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【券商聚焦】中金：信用週期走向可指導配置方向 AI和其代表的科技方向仍目前看最具景氣
金吾財訊 | 中金指出，往前看，信用週期走向依然可以指導我們選擇配置方向，可以分爲AI鏈條、分紅、週期和消費四大類板塊來討論，A股和港股又分別有優劣。具體而言，AI和其代表的科技方向仍目前看最具景氣的方向，但缺點是估值和預期高。因此，從催化劑角度，需要等待產業突破（尤其是應用）、或者更寬鬆的貨幣環境（如新美聯儲主席）。板塊內部，又可以細分爲A股居多的硬件和港股居多的應用。短期而言，硬件的政策支持確定性高，尤其是在算力基礎設施、國產替代、產業鏈安全等方面，A股相關標的受益更爲直接；港股則更加集中在互聯網與應用端，短期貨幣化路徑尚不清晰，仍需更多尤其來自美國的催化。中金指出，雖然認爲分紅板塊難以複製2024年的大幅跑贏行情，畢竟2024年的強勢源於信用整體坍塌式收縮，而2026年雖然不似2025年強勁，但好壞參半。但考慮到地產、消費板塊仍較爲疲軟，分紅板塊可作爲均衡配置的對沖選擇，港股至少從股息率角度具備優勢。近期分紅板塊表現偏弱，主要與人民幣走強、保險配置節奏以及國債利率未下行等因素相關。中金續指，週期板塊的機會更多來自美國需求修復。如果美國財政和貨幣政策超預期發力，在帶來其自身修復“過熱”風險的同時，也將直接拉動中國市場相關的資源品（如有色、鋁、化工）和外需鏈條（如機械、化工、家居等）的表現，這些板塊A股多於港股。此外，國內處於政策和數據空窗期，PPI又會確定性滯後上行，也可能提供交易契機。中金表示，消費板塊整體缺乏基本面支撐，更加依賴政策發力。若要參與，可選擇兩種方式：一是短線交易，把握短期波動機會；二是長期深度價值投資，選擇具備深度護城河稀缺性與股價仍處底部的標的，採取 “輸時間不輸空間” 的策略，自下而上精選個股。此外，部分供給出清明顯的細分領域（如乳業等），也可適當關注。金吾財訊
1月12日 週一
【券商聚焦】中信證券：預計2026年煤價底部抬升將帶動行業均價中樞上移
金吾財訊 | 中信證券表示，2025年下半年，覈查超產政策、安全監管收緊等因素推動國內產量釋放階段性放緩，7～11月國內原煤產量同比連續下降。該機構預計2026年相關政策對供給約束的影響依然存在。展望2026年，該機構預計淨新增煤炭產量2800萬噸，對應產量增速約0.6%。2025年內煤炭進口同比下降明顯，該機構預計2026年印尼等國煤炭減產計劃和出口政策調整或影響全球煤炭供給，國內動力煤進口或受影響進一步減量，考慮焦煤進口量的小幅增長，該機構預計整體煤炭進口減量或在1900～2000萬噸。若再考慮國內“反內卷”政策的影響，預計煤炭供給有更大的減量空間。該機構預計2026年煤價底部抬升將帶動行業均價中樞上移，上市公司業績或跟隨煤價有所改善，紅利龍頭若維持分紅比例不變，股息率也有小幅提升。預計板塊2026年會出現階段性行情，行情驅動或來自於紅利風格的輪動、或來自於階段性煤價預期差帶來的反彈行情。該機構建議沿三條主線尋找投資機會，一是逢低配置、長期持有動力煤紅利龍頭；二是關注有產能擴張、政策受益的Alpha公司；三是把握煤價預期差驅動的反彈行情，建議屆時階段性關注彈性大的公司。金吾財訊
1月12日 週一
1月12日證券之星早間消息匯總： 我國新增20萬顆衛星申請
宏觀要聞：1.財政部、稅務總局1月9日發佈《關於調整光伏等產品出口退稅政策的公告》，自2026年4月1日起，取消光伏等產品增值稅出口退稅。自2026年4月1日起至2026年12月31日，將電池產品的增值稅出口退稅率由9%下調至6%；2027年1月1日起，取消電池產品增值稅出口退稅。2.全國商務工作會議1月10日至11日在京召開。會議指出，2026年全國商務系統要重點做好八個方面工作：深入實施提振消費專項行動，打造“購在中國”品牌。加快培育服務消費新增長點，釋放服務消費潛力。優化消費品以舊換新政策實施，推動商品消費擴容升級。打造國際化消費環境。發展數字消費、綠色消費、健康消費，激發下沉市場消費活...證券之星
1月12日 週一
蜂巢能源的創新與真誠：進窄門，行遠路，見微光
導讀2026年1月6日，韓國研究機構SNE Research公佈了2025年1-11月，全球動力電池裝車量的最新數據。數據顯示，2025年前11個月，全球動力電池裝車1046GWH,同比增長32.6%；與去年同期相比，全球前十名裏的，寧德時代、中創新航、國軒高科、億緯鋰能、蜂巢能源實現正增長，其中蜂巢能源位列第九名，比2024年的排名上升一位。LG、三星SDI、SK On、松下、比亞迪出現不同程度的下滑。作爲《電車商業研究》的創始人，也是陪伴這家企業走過從0到1、再到百億征程的顧問，我見證了太多不爲人知的夜晚與抉擇。在鋰電行業極度內卷的今天，我想拋開冰冷的財報數據，聊聊這兩個詞：創新與真誠。這...證券之星
1月12日 週一
【券商聚焦】華泰證券：供需改善有望支撐石油化工行業景氣
金吾財訊 | 華泰證券表示，25年12月末CCPI-原料價差爲2500點，受原油與煤炭等上游成本壓力緩解，較11月略有改善，但仍處於歷史較低水平。企業資本開支意願逐步降低下，行業供給有望逐步優化。12月提價產品主要受鋰電需求旺盛等因素驅動。該機構認爲，伴隨25年6月以來行業資本開支增速顯著下降，疊加“反內卷”有望助力供給端協同及落後產能出清，而內需有望進一步復甦及出口亞非拉等支撐需求，大宗化工品有望逐步復甦。油價短期面臨調整壓力，但該機構認爲底部中樞價格仍將在60美元/桶，中期持續推薦高分紅企業，天然氣增量降本。硫磺等煉油副產品及化工業務有望逐步修復；大宗化工方面，產能週期拐點已至，政策端加碼或逐步加速優化，全球性需求修復有望26H1扭轉景氣趨勢；出口方面，頭部化學制品企業出海有利於依託製造優勢獲取份額提升，同時避開國內製造競爭性內卷，全球同步提升關稅利好中國品牌性價比優勢擴大；下游製品/精細品方面，合成生物技術推動降本，氨基酸在豆粕蛋白替代趨勢下滲透率持續提升，工程材料及精細化工增量業務驅動新增長。海外農藥庫存處於低位，疊加供給優化事件頻發，菊酯週期回升有望帶動業績改善。金吾財訊
1月12日 週一
【券商聚焦】華泰證券：看好中長週期潔淨室產業鏈投資機遇
金吾財訊 | 華泰證券表示，WSTS預計26年全球半導體市場規模或衝擊萬億美元大關（同比+25%），其背後或是全球科技巨頭積極的資本投入。潔淨室工程服務作爲場務基礎設施，新簽訂單率先迎來景氣提升。一方面，由於AI芯片對於工藝精度的極致要求，催生了更高規格的潔淨室需求，使得先進製程單位產能資本支出提升至成熟製程的約3～4倍；另一方面，成熟的潔淨室專業工程師需時間培育項目現場經驗，海外地區人力擴張較慢，而大陸相關企業參與境外高端潔淨室建設短期面臨一定難度，短期制約了境外潔淨室“建設力”供給增長，供不應求下，境外潔淨室產業鏈利潤率有望提升，相關出海公司或迎來收入與盈利能力雙增。該機構看好中長週期潔淨室產業鏈投資機遇。AI需求快速增長下，全球半導體先進產能建設緊張“軍備競賽”中，特別是境外市場受“建設力”擴張約束，供給端盈利能力亦有望改善，潔淨室工程服務產業鏈具備出海能力的企業受益程度較高。金吾財訊
1月12日 週一
【券商聚焦】華泰證券：後續港股或重演追漲行情 從11月底的佈局期逐漸進入收穫期
金吾財訊 | 華泰證券表示，在經歷一個月的悲觀區間盤整後，港股情緒指數上週五正式落入恐慌區間。歷史上進入該區間後未來1月上漲概率大幅提升。除此之外，當前市場面臨海外流動性寬鬆預期升溫、資金面流入再加速、盈利預期上修的三因素共振，且AH情緒比較再度進入港股悲觀、A股樂觀的極端值。後續港股或重演追漲行情，從11月底的佈局期逐漸進入收穫期。該機構指，景氣視角下，近3個月上游資源、公共產業、TMT、必選消費景氣改善幅度居前，應用端遊戲、軟件景氣改善，算力端存儲、被動元件景氣爬坡，月度級別建議關注成長和週期均衡配置，關注有色、化工、軍工、存儲、遊戲、新能源（電池/風電）、醫藥等。盈利預期修正視角下，近四周有色金屬、輕工製造、電力設備、煤炭、汽車板塊彭博一致盈利預期上修居前，鋼鐵、美容護理、農林牧漁、電子、房地產板塊下修居前。交易擁擠度視角下，食品飲料、公用事業、汽車、銀行、消費者服務擁擠度較低，電力設備、石油石化、有色金屬、非銀金融、交通運輸擁擠度較高。金吾財訊
1月12日 週一
【灣區早參】香港運輸署今年將推動自動駕駛車輛無人化測試；深圳累計備案生成式人工智能服務已達49款
一、市場要聞1、香港運輸署今年將推動自動駕駛車輛無人化測試1月11日，香港特區政府新聞網發佈視頻，介紹香港自動駕駛車輛測試情況。香港特區政府運輸署迄今已發出6個自動駕駛車輛先導牌照，供62輛自動駕駛私家車和小巴在多個地區測試。首個獲批牌照的科技公司累計安全行駛已逾8萬公里，上月起在觀塘和九龍城進行跨區測試。據介紹，運輸署今年會逐步推動自動駕駛車輛無人化測試，即只配備遠程後備操作員。2、香港新一份財政預算案將於2月25日發表香港特區政府財政司司長陳茂波11日發表網誌稱，新一份財政預算案將於2月25日發表。受惠於金融市場暢旺，包括印花稅在內的整體收入增加，讓特區政府的經營賬目可提前恢復盈餘。隨着特區政府對工務工程加大投入，本年度的資本賬目仍會錄得赤字。3、澳門2025年全年旅遊物價平均指數按年上升1.71%澳門統計暨普查局資料顯示，2025年全年旅遊物價平均指數按年上升1.71%，主要是首飾價格和娛樂及消閒費用上調所致，而酒店客房租金下降則抵銷了部份升幅。按大類分析，雜項物品（如：首飾、手錶和工藝品等）和娛樂及文化活動的價格指數分別按年上升13.46%及8.20%，住宿（-2.88%）和藥物及個人用品（-1.93%）則錄得跌幅。4、2025年廣東全社會用電量居全國首位從廣東電網獲悉，2025年，廣東全省全社會用電量9589.73億千瓦時，同比增長4.93%，繼續穩居全國首位。其中，第一產業用電量171.51億千瓦時，同比增長4.99%；第二產業用電量5506.04億千瓦時，同比增長3.85%，其中工業用電量5441.26億千瓦時，同比增長4.10%；第三產業用電量2285.99億千瓦時，同比增長7.66%；城鄉居民生活用電量1626.19億千瓦時，同比增長4.88%。5、深圳累計備案生成式人工智能服務已達49款近日，國家互聯網信息辦公室發佈2025年生成式人工智能服務已備案信息的公告。截至2025年12月31日，累計有748款生成式人工智能服務完成備案，435款生成式人工智能應用或功能完成登記。深圳累計已備案生成式人工智能服務達到49款。6、2025年12月份廣州CPI環比下降0.1%1月11日，國家統計局廣州調查隊數據顯示：2025年12月份，廣州居民消費價格指數（CPI）環比下降0.1%，同比上漲1.1%；2025年1-12月平均，廣州CPI比上年同期上漲0.2%。其中，食品價格環比下降0.8%（以下均指環比），非食品價格持平；消費品價格下降0.1%，服務價格下降0.1%；八大類商品及服務價格呈4降1平3漲態勢。二、公司新聞1、易生活控股(00223)宣佈，建議配售最多2.7122億股新股份，相當於擴大後股本16.67%，每股配售價0.102港元，較1月9日收市價0.123港元折讓17.07%，集資約2766.444萬港元，淨額約2713.3萬港元，約1027.5萬港元擬用於發展集團之供應鏈業務、約863萬港元擬用於償還公司若干未償還應付款項(包括專業費用及償還貸款)，以及約22.8萬港元擬用於補充集團之營運資金。2、中船防務(00317)發盈喜，預期2025年年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤9.4億元至11.2億元人民幣(下同)，同比增加149.61%至196.88%。3、先聲藥業(02096)宣佈，建議分拆附屬公司先聲再明H股，在聯交所主板獨立上市。先聲再明爲一家處於全球藥物創新前沿的生物製藥企業，聚焦於腫瘤創新藥物的研究、開發與商業化（不包括與細胞療法及基因診斷與治療技術相關的藥物）。4、北京首都機場股份(00694)公佈，2025年全年，首都機場累計飛機起降架次約44.2040萬架次，同比增長2%；旅客吞吐量約7074.4萬人次，同比增長5%；貨郵吞吐量約155.092萬噸，同比增長7.5%。5、藥捷安康(02617)公佈，公司於2026年美國臨牀腫瘤學會胃腸道腫瘤研討會（ASCO GI）上，以壁報形式公佈核心產品替恩戈替尼單藥治療晚期膽管癌（CCA）患者的II期臨牀研究數據。6、舜宇光學科技(02382)公告公佈，2025年12月各主要產品出貨量。光學零件中，玻璃球面鏡片出貨量353.2萬件，同比增長140.4%；手機鏡頭出貨量9559.2萬件，同比下滑8.9%；車載鏡頭出貨量747.7萬件，同比增長17.7%；其他鏡頭出貨量1044.6萬件，同比增長1.6%。光電產品中，手機攝像模組出貨量3774.4萬件，同比下滑29.3%；其他光電產品出貨量547.7萬件，同比下滑10.9%。顯微儀器出貨量2367.8萬件，同比下滑34.3%。金吾財訊
1月12日 週一
華盛早報 | 黃金、白銀狂飆！特朗普“威脅”引地緣政治風險升溫；商業航天爆發！中國新增20萬顆衛星申請
黃金、白銀狂飆，地緣政治風險升溫特朗普代美聯儲“管房貸利率”？高盛直言“信號遠比規模致命”太空資源上升國家戰略，中國新增20萬顆衛星申請野村：閃迪本季度內產品價格將上漲一倍DeepSeek將於2月發佈下一代AI模型V4豪威集團今日上市黃金、白銀狂飆，特朗普“威脅”伊朗引地緣政治風險升溫4550美元！現貨黃金漲超1%，再創新高；現貨白銀漲超2%，突破81美元；媒體援引美國官員的話報道稱，特朗普再次威脅伊朗，並聽取有關回應伊朗抗議活動的具體選項的簡報。與此同時，美國繼續扣押運送受制裁石油進出委內瑞拉的所謂影子油輪。盛寶銀行的Ole Hansen在一封電子郵件中表示，與伊朗和委內瑞拉相關的地緣政治風...華盛證券
1月12日 週一
【特約大V】郭家耀：外圍表現向上，大市有望止跌回穩
金吾財訊 | 美股上週五造好，美國最新職位增長遜預期，未有影響市場氣氛，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢向上，美國十年期債息維持於4.17厘水平，金價表現理想，油價走勢亦向好。港股預託證券大致向上，預料大市早段跟隨高開。內地股市上週五表現向好，滬綜指高開高走，升穿4,100點水平，收市上升0.9%，滬深兩市成交額超過三萬億元人民幣。港股上週五反覆上升，指數高開後好淡爭持，收市錄得溫和升幅，整體成交保持活躍。外圍表現向上，大市有望止跌回穩，指數繼續企穩26,000點水平，後市阻力在27,000點附近。行業消息迅銷集團(06288)公佈2025/26財年第一季業績，股東應占溢利1,474億日圓，按年增長11.7%。期內，收益總額爲1.03萬億日圓，按年上升14.8%；經營溢利爲2,109億日圓，按年增長33.9%。各地區而言，大中華地區之中，內地市場錄得收益增長、溢利錄得兩位數增長。10月後半降溫、傳達商品價值的行銷策略奏效，以及與京東展開合作增加新客羣，皆有助提升收益。香港市場因秋冬商品銷情旺盛，錄得收益及溢利雙增長。臺灣市場雖錄得收益增長、溢利下降，但若扣除付與總部權利金上升的影響，溢利則呈現增長。集團向上修正全年度業績預測，現預期2026財政年度收益總額將爲3.8萬億日圓，按年增長11.7%；經營溢利6,500億日圓，按年上升15.2%；股東應占溢利預計爲4,500億日圓，按年增長3.9%。全年度每股派息方面，亦由前次預估值向上調整20日圓，現預計中期及期末每股將各派發270日圓，合計全年度每股可望派發540日圓，較2025年度增派40日圓。公司業績超預期，並上調全年預測，股價應有正面反應。(筆者爲證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)作者：港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀金吾財訊
1月12日 週一
【特約大V】聶振邦：林奇選上十倍股和投資失利第一次 啓悟投資成功方程式
金吾財訊 | 上回於“基本分析”主題，從賽思·卡拉曼 (Seth Klarman)，轉看彼得·林奇 (Peter Lynch)，一位八、九十年代美國著名基金經理，亦被視爲當時投資界的傳奇人物。然而，他的人生絕非一帆風順，在童年因病喪父，全家生活開始陷入財政困境，在11歲起要過半工半讀的生活，前文末表示他在高爾夫球場擔任拾球的球童工作，除了收入待遇不俗，更成爲林奇首度接觸股市的機會。皆因高爾夫球場一直是風雲人物、名流富商的聚集之地，與其他球童不同的是，林奇不僅撿球，還注意學習。從高爾夫俱樂部的名流員口中，林奇接受了股票市場的早期教育、知道了不同的投資觀點。他跟着球手打完一輪球，就等於上了一堂關於股票知識的免費教育課。正因如此，就算完成中學課程，順利考上波士頓學院，也沒放棄球童的工作。那時，他開始着手研究股票，希望找出其中的“祕密”，成爲像高爾夫球場的客戶一樣成功的人物。於是，他專門研究與股票投資有關的學科，除了必修課外，他沒有選修更多關於自然科學、數學和財會等課程，而是重點的專修社會科學，如歷史、心理學、政治學。此外，他還學習了玄學、知識論、邏輯、宗教和古希臘哲學。還沒有真正涉足商海之時，林奇就認爲歷史和哲學在投資決策時顯然比統計和數學更有用。因有球童的兼職和獎學金作爲他經濟的堅強後盾，於大學二年級，已有一筆不小的收入，他決定用這筆積蓄進行股票投資，小試牛刀。他從積蓄中拿出1,250美元投資於當時最大的定期貨運航空公司飛虎航空 (公司在1989年8月被聯邦快遞收購完成，自此於美股除牌) 的股票，當時他的買入價是7美元，之後因太平洋沿岸國家空中運輸的發展而暴升。最終股價升到300美元，除了是林奇首隻投資股票，亦是他人生第一隻“十倍股”，足足升了超過40倍。隨着股價不斷上漲，林奇逐漸沽出手上持股，靠着這筆資金，他不僅夠錢讀完學士學位，並夠錢在波士頓學院讀完MBA，取得碩士學位。暑假期間，林奇來到當時世界最大的投資基金管理公司－富達 (Fidelity)，在這裏當暑期實習生，能在這樣的公司實習，是一種非常難得的機會。這份工作不僅使他打破了對股票分析行業的神祕感，也讓他對書本上的理論產生了懷疑，教授們的理論在真正的市場中，幾乎全線崩潰，這種信念促使了林奇特別注重實際研究的作用。林奇當實習生於1966年，研究板塊包括造紙、印刷和化學，皆是當時有殷切需求的製造行業。後來他在1968至1969年兩年服兵後，經歷了首次投資失利。皆因當時難以接觸股市行情，於股票分析上有缺欠，當時的經驗也令他明白深入分析的重要性，奠定了他的成功方式桯，就是“99%的汗水”加上“1%的天份”。他其中有個著名看法，至今不時仍爲人津津樂道：“任何一名普普通通的業餘投資者，只要動用3%的智力，所選股票的投資回報率，就能超過華爾街投資專家的平均業績水平。”到底林奇在富達基金任職時，對後來投資界有何深遠影響，下回再續。【作者簡介】聶振邦 (聶Sir)畢業於香港理工大學金融服務系，超過17年從事金融業和投資教學經驗，四本投資和理財書籍的作者。香港證監會持牌人【聲明】筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。金吾財訊
1月12日 週一
<即市大盤> 向上突破5日均線焦點股票名單－國企篇
昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－國企篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)京東健康0661863.8561.394申洲國際0231364.262.552.6信達生物0180189.387.092.5中國神華0108841.0640.1042.4石藥集團010939.189.0281.7紫金礦業0289938.2637.6521.6海爾智家066902625.6321.4中國人壽0262831.4831.0721.3快手－Ｗ0102474.773.891.1中通快遞－Ｗ02057171.8170.240.9金吾財訊
1月12日 週一
<即市大盤> 向上突破5日均線焦點股票名單－港股通篇
昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－港股通篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)順豐同城0969912.1311.1329心動公司0240077.571.568.3阜博集團037384.824.4648榮昌生物0999594.6587.827.8新意網集團016865.214.8447.6醫脈通0219211.8611.027.6九方智投控股0963659.3555.5326.9萬國黃金集團039399.558.9546.7鈞達股份0286525.3823.846.5合生創展集團007543.333.136.4中遠海能0113810.529.9246濰柴動力0233820.919.7146博安生物069559.488.9446MIRXES-B0262945.442.8645.9金力永磁0668021.119.965.7上海石油化工股份003381.51.425.6山東黃金0178739.937.7965.6藍思科技0661328.827.265.6君實生物0187725.1623.8485.5金風科技0220816.6715.8085.5金吾財訊
1月12日 週一
<即市大盤> 向上突破5日均線焦點股票名單－紅籌篇
昨日收盤價向上突破5日均線焦點股票名單－紅籌篇：名稱代碼收盤價5日均線較5日均線上升(%)山高控股004121.71.5966.5光大環境002574.854.7841.4華潤燃氣0119321.7821.4881.4BRILLIANCE CHI011144.164.111.2中國重汽0380828.4228.1121.1招商局港口0014415.1515.0160.9北控水務集團003712.522.5020.7中國聯通007628.058.0120.5粵海投資002707.016.9840.4中國黃金國際02099160.9160.20.4金吾財訊
1月12日 週一
