希爾頓 2026 年第三季財報：RevPAR 成長推升淨利

希爾頓 (Hilton) (NYSE: HLT) 公布 2026 年第三季總營收為 33.25 億美元，較去年同期的 31.20 億美元成長約 6.6%；稀釋每股盈餘 (EPS) 從 1.78 美元增至 2.37 美元，成長約 33%。淨利增至 5.36 億美元，調整後 EBITDA 達 10.58 億美元，受惠於全系統每房平均收益 (RevPAR) 提高以及管理與特許經營費收入增加。希爾頓在該季度淨增加 23,000 間客房，帶動淨單位年成長率達到 6.0%。

核心獲利數據

扣除成本補償前的營收成長約 5.8% 至 13.58 億美元，而總營收成長 6.6%。管理與特許經營費收入成長 9.5%，反映出飯店需求增加以及希爾頓系統的持續擴張。

由於總費用僅增加約 3.1%，營業利益成長速度快於營收。淨利成長 27.3%，而稀釋加權平均流通股數從 2.37 億股降至 2.26 億股，進一步支撐了 EPS 的成長。

業務與區域表現

按固定匯率計算，全系統可比每房平均收益 (RevPAR) 成長 5.8%，主要受惠於住房率提升 1.4 個百分點，以及平均每日房價 (ADR) 成長 3.9%。美國、歐洲及美國以外的美洲地區 RevPAR 成長率皆超過 6%，中東和非洲以及亞太地區則有所下降。

中東和非洲是壓力最明顯的區域。住房率下降 5.0 個百分點，完全抵銷了房價上升的影響；而亞太地區因住房率與房價成長皆受限，RevPAR 降幅較小。

新開幕飯店與籌建計畫

希爾頓共開幕 182 家飯店、合計 27,000 間客房，淨增加 23,000 間客房。淨增加房間數較第二季季增 6.5%，帶動淨單位年成長率達 6.0%。

該公司另核准了 30,500 間客房的開發計畫。截至 9 月 30 日，其籌建管道達 3,869 家飯店、共 543,100 間客房，較去年同期成長 5%。籌建客房中近一半已在興建中，且過半位於美國境外，展現出持續進行國際擴張的前景。

補償利差放大營業利益成長

成本補償收入從 18.37 億美元增至 19.67 億美元，而獲補償費用從 19.02 億美元增至 19.51 億美元。由此產生的利差從 2025 年第三季的負 6,500 萬美元轉為 2026 年第三季的正 1,600 萬美元，實現了約 8,100 萬美元的有利轉變。

這筆轉變在申報營業利益增加的 1.32 億美元中占了相當大的比例。調整後 EBITDA 增加 8,200 萬美元，成長率為 8.4%，比營業利益或淨利更為平緩。因此，投資人應劃分申報的 GAAP 營業利潤成長與調整後 EBITDA 的實質擴張。

獲利能力、資本回報與資產負債表

一般及管理費用從 9,500 萬美元增至 1.10 億美元，利息費用則從 1.59 億美元增至 1.84 億美元。這些增加的成本部分抵銷了費用成長、RevPAR 提高以及補償利差帶來的效益。

希爾頓以 320.05 美元的平均價格庫藏股回購 260 萬股，花費 8.45 億美元。包含 3,400 萬美元的股利，該季度資本回報總額為 8.79 億美元。流通股數減少有助於稀釋每股盈餘的成長速度高於淨利的成長速度。

截至季末，希爾頓擁有 135 億美元債務，加權平均利率為 5.09%，以及 8.30 億美元的現金與現金等價物（包含 5,600 萬美元的受限制現金）。其循環信用額度的可用額度為 18.94 億美元。除了 2027 年 4 月到期的 6.00 億美元優先票據外，該公司在 2029 年 4 月前沒有重大到期債務。

財測展望

希爾頓預計第四季按固定匯率計算的可比 RevPAR 成長率為 3.0% 至 3.5%，低於第三季的 5.8%。管理層表示，第三季受惠於世界盃以及有利的日曆與假期錯移，而第四季預計將面臨美國中期選舉的影響以及來自中東的更大壓力。

與先前的指引相比，全年的調整後 EBITDA 展望納入了對中東地區表現和分時度假許可費下降的預期。新聞稿未提供先前的具體數字範圍進行比較。

希爾頓亦預計全年資本回報約為 35 億美元，合約取得成本與資本支出（不含第三方補償）介於 3.50 億美元至 3.75 億美元之間。

管理層觀點

總裁兼執行長 Christopher J. Nassetta 表示，希爾頓創下了自主新開幕客房數的新高紀錄，並預期營運動能將持續至 2026 年剩餘時間及 2027 年。淨增客房數量的連續季成長，支持管理層對於全年淨單位成長率將落在 6.0% 至 7.0% 範圍中點附近的預期。

近期內部人交易

所提供的內部人紀錄列出 2026 年 9 月 14 日發生的一筆出售交易與一筆衍生性金融商品履約交易。紀錄中亦報告 9 月 30 日有八筆零價格的董事股票獎勵；這些獎勵屬於薪酬相關交易，而非公開市場買進。

這些紀錄僅描述交易情況，本身並不代表內部人對希爾頓前景的看法。

投資人應關注的風險

• 第四季 RevPAR 成長放緩：第四季預期的 3.0% 至 3.5% 低於第三季 5.8% 的增幅，預計選舉干擾與日曆效應將影響需求。
• 中東地區表現疲軟：由於住房率下降 5.0 個百分點，該區域 RevPAR 下降 5.6%。希爾頓還在調整後 EBITDA 展望中調低了對中東市場的預估。
• 分時度假許可費預期調降：管理層調降了與先前指引相比的這部分展望，形成了對調整後 EBITDA 的另一個制約因素。
• 債務與利息費用：希爾頓背負 135 億美元的債務，且單季利息費用成長約 15.7%。該公司還有一筆於 2027 年 4 月到期的 6.00 億美元優先票據。
• 區域表現分化：美國和歐洲的成長與中東、非洲及亞太地區的下滑形成對比，使得需求的地理分布組合成為未來 RevPAR 的關鍵因素。

總結

希爾頓 2026 年第三季財報顯示，受惠於 RevPAR 成長、管理與特許經營費擴大以及創紀錄的自主新開幕客房數，帶動淨利與 EPS 加速成長。補償收入與費用利差的有利變化放大了 GAAP 營業利益，而調整後 EBITDA 的成長率則相對平緩。未來需關注的核心問題包括：預期的第四季 RevPAR 成長放緩、對中東和分時度假業務的較弱預期、新開幕客房的持續動力，以及龐大資本回報與希爾頓債務負擔之間的平衡。