搜尋
新聞
股票
【券商聚焦】方正證券予蔚來-SW(09866)“推薦”評級 換電業務有望朝輕資產方向落地
金吾財訊 | 方正證券發研報指，蔚來-SW(09866)發佈2025年H1業績報告。公司於25H1期間實現收入310.4億元，同比+13.5%；歸母淨虧損120.32億元，虧損同比擴大15.9%。25Q2期間，公司實現收入190.1億元，同比+9.0%，環比+57.9%；歸母淨虧損51.41億元，與24Q2虧損規模(51.26億元)相近，較25Q1虧損幅度(68.91億元)收窄。公司業績基本符合預期。該機構表示，25Q2費用管控良好，淨虧損同環比雙降。公司各費用管控良好，公司於25Q2產生SG&A39.7億元，對應費率20.9%，同比-0.7pcts，環比15.7pcts。同期研發費用爲39.7億元，對應費率15.8%，同比-2.6pcts，環比-10.6pcts。公司淨虧損規模呈現同/環比雙降態勢，當期淨虧損爲人民幣49.9億元，同比-1.0%，環比-26.0%。從經調整口徑(扣除股權激勵費用及組織優化費用)來看，25Q2淨虧損爲41.3億元，同比降幅擴大至9.0%，環比降幅進一步提升至34.3%。多方合作深化，換電業務有望朝輕資產方向落地。2025年3月17日，寧德時代與蔚來於福建寧德正式簽署戰略合作協議，雙方明確將共建“全球最大換電網絡”，並同步推進換電技術標準統一；寧德時代擬以不超過25億元對蔚來能源實施戰略投資。同年5月22日，科大智能與蔚來能源亦正式簽署戰略合作框架協議，雙方計劃未來三年內在全國範圍內合作建設不少於500座一體化超充站，預計總投資額達20億元人民幣。依託多方合作共建網絡、資本協同賦能的路徑，公司換電業務有望朝輕資產方向落地，減少自有資金對重資產投入的依賴，更利於提升運營效率與資產週轉能力。該機構預計公司2025-2027年實現營收941.84/1230.94/1485.93億元，歸母淨利潤分別爲-168.21/-105.13/-43.18億元，給予“推薦”評級。金吾財訊
9月5日 週五
股票
【券商聚焦】華泰證券予黑芝麻智能(02533)“買入”評級 料公司25年有望迎來出貨量加速
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，黑芝麻智能(02533)是國內智能駕駛解決方案的先鋒，通過華山/武當兩大核心產品系列爲乘用車提供中/高算力芯片，目前逐步往低算力產品線、以及多端側領域覆蓋。1H25公司營收2.53億元(yoy+40.4%)，其中輔助駕駛解決方案收入2.34億元(yoy+41.6%)；毛利率同比下降25.2pct至24.8%，主因輔助駕駛產品拓展帶來硬件組件和人力成本增加；研發管理費用分別爲6.2/1.7億元(yoy-10.1/-6.8%)；最終實現歸母淨利-7.62億。該機構看好公司1)基於華山/武當芯片基礎上，通過併購拓寬AI低功耗芯片產品線；2)軟件端BEV和E2E算法精進；有望帶來更多乘用車、L4和機器人客戶突破，實現端側AI芯片全方位卡位。該機構表示，公司智能駕駛芯片業務以A1000、C1200、A2000三大系列爲核心：1)A1000已落地吉利銀河E8、星耀8、東風奕派007/008等車型；2)C1200聯合生態合作伙伴完成高速領航、城區記憶領航功能，即將在多個頭部新能源車企量產；3)A2000支持Transformer/VLA大模型算法，聚焦城市NOA全場景，正在與領先算法廠商合作，公司預計年內與頭部車企達成定點並量產。乘用車領域公司持續深化和吉利、比亞迪、東風、一汽等頭部車企合作，並於1H25持續獲新頭部客戶海外車型的定點，於下半年開啓海外銷售；商用車領域合作了大部分頭部客戶，覆蓋輕卡、重卡、特定路線無人車等場景，有望進一步提升市佔率。隨着公司加強與吉利、比亞迪、東風、一汽等主機廠的合作，25年有望迎來出貨量加速。該機構維持此前假設，預計25/26/27E公司實現收入8.4/14.2/20.4億元，同比增長76.8/69.3/44.0%。隨着軟件收入遞延至下半年確收，同時隨着規模化交付，該機構預計下半年毛利率有望實現較好回升。該機構看好公司實現端側AI從低功耗到高性能芯片的全方位佈局，基於2025E17.0XPS(基於可比公司均值)，給予標價24.46港幣(前值24.04港幣，基於2025E16.8XPS)，給予“買入”評級。金吾財訊
9月5日 週五
股票
【券商聚焦】中泰國際維持子不語集團(02420)“買入”評級 指亞馬遜渠道銷售維持強勢
金吾財訊 | 中泰國際發研報指，時尚品牌跨境電商子不語集團(02420)上半年業績好於預期。期內實現收入19.6億元(人民幣，下同)，同比增長34.1%。上半年雖然受到關稅政策的擾動，但是在採購費用下降，以及平均海運費穩定的作用下，公司毛利率維持堅挺，同比擴張1.3百分點至75.2%，比2024全年提升0.9百分點。上半年淨利潤約1.1億，同比提升15.9%；淨利潤率5.4%。該機構表示，核心品牌迅速成長；非亞馬遜渠道流量躍升。2023年起公司重新構建品牌矩陣，淘汰低效產品，聚焦十大核心品牌，覆蓋全年齡段客戶羣體。品牌化戰略升級的策略在上半年成績凸顯，其中高端女裝RICHRIDIQ’S半年收入0.4億；職業女裝CiciBell收入1.4億，休閒女裝Tantaneo和女鞋Coutgo的收入爲1.7億和1.5億。十大核心品牌上半年收入超10億元，佔收入比首次超過50%，2024年爲40%-45%。公司成功實現從“產品出海”到“品牌出海”的轉變。分渠道來看，亞馬遜收入同比增長31.9%；非亞馬遜渠道收入同比增長60%，通過直播和短視頻等方式增加品牌曝光，來自Temu和TikTok平臺的收入增長強勁。近年公司爲各品牌建立自營獨立站，擴大銷售基礎，提高流量的同時減低對單一電商的依賴。上半年自營獨立站的收入爲3,550萬，去年同期僅361萬。該機構表示，上半年關稅的不確定性低於原先預期；亞馬遜渠道銷售維持強勢，7月亞馬遜會員日公司收入超1億元，疊加其他銷售渠道銷售上漲，該機構上調FY25E/FY26E收入至43.7億/54.4億，同比增加31.3%/24.5%；淨利潤上調至2.0億/2.4億元，同比增加32.8%/20.4%。根據DCF模型(WACC=12.5%)，提升目標至5.00港元，對應9.4倍FY26E市盈率。維持“買入”評級。金吾財訊
9月5日 週五
股票
【券商聚焦】東吳證券首予曹操出行(02643)“買入”評級 指其在高線城市市佔率有望提升
金吾財訊 | 東吳證券發研報指，曹操出行(02643)積極把握行業機遇，深化與聚合平臺合作，高效獲取流量並擴大市場份額。2022至2024年平臺司機單位收入持續高於行業平均水平，驅動運力規模快速擴張。2025H1月活司機進一步增至54.4萬人，同比+53.5%；月活用戶同比+57.4%至0.38億人；訂單量同比+49.0%至3.8億單。公司通過輕資產模式加速下沉市場滲透，長期有望通過高線城市GTV佔比提升改善毛利率。2025H1公司定製車車隊規模達3.7萬輛位居行業首位。公司圍繞定製車優化空間、增添智能功能提升了出行服務的舒適性，打造了標準化出行體驗。隨會員體系與APP應用逐步完善，有望降低獲客成本、增強盈利能力和平臺壁壘。該機構表示，2025年CES展上，吉利與Waymo聯合推出極氪RT，並將於同年啓動量產交付，凸顯吉利高端整車智造實力。2025年公司上線“曹操智行”，基於SEA浩瀚架構的領克Z10已在蘇杭試點Robotaxi服務，並計劃於2026年推出完全定製車型，實現成本與體驗的平衡。吉利集團2025年8月戰略性整合極氪、吉利研究院、邁馳智行及smart智駕團隊，成立千里智駕，集團集中資源提升研發效率，有望加速L4級技術落地。公司依託吉利集團全產業鏈賦能，正向“整車製造+運營服務+技術研發”一體化的Robotaxi平臺進化，有望複製網約車業務成功經驗，打通自動駕駛商業化閉環。公司圍繞定製車打造了可預期的出行體驗，在一二線城市的品牌力與高線城市市佔率有望提升。可比公司2025-2027年平均PS分別爲22.4/15.0/7.1倍(截至2025年9月4日)。該機構預計曹操出行2025-2027年營業收入分別爲206.7/262.4/323.7億元，對應PS分別爲1.9/1.5/1.2倍(截至2025年9月4日)，基於網約車業務穩步發展、Robotaxi業務空間廣闊，首次覆蓋給予“買入”評級。金吾財訊
9月5日 週五
股票
港股三大指數早盤震盪上行 恒指半日升0.62% 紫金礦業(02899)漲5.25%
金吾財訊 | 港股三大指數早盤震盪上行，截至午間收市，恒指升0.62%，國企指數升0.59%，恒生科技指數升0.82%。藍籌中，紫金礦業(02899)漲5.25%，中國生物製藥(01177)漲5.24%，信義光能(00968)漲5.22%，藥明生物(02269)漲4.65%；跌幅方面，京東健康(06618)跌2.48%，新東方-S(09901)跌1.57%，百威亞太(01876)跌1.52%。光伏太陽能股晉升，協鑫新能源(00451)漲13.33%，新特能源(01799)漲12.66%，協鑫科技(03800)漲10.69%，信義能源(03868)漲10.32%，福萊特玻璃(06865)漲7.69%。工業和信息化部、市場監督管理總局印發《電子信息製造業2025－2026年穩增長行動方案》，方案指出，圍繞國家區域戰略佈局和重點產業集聚區，因地制宜推動差異化、特色化有序發展，科學優化產業空間佈局，打造一批國際領先的電子信息產業基地、中小企業特色產業集羣，推動電子信息領域國家先進製造業集羣加快向世界級邁進。落實《關於促進製造業有序轉移的指導意見》，發揮產業轉移發展對接活動引導作用，完善產業在國內梯度有序轉移的協作機制。在破除“內卷式”競爭中實現光伏等領域高質量發展，依法治理光伏等產品低價競爭。引導地方有序佈局光伏、鋰電池產業，指導地方梳理產能情況。實施光伏組件、鋰電池產品質量管理，深入落實《光伏製造行業規範條件》等文件，強化與投資、金融、安全等政策聯動，推動行業技術進步。加快研究以強制性國家標準爲基礎的儲能電池產品安全推薦目錄。支持協會商會建立行業自律機制，加強重點行業監測預警和風險提示，有序調整產業規模。鋰電池概念股集體走強，中創新航(03931)漲12.38%，龍蟠科技(02465)漲10.33%，天能動力(00819)漲9.51%，瑞浦蘭鈞(00666)漲6.85%，天臣控股(01201)漲5.81%，正力新能(03677)漲3.79%。中金公司發研報指，固態電池憑藉其較高的安全性及能量密度優勢，在新能源車、低空及消費電子等領域具備廣闊的應用前景。我們認爲固態電池有望在eVTOL及消費電子領域率先實現規模化量產，推動固態電池規模化降本，然後在動力領域逐步量產裝車。該行測算2030年全球固態電池出貨量將達到808GWh，其中我們預計全固態電池有望於2027年實現技術定型和小規模量產，2030年實現商業化量產、需求量有望超150GWh，其中動力、EVTOL、消費電子分別對應固態裝機需求爲93、40、23GWh，滲透率分別爲3%、40%、15%。固態電池具備高安全性和高能量密度，該機構認爲其有望成爲下一代鋰電池技術方向。伴隨材料創新與工藝迭代加速，固態電池產業化進程提速，該行看好固態電池技術突破與產業變革下的投資機會。個股方面，中遠海能(01138)續升6.34%。美銀證券發佈研報稱，中遠海能上半年營運表現大致符合預期，純利超出預期，主要來自一次性收益。該行上調2025至27年盈利預測，以反映OPEC+增產及美國製裁收緊爲原油油輪市場帶來的順風。該行維持“買入”評級，認爲集團將成爲油輪市場復甦的主要受益者，並認爲當前估值並未充分反映2025至26年的股東權益回報率前景。金風科技(02208)漲10.61%。光大證券表示，截至2025年6月底，公司在手外部訂單同比增長45.58%至51.81GW，其中海外訂單同比增長42.27%至7.36GW。國內風電機組價格呈現回暖趨勢，同時公司重點發力國際及海上業務，並持續推進降本增效措施，25H1風機及零部件銷售業務毛利率同比上升4.22個pct至7.97%，盈利能力得到明顯改善。該行認爲，風電服務+風電場投資業務齊頭並進，或爲公司全年業績帶來支撐。中金髮布研報稱，2026年國內風電需求逐步趨向樂觀，行業自2025年實現明顯的產值提升之後，2026年產值有望穩中有增，結構上海風新增裝機和產值增長更大。同時，該行認爲2024年下半年開始的陸風風機中標價格回升對行業意義較大，標誌着行業向高質量發展邁進。該行建議關注：1)有望迎來行業性盈利反轉的風電整機環節；2)受益於國內海風彈性和產品升級；3)出口持續拉動；4)行業高質量發展趨勢下，高端產品結構性拉動盈利；5)塔筒和海風風機基礎盈利改善趨勢相關標的。招商策略認爲，展望後市，仍然對港股市場保持樂觀態度。截至目前數據，港股中報盈利向好，業績預喜率創三年來新高，“新經濟”含量更高的港股盈利或先於A股持續改善。在前幾次牛市中港股指數高度略遜於A股，所以在本輪配置時，建議聚焦與A股存在差異化的方向，節奏上建議先創新藥（流動性寬鬆+BD數據持續向好），再互聯網（外賣大戰拐點出現），最後新消費（宏觀經濟與盈利拐點出現）。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間2025-9-5金吾財訊
9月5日 週五
股票
韓國預計特朗普簽美日貿易行政令將影響汽車業
路透首爾9月5日 - 美國總統特朗普簽署了一項行政令執行美日貿易協議，其中包括對進口日本汽車徵收的關稅降至15%。韓國周五表示，預計這將對韓國汽車業產生影響。韓國一位貿易官員表示，韓國正在評估行政令細節。美國對日本汽車降低進口關稅將在該行政令公布七天后生效。此舉將使韓國汽車製造商在與日本同業的競爭中處於不利地位，因為美國對進口韓國汽車徵收的關稅仍為25%。這位官員在電話中稱：“我們正在評估行政令的細節，並與美方進行深入磋商，”並補充稱，很難說韓國何時也能獲得同樣的汽車關稅削減待遇。現代汽車005380.KS股價下跌0.2%；起亞汽車000270.KS下跌0.7%。特朗普在7月30日表示，將對從...路透社
9月5日 週五
股票
《專欄》黃金在外匯儲備佔比步步高升超越美債，看來勢不可擋
路透佛羅里達州奧蘭多9月4日 - 對通脹、美國財政健康狀況惡化、聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)獨立性和地緣政治不穩定的擔憂，正在引發對長期美國公債穩定性的質疑，而長期美債向來被視為最安全的資產。作為回應，許多央行又開始轉向黃金這一 "蠻荒遺物"(barbarous relic)。 今年以來，黃金和政府債券的命運急劇分化，本周黃金價格創下新高，而許多長期債券收益率則達到了數年來甚至在某些情況下從未見過的水平，更凸顯出這種分化。 美國公債遭到拋售的力度遠不及歐洲或日本公債，這主要是因為各國央行和其他管理外匯儲備的官方機構對美債仍有強勁的基本需求。 但近年來...路透社
9月5日 週五
外匯
《匯市簡訊》美元/日圓下跌，追隨美債收益率走軟
0345GMT - 下跌0.2%，因美國收益率下降受到市場對美聯儲9月降息的押注影響，美國兩年期和10年期公債收益率觸及5月1日以來最低點美國勞動力市場疲軟跡象加劇，令美元受挫美元多次未能收於200日均線148.84上方，令市場看跌日本實際工資和消費支出攀升，可能刺激對日本央行10月加息的押注阻力位148.80-85、149.10-15；支撐位147.65-70、147.30.35、146.90亞洲盤區間148.08-148.51更多匯市簡訊請點選FXNEWS/CN(Krishna Kumar是路透的市場分析師。以上內容僅代表其個人觀點)(完) JPY:路透社
9月5日 週五
股票
國際投資者對中國科技創新興趣濃厚，全球資金重新聚焦香港市場--港交所峰會
路透香港9月5日 - 香港交易所0388.HK周五在深圳舉辦未來科技峰會，港交所和投行的高管在會上指出，國際投資者對中國科技創新興趣濃厚，全球資金重新聚焦香港資本市場。港交所行政總裁（CEO）陳翊庭表示，今年以來，香港的新股發行規模大幅增長，截至8月底的融資總額達1,345億港元，同比增長接近6倍，遠超全球新股融資額的同比增幅。“而且，海外投資者參與新股認購的熱情明顯上漲，近期，不少國際長線資金都積極參與了一些科創公司的新股認購，顯示了國際投資者對中國科技創新的濃厚興趣。”她說。港交所目前正在處理超過200家企業的上市申請，其中接近一半來自科技企業。當中，根據上市規則18A章的生物科技公司上市...路透社
9月5日 週五
外匯
重發-《匯市簡訊》歐元/美元走強，美國非農就業公布前交易員調整倉位
0253GMT - 歐元/美元周五上漲 0.2%，交易商在美國公布就業數據前調整頭寸1230GMT將公布美國非農就業數據（調查預測增加7.5萬個崗位），將成為FOMC會議前對美元的關鍵指引此前的就業市場警訊包括一周初請失業金人數 23.7 萬，高於市場預測的23 萬紐約聯儲總裁威廉姆斯稱美聯儲面臨關稅和利率的兩難平衡歐元/美元回到55日均線 1.1664上方，若升破 1.1743將是偏多訊號歐元區第二季GDP 修正值將於周五公布（路透調查預測環比增長0.1%，同比增長1.4%）亞洲盤區間 1.1649-745，支撐 1.1574-1.1392，阻力 1.1743-1.1830更多匯市簡訊請...路透社
9月5日 週五
股票
A股三大指數早盤探底回升 滬指半日漲0.35% 電池、能源金屬等概念板塊漲幅居前
金吾財訊 | A股三大指數早盤探底回升，截至午間收盤，滬指漲0.35%，深成指漲2.01%，創業板指漲3.48%。板塊方面，電池、能源金屬、光伏設備、風電設備等概念板塊漲幅居前；飲料製造、旅遊及酒店、保險等概念板塊跌幅居前。招商證券研報表示，市場的上行過程中不可避免出現調整，從歷史上牛市第二階段調整的歷史經驗來看，這種調整通常時間會比較短，出現2—3個交易日調整或者單日調整幅度超過5%是較爲常見的形態，調整結束後會繼續創新高。牛市第二階段增量資金正反饋的終結往往是監管態度變化阻止了正反饋機制的形成，目前來看，並未看到類似的嚴監管的信號。金吾財訊
9月5日 週五
