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【券商聚焦】海通國際維持老鋪黃金(06181)“優於大市”評級 指新店開業與門店結構優化將推動收入環比延續增長
金吾財訊 | 海通國際發研報指，老鋪黃金(06181)2025年上半年實現營業收入123.54億元，同比+251.0%；歸母淨利潤22.68億元，同比+285.8%，對應淨利率18.4%。1H25毛利潤爲47.05億元，同比增長223.4%，毛利率38.1%，同比下降3.2pct，主要由於今年2–4月金價快速上漲，而公司一季度提價幅度不足10%，採購成本上升壓縮毛利空間。費用端表現良好，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲11.9%/1.7%/0.2%/0.3%，整體同比下降，體現全直營模式下的規模效應和費用控制。現金流方面，25H1公司經營活動產生的現金流入淨額爲17.7億元，同比大幅改善，主要得益於利潤增長帶動經營性資金回籠；自由現金流達15.9億元，支撐公司持續高分紅能力。公司擬派發2025年首次中期股息9.59元/股，合計分紅率達72%。該機構表示，2025年上半年，公司核心收入依然來自金飾品類，主要受益於消費者對單價1–10萬元區間、兼具審美與保值價值金飾的旺盛需求；金器收入佔比雖有所下滑，但管理層強調該品類在高淨值人羣中仍具廣闊增長潛力。定價方面，公司參考奢侈品慣例，每年提價2–3次；8月25日已完成年內第二次提價，根據該機構測算主要產品漲幅在5%–13%。管理層指出，價格調整主要基於品牌定位和長期策略，與黃金現貨價格並無直接關聯，實時金價僅影響調價幅度。同時，上半年部分門店配合商場開展了折扣活動，如北京SKP春節“滿千減50+十倍商場積分”、上海港匯開業“滿千減百”、新天地新店限時優惠、七夕“滿千減50”，以及線上門店九折等。對於外界對摺扣稀釋品牌調性的擔憂，管理層回應稱折扣爲商場統一活動，公司有義務配合，並強調折扣不會改變高端定位，品牌調性最終取決於產品、渠道和客戶羣體，而非短期活動本身。該機構續指，短期來看，新店開業與門店結構優化將推動收入環比延續增長；中長期看，公司持續強化品牌高端定位，海內外客羣不斷破圈將進一步提升整體消費力與復購率。該機構預計公司2025–2027年收入分別爲269.6/355.2/417.8億元，同比增長217.0%/31.7%/17.6%；歸母淨利潤分別爲49.9/67.0/78.6億元，同比增長238.4%/34.4%/17.2%；2025–2027年EPS分別爲29.6/39.8/46.7元人民幣。該機構維持老鋪黃金“優於大市”評級，給予2026年22xPE估值，對應目標價爲875.6元人民幣(按照9月1日匯率1HKD=0.9053RMB，目標價爲957.2元港幣)，有31.6%的上升空間。金吾財訊
9月3日 週三
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《全球市場》亞洲長債收益率上升，黃金因財政擔憂而創紀錄新高
路透東京9月3日 - 由於對政府債務和經濟增長的擔憂加劇，全球長期債券的跌勢周三延續至亞洲，而黃金則攀升至新高。 30年期日本政府債券收益率達到了前所未有的3.255%。日本股市日經指數開盤下跌，追隨華爾街在數據顯示美國製造業活動持續萎縮後的跌勢。 歐洲的服務業數據將成為關注的焦點，這些數據將顯示各國如何應對美國總統特朗普（Donald Trump）不可預測的關稅政策。周五的美國關鍵勞動力數據也將成為關注的焦點，從中可能獲得關於美聯儲降息的信號。 "債券收益率的上升對美國的科技行業構成了一定的壓力。"澳洲國民銀行（National Australia ...路透社
9月3日 週三
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恆瑞醫藥(01276)AH股齊走高 兩款藥物獲臨牀試驗批准通知書
金吾財訊 | 恆瑞醫藥(01276)早盤股價強勢走高，截至發稿，報86.65港元，漲7.64%，成交額4.47億港元。另外，對應A股恆瑞醫藥(600276)漲4.14%，報71.7元人民幣。公司公佈，收到國家藥品監督管理局覈准簽發關於HRS-7172片和注射用SHR-A2009的藥物臨牀試驗批准通知書。HRS-7172片獲准在攜帶RAS突變或擴增的晚期實體瘤患者中開展臨牀試驗。HRS-7172片是集團自主研發的新型抗腫瘤小分子抑制劑，目前國內外尚無同類藥物獲批上市。截至目前，該集團就HRS-7172片相關項目累計研發投入約2841萬元人民幣。金吾財訊
9月3日 週三
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摩根大通：受益於人工智能，8月份比特幣礦企股票創新高
金色財經報道，摩根大通分析師在週二的一份報告中寫道，上個月一些大型礦企擴展到高性能計算領域，推動了上市比特幣礦企的整體市值飆升。8月，美國13家上市礦企的總市值創下新紀錄，超過390億美元。摩根大通追蹤的礦企包括Hut 8、Core Scientific、TeraWulf、IREN 和 Riot，這些公司都在證券交易所上市。 開採這類全球市值最大的加密貨幣變得越來越困難且成本高昂。自去年減半後，比特幣挖礦的區塊獎勵從6.25枚降至3.125枚，產出減少。這些趨勢削弱了礦企的盈利能力，即使比特幣價格有所上漲，也促使礦工們尋求新的收入來源。金色財經
9月3日 週三
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【異動股】寧組合板塊拉升，億緯锂能(300014.CN)漲13.54%
今日早盤，截至10:30，寧組合板塊拉升。億緯锂能(300014.CN)漲13.54%報64.84元，陽光電源(300274.CN)漲6.97%報106.6元，昭衍新藥(603127.CN)漲5.36%報34.03元，科沃斯(603486.CN)漲2.32%報98.52元，恩捷股份(002812.CN)漲1.93%報33.21元，福斯特(603806.CN)漲1.88%報14.66元，隆基綠能(601012.CN)漲1.79%報17.04元，斯達半導(603290.CN)漲1.53%報105.95元。財華社
9月3日 週三
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【券商聚焦】招商證券國際下調蒙牛乳業(02319)至中性評級 指上半年業績顯示覆蘇慢於預期
金吾財訊 | 招商證券國際發研報指，蒙牛乳業(02319)管理層預計2025年銷售將錄得中至高單位數百分比的下滑，營業利潤率則大致持平。蒙牛在25年上半年計提約2.22億元人民幣的庫存減值，相較以往規模更小，受益於售價提升。管理層預計全年減值損失將同比下降約50%。上游業務的虧損主因奶牛存欄量的減少。管理層預計現代牧業的虧損將有所收窄，但中國聖牧在下半年可能略有增加。該機構將蒙牛評級從增持下調至中性，因25年上半年業績顯示覆蘇慢於預期，偏離此前投資邏輯。該機構在3月因上游改革初現成效及需求趨穩而上調評級，但上半年營收同比下滑6.9%，核心液態奶業務持續疲軟，反映出消費環境依然脆弱。儘管受益於原材料成本下降與運營效率提升，毛利率與營業利潤率均有所改善，但由於聯營公司(尤其是中國現代牧業)虧損拖累，淨利潤同比下滑16.4%。管理層對下半年需求，尤其在9月-11月假期高峰期間的禮品需求方面，仍持謹慎態度。相較於伊利上半年實現3.4%的營收增長(即便考慮基數效應，下半年增長或將持平)，該機構認爲兩者業績分化凸顯出戰略上的重要差異。伊利更偏向大衆市場的定位，在當前消費環境下展現出更強的韌性。儘管蒙牛通過穩定派息及持續回購在一定程度上穩住股價，但在增長預期疲弱的背景下，這些舉措難以完全抵消股價所面臨的壓力。此次評級下調主要源於該機構對3月業績樂觀預期的修正：該機構目前預計2025年銷售將同比下降6.6%，與公司指引一致。但考慮到減值損失規模縮小，該機構仍預計淨利潤將在2026財年逐步恢復。金吾財訊
9月3日 週三
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【券商聚焦】招商證券國際維持長城汽車(02333)增持評級 指公司下半年指引樂觀 高端化及海外啓動強勢產品週期
金吾財訊 | 招商證券國際發研報指，長城汽車(02333)二季度公司歸母淨利潤 45.86億元(人民幣，下同)，同比/環比+19.1%/+161.9%，符合此前公佈的業績快報披露範圍。1)收入：二季度總收入523.16億元，同比/環比+7.7%/+30.7%。二季度汽車銷量爲31.3萬輛，同比/環比+10.1%/+21.9%，對應單車收入爲16.72萬元，同比/環比2.1%/+7.3%。2)毛利率：二季度毛利率爲18.8%，同比/環比-2.6ppts/+1.0ppt。單車毛利爲3.14萬元，同比/環比-13.9%/+13.0%。3)費用率：二季度銷售/管理/研發費用率分別爲5.2%/1.8%/4.5%，同比+2.4ppts/-0.3ppt/-0.1ppt，環比-0.5ppt/-0.5ppt/-0.3ppt，銷售費用上升因構建直營體系；財務費用率爲-1.3%，得益於匯兌收益。4)利潤率：二季度歸母淨利潤率8.8%，同比/環比+0.8ppt/+4.4ppts，爲22年二季度以來最高。單車淨利潤1.5萬元，同比/環比+8.2%/+114.9%，盈利能力顯著提升。該機構表示，下半年指引樂觀，高端化及海外啓動強勢產品週期。1)坦克破圈：坦克以“越野+豪華+智能”定位成功破圈，坦克300市佔率超21%，新車500上市2小時鎖單破萬，硬派越野泛化與高端化雙重突破。2)強勢產品週期驅動銷量增長：公司預計下半年銷量同比增幅40%-50%，由於密集的新車投放。四季度將交付高山PHEV、中大型SUV豪華旗艦(基於藍山)、坦克400/700；歐拉與哈弗基於新EEA平臺，四季度推出1-2款新車型，明年持續上新。新平臺兼容多動力形式，搭載智能化等新技術，產品競爭力顯著提升。3)海外進程加速：上半年海外銷售19.9萬臺(佔銷量39%)，非俄羅斯市場增速超50%。8月巴西工廠竣工投產，拉美市場競爭力增強。公司2025年出口目標衝擊50萬臺，2030年海外銷售目標突破百萬臺。4)持續推進智能化：下半年量產多項核心技術：智駕推出L4及視覺語言動作大模型；座艙系統將升級至COOS4；電子電氣架構向“中央+區域”升級；動力電池方面將應用半固態/固態電池技術，全面強化產品力。該機構續指，2025-27E淨盈利預測調整-5%/9%/10%，下調25財年業績反映新車密集推出費用開支上升，上調26-27年盈利預測反映下半年開啓新強勢產品週期。上調目標價至26港元(前次19港元)，估值相當於11.7xFY26EP/E，爲公司歷史平均估值水平。維持增持評級。金吾財訊
9月3日 週三
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四環醫藥(00460)漲8% 中報扭虧轉盈 機構指其基本面修復持續推進
金吾財訊 | 四環醫藥(00460)早盤股價強勢，漲8%，報1.62港元，成交額1.52億港元。2025H1 公司實現收入11.5 億元，同增20.7%，受高利潤率的醫美業務拉動影響，整體毛利率66.1%，同比提升2pcts。費用端改善明顯，軒竹生物與惠升生物大部分研發管線已獲批，研發費用同降21.9%至1.5 億元，同比減少0.43 億元。公司實現淨利潤0.66 億元，歸母淨利潤1.03 億元，同比扭虧爲盈。至期末賬面現金及等價物疊加理財存款等總金額達38.9 億元，現金流與支付能力充沛，宣告每股0.99 分派息。華福證券表示，四環醫藥基本面修復持續推進，中報業績扭虧強化未來的增長信心。當前醫美與創新藥新品均已上市，有望加強管線協同力與業績兌現度。我們預計公司2025-2027 年實現營收24.3/37.1/50.8 億元（前值爲23.2/34.4/47.3 億元），預計增速爲28%/53%/37%，歸母淨利潤爲1.8/6.8/10.2 億元（前值爲0.6/5.3/7.8 億元），對應2026 年業績PE 爲18倍，維持“買入”評級。金吾財訊
9月3日 週三
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期權大單｜黃金飆至歷史新高！GLD、GDX期權交投火熱；蔚來績後漲超3%，多空博弈依然劇烈
週二，期權市場總成交量4770.12萬張合約，低於90日均量；SPDR黃金ETF、黃金礦業ETF-VanEck期權成交量激增，多張Call單翻倍大漲；蔚來當日期權成交40.62萬張，多空博弈依然劇烈>>一、市場概覽 （9月2日）美東時間週二，美股三大指數集體收跌。截至收盤，道瓊斯指數跌0.55%，報45295.81點；標普500指數跌0.69%，報6415.54點；納斯達克綜合指數跌0.82%，報21279.63點，盤中三大指數一度跌超1%。期權市場總成交量4770.12萬張合約，環比前一交易日（6004.47萬張合約）大幅下降，且低於90日均量（5069.93萬張合約），其中看漲期權佔比59...老虎證券
9月3日 週三
加密貨幣
韓國 FSC 主席候選人因投資 Strategy 並公開質疑比特幣價值引發爭議
金色財經報道，據 Cryptonews 報道，韓國金融服務委員會（FSC）主席候選人李諤元因投資比特幣友好型美國公司 Strategy 的股票而受到國會議員的批評。在 9 月 2 日的國會確認聽證會上，李諤元表示，他購買藍籌美國股票是爲了瞭解投資者情緒。FSC 是韓國頂級金融監管機構，對韓國的加密法規擁有最終決定權。李諤元的投資組合還包括英偉達和特斯拉的股票，這被認爲與總統李在明振興國內股市的政策相悖。此外，李諤元還因對加密資產的價值評論而受到加密社區的批評，他稱比特幣和其他加密貨幣“沒有內在價值”，並表示對政府和養老基金可能被允許推出戰略比特幣儲備的討論持保留態度。金色財經
9月3日 週三
