Everus 2026 年第三季財報：機電業務成長支撐上調財測指引

Everus Construction Group (NYSE: ECG) 公布 2026 年第三季營收達 13.8 億美元，年增 40.3%；稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 1.11 美元成長 61.3% 至 1.79 美元。電機與機械 (E&M) 為主要成長引擎，毛利率擴增 220 個基點，在手訂單達 54.8 億美元，進一步調升全年財測指引。

核心獲利數據

營收成長仍以有機成長為主：申報營收增長 40.3%，若扣除 2026 年收購項目，營收亦增長 35.8%。由於工作量增加、專案執行與時程推進，加上解決先前請款爭議帶來 760 萬美元的收益，毛利成長速度快於營收。

營業費用 (SG&A) 增加 55.8%，反映額外的 1,340 萬美元績效獎金、670 萬美元收購相關成本，以及 570 萬美元因收購產生的攤銷增加。儘管費用成長，淨利潤率與 EBITDA 利潤率仍同步擴增。

EBITDA、EBITDA 利潤率及有機營收成長率均為非 GAAP 衡量指標。

業務與部門績效

電機與機械 (Electrical and Mechanical) 受益於商業與工業專案，特別是資料中心與高科技專案，帶來較大的成長貢獻。可再生能源營收下滑抵銷了部分增長。輸配電 (Transmission and Distribution) 則受益於輸電、配電及地下市場的公用事業工程，但交通運輸營收有所下降。

電機與機械 (E&M) 有機營收成長 42.3%，其 EBITDA 利潤率由 8.7% 提升至 10.5%。其在手訂單年增 98.9%，幾乎翻倍。相比之下，輸配電 (T&D) 利潤率持平，在手訂單則低於去年同期的 3.758 億美元及 2025 年底的 3.845 億美元。

儘管進行收購，有機成長仍為主要驅動力

收購對本季有所貢獻，但申報營收成長率 40.3% 與有機成長率 35.8% 之間的差距表明，現有業務貢獻了大部分增長。E&M 也呈現相同的趨勢，其申報營收成長 48.0%，有機營收成長 42.3%。

收購對未來的業務量與技術能力更具重要意義。2026 年前九個月收購的業務預計為合併在手訂單貢獻了 7.423 億美元。Everus 還於 9 月 1 日完成了對 Epsilon Industries 的收購，擴展了其廠外模組化建築與預製能力。

獲利能力、現金流與資產負債表

現金流數據提供的是 2026 年前九個月的總額，而非僅第三季。營業現金流由 1.086 億美元增加至 2.673 億美元，自由現金流由 7,480 萬美元增至 2.212 億美元。由於 Everus 投資於車輛和設備以支援業務成長，資本支出增加至 5,340 萬美元。

在這九個月期間，收購消耗了 3.805 億美元的淨現金。截至 9 月 30 日，非受限現金總額為 2.448 億美元，總負債為 5.715 億美元，而 2025 年底分別為 1.527 億美元和 2.850 億美元。淨槓桿率隨之從 0.4 倍上升至 0.7 倍。

Everus 的旋轉信貸額度尚有 2.478 億美元可用。營運資金由 5.602 億美元增加至 6.123 億美元，主因收購、專案進度、工作量及請款波動導致應收帳款與現金增加，但部分被合約負債、應付帳款和應計薪酬抵銷。

2026 年財測指引

鑑於前三季的業績以及 2026 年完成的收購，Everus 上調了全年營收與 EBITDA 預測。以中點計算，新的營收預測區間較先前中點高出約 9.8%，而 EBITDA 預測區間則高出約 17.4%。

資本支出預測約占預估營收的 1.8% 至 2.0%。

近期內部人交易

提供的近六個月彙總報告顯示，經由 12 筆交易共買入 8,867 股，經由 1 筆交易賣出 3,300 股，淨買入 5,567 股。最近申報的十筆交易中，亦包含數筆董事股票獎勵；全部均申報為直接持有。

投資人應關注的風險

• 對 E&M 及特定終端市場的依賴：在合併 54.8 億美元的在手訂單中，E&M 即佔了 51.1 億美元。近期的成長集中於資料中心與高科技專案，而可再生能源營收則有所下滑。
• 利潤率的可比性：第三季毛利率受益於專案時程安排與 760 萬美元的爭議解決收益。後者在未來期間未必會再次發生。
• 收購成本與整合：收購相關成本與攤銷增加了營業費用 (SG&A)，而收購支出則推高了負債。Epsilon 模組化能力的整合與擴展仍是重要的執行因素。
• 輸配電 (T&D) 在手訂單：T&D 營收有所成長，但其在手訂單較去年同期及 2025 年底均略有下降，相較於 E&M，這可能會限制近期的成長。
• 營運資金需求：應收帳款從 2025 年底的 7.698 億美元增加至 10.7 億美元。儘管前九個月的營業現金流有所改善，但持續成長、專案時程安排與請款波動仍可能影響現金轉化。

總結

Everus 在 2026 年第三季實現了由 E&M 主導的有機成長、更高的利潤率以及大幅增加的在手訂單。收購提升了技術能力並增加了未來工作量，但同時也推高了費用與負債。上調的財測指引反映了持續的營運動能，但在扣除爭議收益後的利潤率續航力、Epsilon 的整合狀況、T&D 在手訂單以及營運資金轉化率，仍是後續需關注的主要項目。