呈“輕指數、重結構”格局，科技成長方向仍是核心配置主線。金吾財訊
8月6日 週三
