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【券商聚焦】華源證券首予農夫山泉(09633)“增持”評級 指其基本面高增趨勢不改
金吾財訊 | 華源證券研報指出，農夫山泉(09633)上半年實現收入256.22億元，同比增加15.56%，實現歸母淨利潤76.22億元，同比增長22.16%。公司上半年收入分品類來看，所有品類均實現雙位數增長，基本面發展勢能強勁。該機構指，25H1公司包裝水業務實現收入94.43億元。同比增長10.7%，佔公司總體營業收入達36.9%，淨利率對比上年同期增長3.3pct至35.4%，此前網絡輿情影響基本減退；25H1公司茶飲料業務實現收入100.89億元，同比增長19.7%，佔收入比重對比上年同期提高1.4pct至39.4%，成爲公司當前佔比最高的業務，淨利率對比上年同期提升4.3pct至48.4%；功能飲料/果汁飲料/其他飲料分別實現收入28.98/25.64/6.29億元，分別同比+13.6%/+21.3%/+14.8%，淨利率對比上年同期分別+5.9/+7.7/+7.4pct至47.1%/31.3%/36.4%，盈利能力維持高水平。除上述產品品類外，公司亦積極拓展蘇打水、咖啡飲料等新品類，效果良好。該機構續指，公司上半年綜合毛利率60.3%，對比上年同期提升1.5pct，主要系受益於PET、紙箱等原料採購成本下降，費用方面銷售及分銷/管理/其他開支/財務費用率分別對比上年同期-2.8/+0.1/+0.5/-0.1pct至19.6%/4.2%/0.5%/0.1%，銷售及分銷費用率降低主要系廣告及促銷費用較去年同比下降和發貨產品數量結構變化導致的運輸費用下降，費用整體水平控制良好，成本紅利疊加費用降低助力公司盈利實現改善，歸母淨利率對比上年同期增長1.6pct至29.75%，表現亮眼。該機構表示，預計公司25-27年歸母淨利潤分別爲140.88/161.29/181.98億元，對應PE分別爲37/32/29倍，該機構選取的可比公司東鵬飲料、百潤股份、歡樂家2025年PE均值爲47倍。該機構認爲公司作爲平臺型飲料企業，當前基本面勢能強勁，基本面高增趨勢不改，首次覆蓋，給予“增持”評級。金吾財訊
8月29日 週五
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【券商聚焦】天風證券維持貓眼娛樂(01896)“買入”評級 指大盤票房短期仍受供給影響
金吾財訊 | 天風證券發研指，貓眼娛樂(01896)上半年實現營收24.72億元，同比提升13.9%，主要系娛樂內容服務所得收益增加。公司歸母淨利潤實現1.78億元，同比下降37.3%；經調整淨利潤實現2.35億元，同比下降33.2%。利潤短期承壓主要系春節檔之後大盤遇冷，參與的部分電影項目票房不及預期，以及演出、IP等業務加大投入。毛利率由2024年上半年的53.3%降至2025年上半年的37.9%，主要系收益成本較2024年上半年增加5.21億元。該機構指，上半年票房前5部的國產影片，公司參與了其中4部影片的發行/出品。隨着電影大盤在7月中逐漸回暖，（自7月18日起，全國單日票房已連續30多天保持在1億元以上），公司主控發行/出品的多部暑期檔影片，包括《長安的荔枝》《羅小黑戰記2》《戲臺》《浪浪山小妖怪》《奇遇》等陸續上映，多部影片票房表現優異，預計將對下半年的利潤產生貢獻和積極影響。後續儲備項目包括預計定檔國慶的《刺殺小說家2》《熊貓計劃2》、預計定檔跨年檔的《浪浪人生》（韓寒監製，黃渤主演）、《匿殺》，以及《志願軍3》《即興謀殺》等，有望於2025年後續陸續定檔。截至2025年上半年底，公司已經打造《熊貓計劃》系列、《時間之子》等自有IP，並與《羅小黑戰記2》等影片展開電影宣發+IP衍生品的聯動合作。該機構認爲，隨着公司深度參與頭部遊戲IP大電影、國漫IP大電影等項目，IP與電影深度融合，有望持續釋放IP價值。該機構表示，考慮到大盤票房短期仍受供給影響，以及公司演出、IP等業務加大投入，預測貓眼娛樂2025-2026年收入爲45.62/52.93億元（前值分別爲52.03/54.99億元），經調整淨利潤爲3.48/5.07億元（前值分別爲6.92/8.40億元），當前市值對應2025年經調整淨利潤P/E24.5x，維持“買入”評級。金吾財訊
8月29日 週五
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蘋果概念向好 比亞迪電子(00285)尾盤拉昇逾9% 古爾曼透露蘋果將開啓3年重大外觀革新週期
金吾財訊 | 蘋果概念向好，比亞迪電子(00285)漲9.54%，鴻騰精密(06088)漲5.09%，丘鈦科技(01478)漲3.65%，高偉電子(01415)漲2.27%，偉仕佳傑(00856)漲1.57%。天風證券報告指出，古爾曼透露蘋果即將啓動爲期3年重大外觀革新週期，並將從今年9月發佈的iPhone 17 系列開始拉開帷幕。蘋果正與谷歌洽談合作，擬採用 Gemini AI作爲新版Siri的AI引擎，以解決Siri升級延遲問題並加速生成式AI領域追趕。蘋果公司正研發用於門店和製造業的大型機械臂，籌備家庭安全生態系統及類亞馬遜風格的攝像頭。另外，蘋果公司正研發具備對話功能的全新版本Siri。據悉，蘋果人工智能的核心硬件是一款定位爲“虛擬伴侶”的桌面機器人，外觀類似於“安裝在可移動機械臂上的iPad”，可以旋轉以追蹤在房間裏的用戶。除了桌面機器人外，蘋果也在開發代號爲J450的家用安防攝像頭，支持面部識別和自動化執行任務。金吾財訊
8月29日 週五
