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【券商聚焦】第一上海維持比亞迪電子(00285)買入評級 料汽車業務收入的增速將高於母公司的銷量增速
金吾財訊 | 第一上海發研報指，比亞迪電子(00285)上半年營收人民幣806億元，同比增長2.58%，淨利潤17.3億，同比增長14%。經營現金流入100億元，遠高於去年，公司整體運營狀況良好。板塊收入分佈：消費電子609億元，較去年略有下滑；新能源汽車業務收入124.5億元，增長60%，佔公司收入比例首次超過15%；新型智能產品收入72億，其中數據中心相關業務10億。該機構表示，目前AI數據中心和機器人業務成爲公司重點開發方向，也是研發費用重要投入方向。公司拓展了企業級通用服務器、存儲服務器、AI服務器、液冷散熱、電源管理等產品及解決方案。液冷產品今年年內有望在海外某個客戶批量出貨，明年迎來爆發式增長。此外公司還佈局光模塊業務，目前具備800G產品的量產能力，處於客戶推廣階段，1.6T正在做優化和測試。AMR機器人已經在不同工廠運行，靈巧手的設計已經迭代到第三代，人形機器人的第一代原型機已經完成，正在研發第二代迭代。該機構續指，今年大客戶零部件業務由於產品週期，預計收入略有下滑；安卓業務保持平穩並增加附加值產品；汽車業務收入的增速將高於母公司的銷量增速，高價值含量產品進入放量階段；AI相關業務蓄勢待發，有望成爲未來新增長引擎。該機構預測比亞迪電子2025-2027年收入分別爲人民幣1907億、2111億和2274億，增長7.6%、10.7%和7.7%；淨利潤分別爲人民幣47.1億、63.6億和76.4億元，增長10.5%、34.8%和20.3%。給予公司12個月目標價62港元，相當於2026年20倍市盈率，較現價有50.5%的上升空間，維持買入評級。金吾財訊
9月1日 週一
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【券商聚焦】民生證券維持協鑫科技(03800)“推薦”評級 料盈利有望修復的同時市佔率或將提升
金吾財訊 | 民生證券發研報指，8月29日，協鑫科技(03800)發佈2025年半年報，根據公告，25H1公司實現收入57.35億元，同比-36.84%，淨利潤-17.76億元，扣非歸母淨利潤爲-17.76億元。該機構認爲公司業績由盈轉虧主要系產業鏈供需錯配，競爭加劇導致價格跌至現金成本以下所致，近期國家“反內卷”和自律形成的合力已經取得階段性成效，看好在供給側改革持續推進的背景下，公司業績迎來觸底反彈。該機構表示，根據公司半年報，公司25H1顆粒硅平均生產現金成本(不含稅)爲26.22元/kg，分季度看，25Q2公司現金成本爲25.31元/kg，延續了此前逐季度降本的態勢。品質方面，隨着公司持續的工藝優化和技術升級，產品純度和穩定性持續提升，基於“18元素總金屬雜質≤1ppbw”標準，公司產品比例於25Q2已達到91.8%；濁度方面仍在不斷持續優化，顆粒硅已基本全面實現濁度低於100NTU，同時顆粒硅濁度≤70NTU的產品比例也在持續提升，從2024年9月的25%已經提升至2025年Q2的57.4%。隨着公司產品質量的持續優化，市佔率得到顯著提升，25H1公司市佔率爲24.32%，與24年全年相比提升9.74Pcts該機構預計公司25-27年實現營收125.94/213.09/243.98億元，淨利潤爲23.75/8.38/21.89億元，對應26-27年PE爲39x/15x。隨着光伏行業產能出清，疊加公司顆粒硅成本持續下降，在盈利有望修復的同時市佔率或將提升，維持“推薦”評級。金吾財訊
9月1日 週一
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美國8月份非農數據引關注 博通、Lululemon即將發佈財報【一週前瞻】
TradingKey - 上週美股再次創下歷史收盤新高，但三大指數在週線上卻都錄得下跌，標普500指數上週累計跌0.1%，道指和納指均跌0.19%。本週市場的重頭戲為週五發佈的美國8月非農就業數據，這份報告將成為衡量經濟健康狀況的重要指標，並檢驗投資者對聯準會降息的預期。另外值得關注的還有美國公佈8月ADP就業人口、ISM非製造業指數、7月耐用品訂單環比終值，聯準會公佈經濟狀況褐皮書。股市方面，博通(AVGO.US)、Salesforce、C3.ai、Lululemon、蔚來將公佈財報，將引來投資者的關注。
TradingKey
9月1日 週一
