ATI 2026 年第三季財報：AA&S 獲利率擴張推動調整後 EBITDA 成長 46%

ATI Inc. (NYSE: ATI) 公布 2026 會計年度第三季銷售額為 14.237 億美元，較去年同期的 11.255 億美元成長 26%，同時 GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.78 美元增至 1.37 美元。調整後 EBITDA 成長 46% 至 3.279 億美元，利潤率擴大至 23.0%，主因先進合金與解決方案部門 (AA&S) 的成長足以抵銷高功能材料與零組件部門 (HPMC) 所面臨的利潤率壓力。本季度於 2026 年 9 月 27 日結束，ATI 並於 10 月 29 日發布財報時上調了全年調整後 EBITDA 指引。

核心財務業績

營收成長轉化為更快速的獲利成長。毛利成長約 49%，營業利益成長約 67%，兩者皆大幅超越 26% 的銷售額增幅，反映出定價提升、出貨量增加以及由 AA&S 部門主導的更佳銷售組合。

調整後業績扣除了 1,560 萬美元的稅前特殊項目，包括重組及其他費用以及債務清償費用。稅後影響金額為 1,210 萬美元，或每股 0.09 美元。

毛利率及營業利益率係根據已申報之銷售額及利潤數字計算得出。調整後 EBITDA、調整後 EPS 及調整後自由現金流皆為非 GAAP 指標。

業務與部門績效

兩個營運部門的銷售額與 EBITDA 均實現成長，但 AA&S 在利潤率擴大及獲利成長方面的表現顯著更優。

高功能材料與零組件部門 (HPMC) 受益於商用噴射引擎產品的需求與定價提升，該產品銷售額年增 34%。航太與國防領域佔該部門銷售額的 94%。然而，較高的製造與期間成本（包括與新型鎳基高溫合金量產商業化相關的費用）使該部門的 EBITDA 利潤率從 24.2% 降至 23.2%。

先進合金與解決方案部門 (AA&S) 受益於航太與國防、特種能源及傳統能源營收的成長，銷售額錄得 34% 的增幅。其中航太與國防銷售額成長 34%，商用噴射引擎銷售額近乎翻倍。價格提升、出貨量增加以及有利的銷售組合，推動該部門 EBITDA 從 9,040 萬美元增至 1.813 億美元，利潤率擴大 850 個基點。

在 ATI 整體業務中，航太與國防領域貢獻了 9.945 億美元，佔單季銷售額的 69%，高於去年同期的 7.927 億美元。商用噴射引擎為最大的市場類別，銷售額達 6.032 億美元，佔總銷售額的 42%。

AA&S 利潤率擴大抵銷 HPMC 量產成本

在扣除總公司及其他項目之前，AA&S 貢獻了跨部門合計 EBITDA 年增長額（1.124 億美元）的約 81%。儘管兩個部門均錄得雙位數的銷售額成長，AA&S 增加的 9,090 萬美元 EBITDA 仍大幅超過 HPMC 增加的 2,150 萬美元。

部門合計增加金額轉化為合併調整後 EBITDA 增加 1.028 億美元，因為總公司、已關閉營運單位及其他費用增加了 960 萬美元至 2,070 萬美元。ATI 指出專業服務費與保險成本上升，而去年同期則受益於出售石油與天然氣權益的 1,050 萬美元利益。即便有這些抵銷因素，ATI 的調整後 EBITDA 利潤率仍擴大了 300 個基點。

現金流與資產負債表

現金轉化速度未能跟上獲利成長步伐。單季營業現金流從 2.295 億美元降至 1.546 億美元，而調整後自由現金流則從 1.997 億美元降至 7,960 萬美元。本季度資本支出為 9,280 萬美元。

受控營運資金較上季增加 1.429 億美元至 18.742 億美元，但占年化銷售額的比例從 34.3% 降至 32.9%。該比例下降反映出年化銷售額成長速度快於營運資金餘額，並不代表營運資金絕對金額的減少。

截至本季末，ATI 擁有的現金及現金等價物為 4.423 億美元。長短期債務總計 18.575 億美元，高於 2025 會計年度末的 17.494 億美元。公司並於第三季斥資 7,000 萬美元買回約 40 萬股股票，目前授權回購額度剩餘 4.25 億美元。

財測指引

ATI 將其全年調整後 EBITDA 預測中位數上調 3,500 萬美元至 11.95 億美元。調整後 EPS 區間亦有所上調，儘管單季現金生成量較去年同期下降，但調整後自由現金流指引保持不變。

以中位數計算，全年調整後 EPS 指引從 5.04 美元上調至 5.20 美元。第四季調整後 EBITDA 中位數 3.50 億美元比第三季結果高出約 7%。

管理層觀點

董事長、總裁兼執行長 Kimberly A. Fields 將本季表現歸功於長期合約支撐的需求、ATI 具差異化的生產能力以及營運執行力。管理層強調公司投資組合的平衡性，並表示正積極佈局，利於業務在 2027 年實現進一步的績效成長。

近期內部人交易

申報的最近六個月內部人交易活動包括經由 10 筆交易買入 9,146 股，以及經由 12 筆交易賣出 294,529 股，淨賣出 285,383 股。最近申報的 10 筆交易包括 9 筆賣出和 1 筆衍生證券履約轉換，總披露金額約為 3,479 萬美元。

所有列出的交易均申報為直接持股。相關披露僅描述交易內容，並不代表內部人對 ATI 估值或前景的看法。

投資人應關注的風險

• HPMC 生產量產成本：需求與銷售額均有所成長，但與新型鎳基高溫合金相關的較高製造與期間成本削減了該部門的利潤率。持續的量產成本可能會限制營收成長帶來的獲利槓桿效應。
• 現金轉化率：調整後自由現金流較去年同期大幅下滑。今年迄今產生的現金為 2.228 億美元，而全年指引為 5.50 億至 6.00 億美元，ATI 在第四季需要約 3.272 億至 3.772 億美元的調整後自由現金流才能達到該範圍。
• 航太與國防集中度：航太與國防領域占總銷售額的 69%，占 HPMC 銷售額的 94%。商用噴射引擎產能、國防需求或客戶時程的變化可能會對業績產生重大影響。
• 執行更高指引的達成率：ATI 的第四季調整後 EBITDA 目標高於第三季結果，並假設持續受益於需求、定價、出貨量及產品組合。HPMC 的成本壓力或 AA&S 營運槓桿效應轉弱，可能會使提高後的全年預測區間更難達成。

總結

ATI 的 2026 年第三季業績在 AA&S 的定價、出貨量及產品組合驅動下，將 26% 的銷售額成長轉化為更大幅度的獲利成長。HPMC 繼續保持成長，但面臨來自製造與新產品量產成本的利潤率壓力，而現金流表現則落後於申報利潤的改善。主要觀察重點為 AA&S 能否維持其利潤率增幅、HPMC 能否控制量產成本，以及第四季的現金生成能力是否足以支持維持不變的全年自由現金流展望。