Noble 2026 年第 3 季財報：合約轉換拖累調整後 EBITDA

Noble Corporation (NYSE: NE) 公布 2026 年第三季營收為 7.29 億美元，較去年同期的 7.98 億美元下降約 9%，稀釋後每股虧損則從 0.13 美元擴大至 0.73 美元。由於鑽井平台在合約之間進行過渡，調整後 EBITDA 下降 21% 至 2.01 億美元，加上 1.92 億美元的資本支出，使自由現金流為負 4,800 萬美元。儘管如此，新新增的合約價值約為 5.6 億美元，使在手訂單達到 67 億美元。

核心獲利數據

合約鑽井服務營收年減約 10% 至 6.84 億美元。總營運天數從 2,115 天減少至 1,977 天，同時平均日費率從 358,126 美元降至 345,846 美元，導致營收下滑。管理層還指出有多座鑽井平台在合約轉銜期間，但巴西兩座鑽井平台恢復營運抵消了部分影響。

儘管營收下降，營業利潤仍有所增加，原因是 2025 年第三季包含 6,070 萬美元的減損費用，且一般及行政費用與折舊費用也有所減少。但實質比較表現較弱：調整後 EBITDA 下降 21%，且由於營收降幅快於相關成本，合約鑽井服務利潤率從 36.6% 降至約 31.5%。

調整後 EBITDA、調整後淨利、調整後 EPS 和自由現金流皆為 Noble 報告的非 GAAP 財務指標。

船隊營運與在手訂單

利用率較上一季有所改善，但各類別平台表現不一。Noble 旗下 28 座對外推廣的鑽井平台利用率達到 70%，高於第二季的 67%，而下方獨立的營運統計數據則同時包含對外推廣與封存（cold-stacked）的鑽井平台。

本季 23 座對外推廣的浮式鑽井船簽約率為 66%，高於第二季的 64%。5 座對外推廣的超嚴苛環境自升式鑽井平台利用率從 80% 上升至 86%。近期新獲合約增加了約 44 個月的浮式鑽井船在手訂單與 26 個月的自升式平台在手訂單，其中一線（Tier-1）鑽井船的最尖端日費率介於 40 多萬美元中段至 50 萬美元之間，自升式平台則介於 23 萬至 30 萬美元之間。

新增約 5.6 億美元的合約價值包括在奈及利亞、迦納、挪威、烏拉圭、秘魯、安哥拉和西非的項目。其中多項獲標專案將於 2027 年開始，包括 Noble Interceptor 約 670 天的封井與棄置項目，以及涉及 Noble Globetrotter I 的三年產能預留協議。截至 10 月 26 日，在手訂單為 67 億美元（不含動員與復原營收）。

稅務費用與資本支出拉大獲利與現金流缺口

淨虧損擴大主要反映了營業利潤項目以下的變動。稅前淨利從 1,060 萬美元增加至 1,600 萬美元，但所得稅費用（準備）從 3,170 萬美元大幅增加至 1.33 億美元。即使經過調整，Noble 報告的調整後所得稅費用仍達 1.173 億美元，調整後淨虧損為 9,150 萬美元。

營運現金流為 1.445 億美元，與第二季持平，但年減約 48%。1.920 億美元的資本支出超過了營運現金生成量，導致自由現金流為負 4,750 萬美元。這較第二季的負 5,880 萬美元有所改善，但與 2025 年第三季的正 1.395 億美元相比則呈現逆轉。

Noble 在本季結束時擁有 3.37 億美元的現金及現金等價物，以及 19 億美元的債務本金。季末後，公司收到了出售 Noble Resolve 的剩餘 4,500 萬美元，而計劃中出售 Noble Globetrotter II 的 3,800 萬美元交易預計將在第四季完成。董事會還宣佈派發第四季每股 0.50 美元的股利，預計於 2026 年 12 月 17 日支付給 11 月 25 日登記在冊的股東。

2026 全年展望

Noble 收窄了其先前提供的營收與調整後 EBITDA 預測區間。營收下限提高提升了能見度，但調整後 EBITDA 上限降低則限制了區間內的潛在上行空間。資本支出預測上調，主要是由於預計客戶可報銷的資本支出增加了 4,000 萬美元，從 2,500 萬美元增至 6,500 萬美元。

管理層表示，若扣除額外 4,000 萬美元的客戶可報銷支出，資本支出仍將維持在先前的預測區間內。

管理層展望

管理層預計深水鑽井平台與超嚴苛環境自升式平台的未來合約涵蓋率與日費率將持續改善，儘管 2026 年高油價帶來的需求效益有限。公司預計從 2027 年下半年開始，船隊利用率與現金流將出現更顯著的改善，屆時已簽約的船隊產能已比該年上半年高出約 20%。

投資人需關注的風險

• 合約轉銜與營運停機：鑽井平台在合約之間的轉移減少了第三季調整後 EBITDA。進一步的延誤或停機可能會對利用率、營運天數和營收造成壓力。
• 在手訂單時程與執行：近期獲標的許多專案要到 2027 年才開始。合約也可能面臨延誤、暫停、取消，或受低於預期的營運表現影響。
• 資本支出與自由現金流：第三季資本支出超過營運現金流，且全年支出展望被上調。持續高額的支出可能會推遲自由現金流持續轉正的時間。
• 稅務費用：1.33 億美元的所得稅準備使正數的稅前淨利轉為大幅淨虧損，使稅務費用成為影響報告盈餘的重要變數。
• 需求改善延後：管理層指出當前需求的順風力道有限，並預計利用率和現金流的大幅轉折要到 2027 年下半年才會出現。

總結

Noble 2026 年第三季的財報反映出營運天數減少、平均日費率走軟以及合約轉銜導致營收與調整後 EBITDA 下降。偏高的稅務費用拉大了淨虧損，而龐大的資本支出則使自由現金流保持為負值。67 億美元的在手訂單與近期獲頒的合約改善了未來的覆蓋率，但投資人仍需觀察合約執行情況、資本密集度，以及預期的利用率改善是否能在 2027 年下半年實現。