IceCure 2026年上半年財報：營收成長 45% 伴隨虧損擴大

IceCure Medical (Nasdaq: ICCM) 公布 2026 年上半年營收為 181.8 萬美元，較去年同期的 125.0 萬美元成長約 45%，基本與稀釋每股淨虧損則從 3.59 美元縮小至 3.17 美元。毛利與毛利率有所改善，但更高的研發、銷售及管理支出擴大了營業虧損與淨虧損。美國活躍商業裝機量成長約 70%，而融資活動有助於在 2026 年 6 月 30 日將現金提升至 1,203.4 萬美元。

核心財務業績

營收成長源自 ProSense 系統與一次性探針銷售額的增加。毛利的成長速度快於營收，使毛利率提升了約 2.2 個百分點，但增加的毛利仍不足以支應增加的營業費用。

每股虧損縮小與淨虧損擴大形成對比，原因是加權平均股數從 194 萬股增加至約 277 萬股。

業務與商業表現

IceCure 將營收成長歸因於新增 ProSense 裝機以及一次性探針銷售額的增加。一次性探針的成長對該公司的商業模式至關重要，因為這代表除了初始系統銷售之外的手術使用率，儘管 IceCure 未單獨揭露系統與探針各自的營收數字。

美國活躍商業裝機量成長約 70%。公司將該擴充歸因於獲得 FDA 批准後，醫師採用率提升、手術量增加以及活躍客戶帳戶增多。IceCure 也繼續進行國際擴展，指出巴西和其他市場的採用率持續上升，但未提供個別國家的銷售數據。

商業擴展正與 FDA 批准的上市後 CHoICE 研究同步進行。IceCure 預計隨著受試者招募範圍擴大，將有更多美國臨床中心加入，該研究旨在支持醫師採用、未來的保險給付機會以及更廣泛的商業化。

成長型投資擴大虧損，融資則支持流動性

研發、銷售與行銷以及一般及管理費用總額從 739.1 萬美元增加至 921.9 萬美元。該筆約 182.8 萬美元的增加金額大幅超過毛利 19.9 萬美元的增幅，導致營業虧損擴大了 162.9 萬美元。

研發費用成長約 27% 至 427.9 萬美元，主要是由於啟動了 CHoICE 研究，以及匯率對薪酬相關成本的影響。隨著 IceCure 擴充銷售團隊（特別是在美國），銷售與行銷費用成長約 17% 至 251.8 萬美元。一般及管理費用則因匯率影響及非現金股份基礎給付費用增加，成長約 30% 至 242.2 萬美元。

公司在營業活動中使用了 814.8 萬美元的現金，而去年同期為 685.0 萬美元。儘管營業現金用量較高，但在上半年 1,131.9 萬美元的融資淨現金流挹注下，現金及現金等價物仍從 2025 年底的 889.7 萬美元增加至 1,203.4 萬美元。

該融資也增加了流通在外股數。截至 2026 年 6 月 30 日，IceCure 約有 343 萬股流通在外，而 2025 年 12 月 31 日為 244 萬股，成長約 40%。

管理層觀點

執行長 Eyal Shamir 將 IceCure 的臨床與商業活動描述為相互促進。管理層認為，提高採用率可以產生更多臨床證據和一次性產品的持續使用，而臨床活動則能提升醫師信心並支持未來的保險給付機會。

管理層計劃繼續投資美國商業組織與 CHoICE 研究。公司並未隨業績報告提供營收、獲利或現金流的定量指引。

投資人應關注的風險

• 營業虧損與現金消耗：營收與毛利有所增加，但相較於營業費用規模依然偏小。營業現金用量也成長了約 19%。
• 商業化成本：在公司證明營收成長能抵銷新增的成本基數之前，美國銷售組織的擴張正在增加費用。
• 融資與股權稀釋：現金餘額改善係源於融資而非正向的營業現金流，同時流通在外股數較 2025 年底實質增加。
• 使用率與保險給付執行力：商業模式不僅取決於新增 ProSense 裝機，還取決於一次性探針的持續使用。CHoICE 研究旨在支持採用率與未來的保險給付，但這些效益尚未量化。

總結

IceCure 2026 年上半年的業績展現出 ProSense 採用率、一次性耗材使用率及毛利率的進展，主要由美國活躍商業裝機量成長約 70% 所帶動。然而，臨床與商業投資的成長速度快於毛利，導致虧損與營業現金用量擴大。主要需要關注的焦點包括：一次性探針的持續銷售能否擴大規模、CHoICE 研究是否能推動採用率與保險給付，以及公司如何在持續投資與現金消耗及股東權益稀釋之間取得平衡。