BXMT 2026 年第三季財報：GAAP 虧損與可分配每股盈餘為正形成對比

Blackstone Mortgage Trust (NYSE: BXMT) 公布 2026 年第三季歸屬於母公司淨虧損為 3.27 億美元，GAAP 每股盈餘 (EPS) 為 -(1.95) 美元。可分配每股盈餘為 0.38 美元，扣除已實現損益前為 0.42 美元，每股普通股支付的股利為 0.47 美元。較高的利率與漫長的辦公室市場復甦影響了備抵與每股淨值，儘管投資組合週轉降低了舊有資產暴險。

核心獲利數據

BXMT 本季度的 GAAP 財報結果與非 GAAP 可分配獲利呈現明顯分化。該公司在兩項可分配每股盈餘指標上均維持獲利，但備抵與每股淨值壓力導致 GAAP 財報結果大幅減弱。

可分配每股盈餘以及已實現損益前可分配每股盈餘均為非 GAAP 指標，不應視為等同於 GAAP 每股盈餘。提供的新聞稿未包含去年同期數據，因此無法計算年增率比較。

投資組合表現

BXMT 在本季度持續進行投資組合週轉並降低舊有資產暴險。管理層表示，觀察名單已降至 2019 年以來的最低水準，同時剩餘的舊有投資組合表現良好且快速縮減。

這些進展顯示在降低早期信用暴險方面取得成效。然而，高利率以及辦公室市場復甦緩慢對備抵的影響表明，投資組合轉型並未消除對列報獲利和每股淨值的壓力。

備抵壓力拖累 GAAP 財報表現，但可分配獲利仍保持正數

管理層將備抵和每股淨值的壓力歸因於較高利率以及辦公室房地產復甦期延長。這有助於解釋 GAAP 每股虧損 (1.95) 美元與正數可分配獲利之間的對比，儘管新聞稿並未提供足夠詳細的調節表以將全部差異歸因於單一因素。

兩項可分配指標則相近許多。扣除已實現損益前可分配每股盈餘比標準可分配每股盈餘高出 0.04 美元，顯示已實現損益使本季的可分配結果每股減少了 4 美分。

第四季股利調降改善了對第三季獲利的覆蓋率

第三季可分配每股盈餘 0.38 美元約覆蓋每股普通股支付之 0.47 美元股利的 81%。扣除已實現損益前可分配每股盈餘 0.42 美元約覆蓋 89%。

董事會宣布 2026 年第四季 A 類普通股每股股利為 0.30 美元，比第三季支付的金額低約 36%。僅以第三季獲利作為參考，新股利將分別獲得可分配每股盈餘約 1.27 倍及扣除已實現損益前可分配每股盈餘約 1.40 倍的覆蓋。這些比較僅供說明參考，並非對第四季獲利的預測。

第四季股利將於 2027 年 1 月 15 日發放給 2026 年 12 月 31 日在冊的股東。管理層認為，在各種利率和信用狀況下，調降後的股利水準皆可持續維繫。

管理層觀點

執行長 Tim Johnson 強調了舊有暴險的降低、觀察名單減少，以及管理層認為剩餘舊有投資組合表現良好的觀點。他亦將 BXMT 的資產負債表描述為穩定且結構良好，並擁有強勁的流動性以支持未來的資金配置，儘管新聞稿並未量化這些資產負債表指標。

投資人應關注的風險

• 利率壓力：管理層表示高利率影響了備抵與每股淨值。持續壓力可能使 GAAP 財報結果低於可分配獲利。
• 辦公室復甦：辦公室領域復甦期延長仍是備抵、每股淨值及剩餘舊有投資組合的直接信用風險。
• 舊有投資組合執行：舊有投資組合規模正在縮減，且觀察名單處於 2019 年以來的最低水準，但財務結果仍取決於剩餘暴險的表現與處置狀況。
• 股利可持續性：以第三季可分配獲利衡量，調降後的第四季股利具有更好的覆蓋率，但未來的覆蓋率將取決於利率、信用表現及可分配收益。

總結

BXMT 2026 年第三季財報結果的特點是巨額 GAAP 虧損與正數可分配獲利之間的落差。投資組合週轉與觀察名單減少顯示在降低舊有風險方面取得進展，但高利率與辦公室復甦緩慢持續對備抵和每股淨值構成壓力。主要需關注的項目包括舊有暴險降低的速度、備抵與每股淨值的進一步變化，以及可分配獲利是否能持續覆蓋新的每季 0.30 美元股利。