美國水務 2026 年第三季財報：新費率挹注調整後 EPS 成長

美國水務 (American Water, NYSE: AWK) 公布 2026 年第三季營業收入為 15.10 億美元，較去年同期的 14.51 億美元成長約 4.1%；稀釋後 GAAP 每股盈餘 (EPS) 持平於 1.94 美元。調整後稀釋每股盈餘由 1.89 美元增至 2.00 美元，主因新費率與併購案對管制業務形成支撐，但不利的天氣以及更高的營運、折舊與融資成本限制了獲利增幅。

核心盈餘數據

截至 9 月 30 日止的季度，營收增加 5,900 萬美元，營業利益增加 2,700 萬美元。歸屬於普通股股東淨利增加 800 萬美元，但加權平均流通在外股數增加，使 GAAP 每股盈餘同比持平。

調整後 EPS 2.00 美元扣除了每股 0.03 美元的稅後天氣影響，以及每股 0.03 美元與待核准之 Essential Utilities 併購案相關的稅後成本。這些調整合計為列報的 GAAP 每股盈餘增加了 0.06 美元。

管制業務表現

管制業務創造淨利 4.07 億美元，高於去年同期的 3.83 億美元。營業收入增加 6,000 萬美元，主因已完成的費率案與基礎設施程序獲得核准以收回資本與併購投資。已完成的併購案也帶來了增量營收。

天氣因素部分抵銷了這些收益，使營收同比減少 1,800 萬美元。截至 9 月 30 日，美國水務透過併購（包含 Nexus Water 系統）新增了約 81,000 個用戶連接。

自 2026 年初以來，監管機構已核准 2.84 億美元的額外年化營收，其中包含來自一般費率案的 1.79 億美元與來自基礎設施附加費的 1.05 億美元。該公司尚有待決的費率案與附加費申請，代表請求 3.60 億美元的年化增量營收。這些數字為年化核准與申請額度，而非完全在第三季認列的營收。

費率回收超越營運成本，但融資與股權稀釋限制了 GAAP 每股盈餘增幅

管制業務營運費用增加 3,000 萬美元。外購水成本及用量、外購電力與化學品成本增加，部分被科技相關費用以及維護材料與用品成本下降所抵銷。隨著資產基礎擴大，管制業務內部的折舊費用增加 1,800 萬美元。

合併層面而言，營業利益增加 2,700 萬美元，但稅前淨利僅增加 500 萬美元。由於新增長短期債務以支應資本投資與併購，利息費用增加 900 萬美元，同時利息收入從 2,300 萬美元下降至 300 萬美元。此外，稀釋加權平均流通在外股數由 1.95 億股增至 1.99 億股，抵銷了淨利增加帶來的每股效益，使 GAAP 每股盈餘維持不變。

資本支出與資產負債表

美國水務在 2026 年前九個月投資了 28 億美元於基礎設施改善與成長，其中包括用於管制併購案的 4.37 億美元。管理層表示，公司仍朝著 2026 年全年總投資（含併購）約 37 億美元的目標穩步推進。

不動產、廠房及設備淨額從 2025 年底的 305.76 億美元增至 9 月 30 日的 326.92 億美元。同期間長期債務由 127.77 億美元增至 139.87 億美元，這與管理層關於舉債用於支持投資與併購的說明一致。現金及現金等價物從 9,800 萬美元增至 1.21 億美元。

獲利展望

美國水務將其 2026 年調整後 EPS 預測區間的下限調升 0.05 美元，同時維持上限不變。公司亦首次發布 2027 年獨立調整後 EPS 展望，其中位數代表較更新後的 2026 年區間中位數成長 8%。

2026 年調整後 EPS 區間不含併購交易成本、天氣影響，以及截至 2026 年 2 月 13 日與修訂後 Homeowner Services Group 賣方票據相關的增量利息收入。美國水務亦維持其 2% 的併購客戶成長目標與 7%-9% 的長期每股股利成長目標。

更新後的獨立資本計畫要求在 2026 年至 2030 年間投資超過 200 億美元，至 2035 年間投資超過 480 億美元。2027 年獨立投資計畫為 41 億美元。

管理層觀點

總裁兼執行長 John Griffith 將公司 2026 年的表現部分歸因於監管結果允許收回對公用事業系統進行的投資。管理層對繼續執行長期計畫的能力表達了信心。

美國水務繼續以在 2027 年第一季末前完成擬與 Essential Utilities 進行的併購案為目標。三個州已核准該交易，而賓夕法尼亞州、北卡羅來納州和德克薩斯州已達成和解協議。監管核准與整合計畫仍持續進行中。

投資人應關注的風險

• 營運成本壓力：外購水、電力、化學品及折舊成本在本季有所增加。若持續上升，可能會削弱新費率帶來的獲利效益。
• 融資需求：資本與併購計畫增加了長期債務及利息費用。較高的融資成本可能會繼續限制營業利益成長轉化為純益成長。
• 天氣不確定性：不利的天氣使第三季營收對比減少了 1,800 萬美元，且公司調整後的展望不包含天氣影響。
• 監管與併購執行：未來成長部分取決於適時的費率回收、待決的監管決策，以及在可接受條件下完成與 Essential Utilities 的併購。

總結

美國水務第三季營收與營業利益雙雙成長，主因獲準的費率與併購案支撐了其管制業務。生產、折舊與融資成本上升，加上流通在外股數增加，使 GAAP 每股盈餘維持持平，而扣除天氣與併購相關項目後的調整後每股盈餘則有所成長。未來監控重點為資本投資向獲准營收的轉化情況、資金成本、天氣效應，以及擬與 Essential Utilities 併購案的進展。