Zedge 2026 財年第四季財報：訂閱成長抵銷用戶基數下滑

Zedge (NYSE American: ZDGE) 公布 2026 財年第四季營收為 780 萬美元，年增 4.0%，而 GAAP 每股稀釋盈餘 (EPS) 從虧損 0.04 美元改善至 0.03 美元。訂閱業務成長與貨幣化能力提升抵銷了廣告營收與月活躍用戶數的下滑，帶動營業利益轉正，自由現金流達到 160 萬美元。此財報涵蓋截至 2026 年 7 月 31 日止的季度，並於 2026 年 10 月 26 日發布。

核心獲利數據

營收增加了約 30 萬美元，但營業利潤的改善幅度顯著更大。銷售、一般及行政費用從 690 萬美元降至 680 萬美元，且 Zedge 未再出現去年同期的 50 萬美元重組費用，這足以抵銷直接營收成本的增加。

公司因此扭轉營業虧損實現獲利。GAAP 與非 GAAP 盈餘均有所改善，且現金流成長速度快於營收成長。

調整後 EBITDA、非 GAAP 每股盈餘及自由現金流皆為非 GAAP 指標。第四季 GAAP 淨利 40 萬美元與非 GAAP 淨利 50 萬美元之間的差距相對較小，顯示調整項目對該季報告利潤的影響有限。

業務與部門表現

在廣告以及數位商品與服務營收下降的情況下，訂閱營收成為新增成長的主要來源，成長了 25.6%。Marketplace 的數據也顯示出受眾規模縮小與剩餘用戶群貨幣化能力提升之間的明顯分化。

Zedge 對於活躍訂閱數的定義較為寬鬆，包含暫停訂閱以及處於免費試用、寬限期或帳戶保留狀態的帳戶。因此，該指標不應被視為等於目前付費訂閱者的數量。

貨幣化能力提升抵銷了 MAU 下降 16.8% 的影響

該季的核心營運動態在於用戶覆蓋率與貨幣化能力的分化。MAU 減少了 390 萬，其中成熟市場下降 22.2%，新興市場下降 15.2%，但 ARPMAU 成長了 30.5%。儘管受眾減少，但貨幣化收益結合訂閱成長，帶動了合併營收上升。

這種取捨在廣告業務中依然明顯，廣告營收下降了 1.9%。Zedge 表示，MAU 與廣告營收高度相關，因為更多用戶能產生更多廣告曝光量。訂閱營收正減少公司對受眾數量的依賴，但 MAU 的萎縮對該最大營收類別而言依然舉足輕重。

在此期間，活躍訂閱數的成長速度快於訂閱營收。由於訂閱數屬於期末統計指標，且包含非付費帳戶狀態，因此並不能直接作為季度訂閱營收的替代指標。

獲利能力、現金流與資產負債表

就整個財年而言，營業現金流成長 33.1% 至 460 萬美元，自由現金流成長 46.6% 至 420 萬美元。截至 7 月底，現金與現金等價物為 2,030 萬美元，高於一年前的 1,860 萬美元，即使在扣除籌資活動使用的 260 萬美元現金淨額後依然如此。

管理層表示，Zedge 在 2026 財年透過股票回購與股利發放向股東回饋了約 270 萬美元。該公司在該年回購了 686,477 股，並支付了 90 萬美元的現金股利，其中包括第四季每股 0.02 美元的股利。在 9 月完成資金募集後，回購計畫隨後於 2027 財年第一季暫停。

遞延營收總額成長 13.4% 至 610 萬美元。該成長與訂閱規模的擴張一致，不過遞延營收同時包含流動與非流動餘額。

全年 GAAP 結果的獲利能力仍低於調整後數據。Zedge 報告 2026 財年 GAAP 淨損失為 10 萬美元，而非 GAAP 淨利為 310 萬美元，兩者調節項目包括 370 萬美元的資產減損與重組費用。調整後 EBITDA 從 180 萬美元增至 410 萬美元。

管理層觀點

管理層將 2026 財年描述為復甦的一年，主要由貨幣化能力提升、訂閱成長以及 2025 財年重組帶來的效益所驅動。管理層亦指出，Emojipedia 表現疲軟使全年合併營收成長率減少了約 3 個百分點，但未提供單獨的第四季影響數據。

DataSeeds.AI 正成為更具重要性的策略重點。Zedge 報告了來自新舊客戶的重複訂單、首筆六位數美元訂單，以及一項初步的模型評估合作。該公司未揭露 DataSeeds 的營收或利潤，因此難以評估其對本季報告的貢獻。

季度結束後，Howard Jonas 領投了一筆 770 萬美元的內部人士投資，旨在加速 DataSeeds 的成長。Zedge 還於 10 月任命 Morris Berger 為執行長，管理層將訓練資料、模型評估、標註、資料豐富化以及用於實體人工智慧 (physical AI) 與機器人技術的專用資料集確定為潛在的擴展領域。

近期內部人交易

所提供的交易記錄包含 9 月的兩筆買入、執行長 Jonathan Reich 的兩筆衍生證券轉換，以及 1 月的四筆董事股票授予。這些記錄僅說明交易事實，並不代表內部人對 Zedge 估值或前景的看法。

交易資料集未指定其申報價值欄位的貨幣。雖然資料中有 9 月的買入記錄，但其單獨的六個月摘要卻顯示買入為零，顯示可能存在分類差異或更新時間上的延遲。

投資人需留意的風險

• 受眾持續萎縮：成熟市場與新興市場的 MAU 均有所下滑。若進一步下滑，可能會對廣告曝光量與營收帶來壓力，特別是因為廣告仍是 Zedge 最大的營收來源。
• 依賴訂閱貨幣化：整體成長日益依賴訂閱與更高的 ARPMAU。活躍訂閱指標包含試用期、暫停帳戶與寬限期，因此該指標的成長未必能一對一轉化為付費營收。
• DataSeeds 執行力：管理層報告了商業進展，但並未具體衡量 DataSeeds 的營收、利潤率或資金需求。其能否發展為具實質意義的成長型業務，仍取決於能否將訂單與基礎設施投資轉化為可衡量的財務結果。
• GAAP 與調整後結果的分歧：全年非 GAAP 獲利受益於排除減損、重組與股票薪酬等項目。投資人應繼續區分經常性營運表現與這些調整項目。
• 資本配置變動：Zedge 在 2026 財年結束時擁有了更多現金，並向股東回饋了資本，但在 9 月融資後，由於資源轉向 DataSeeds，公司暫停了股票回購。

總結

Zedge 2026 財年第四季的業績顯示，訂閱成長與貨幣化能力的改善目前可抵銷 Marketplace 受眾縮小的影響。該公司恢復了季度 GAAP 營業利益獲利並產生了更多現金，但廣告疲軟與 MAU 下降仍是重要的限制因素。下一個營運考驗在於 Zedge 能否在維持訂閱經濟效益的同時，將 DataSeeds 早期的商業活動轉化為可量化的營收與利潤來源。