Agilysys 2027 會計年度第二季財報：訂閱成長推升營收與毛利率

Agilysys (NASDAQ: AGYS) 公布截至 2026 年 9 月 30 日止的 2027 財年第二季營收為 9,340 萬美元，年增 17.7%；GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.41 美元增至 0.46 美元。訂閱營收成長 32.6%，毛利率擴增至 64.6%，調整後 EBITDA 達到營收的 25.9%，儘管單季自由現金流幾乎持平。

核心財務業績

本季度展現了更快的經常性營收成長與改善的毛利表現。毛利增幅高於營收增幅，但 GAAP 營業利益成長速度放緩，主因是列報的營業費用增加，且去年同期包含一筆金額相當大的淨利益。

調整後 EBITDA、調整後 EPS 和自由現金流均為非 GAAP 指標。

營收結構與業務表現

由訂閱與維護費用組成的經常性營收成長約 22.0% 至 6,220 萬美元，佔總營收的 66.6%，高於去年同期的 64.3%。訂閱營收成長 32.6%，佔經常性營收的 71.2%，而 2026 財年第二季則為 65.5%。這顯示訂閱銷售是推動經常性營收成長以及營收結構轉變的主因。

專業服務營收成長約 5.3% 至 1,920 萬美元，而產品營收成長約 18.8% 至 1,200 萬美元。管理層將產品業務表現歸因於餐旅業客戶投資現代化 POS (銷售點) 技術。該公司亦表示銷售額創下財年第二季歷史新高，且儘管專案實施與交付活動持續進行，總在手訂單仍維持在歷史新高水準。

毛利率提升未完全反映在 GAAP 營業利益率上

毛利率成長 2.9 個百分點至 64.6%，使得毛利在營收成長 17.7% 的情況下成長了約 23.2%。調整後 EBITDA 也成長約 47.6%，其利潤率擴增約 5.3 個百分點至 25.9%。

GAAP 營業利益的比較則較為不利。總營業費用從 3,480 萬美元增加至 4,510 萬美元，而營業利益率從 17.8% 下降至約 16.3%。去年同期包含 550 萬美元的淨其他利益，而本季度則為 20 萬美元的淨其他費用。此外，產品開發、銷售與行銷以及一般及管理費用亦呈年增趨勢。

這項會計差異有助於解釋為何調整後 EBITDA 的改善速度遠快於 GAAP 營業利益。調整後 EBITDA 扣除了其他利益與費用以及股票酬勞，後者從 500 萬美元增加至 630 萬美元。

現金流與資產負債表

單季營業現金流為 1,520 萬美元，與去年同期的 1,520 萬美元幾乎持平。資本支出從 20 萬美元增加至 40 萬美元，使自由現金流為 1,480 萬美元，而去年同期為 1,500 萬美元。單季自由現金流缺乏成長，與淨利和調整後 EBITDA 的增長形成對比。

年初至今的表現更為強勁。截至 9 月 30 日止的六個月內，營業現金流從 1,090 萬美元增至 2,300 萬美元，而自由現金流從 1,000 萬美元增至 2,210 萬美元。淨利提升以及營運資產與負債變動所帶來的負面影響減小，促進了此項改善。

截至本季度末，現金及現金等價物為 1.376 億美元，高於 2026 年 3 月財年末的 1.169 億美元。約 2,070 萬美元的增加量與年初至今產生的自由現金流大致吻合。

2027 財年財務預測

Agilysys 調升了新聞稿中揭露的所有三項 2027 財年定量目標。訂閱成長率和調整後 EBITDA 利潤率展望的上調，表明管理層預計下半年的經常性需求與獲利能力將持續高於先前假設。

管理層指出持續的銷售需求與專案實施速度是調升預測的依據。將公司的在手訂單轉化為已認列營收，仍是實現這些目標的重要關鍵。

近期內部人士交易

另一份內部人士交易資料顯示，在報告的六個月期間內，經由 9 筆交易共買入 22,988 股，經由 5 筆交易共賣出 215,812 股。這導致內部人士淨賣出 192,824 股；單憑數據本身無法反映個別交易的原因。

投資人應關注的風險

• 在手訂單轉化與實施執行：管理層指出專案實施速度是推動當前業績的原因之一。若發生延誤，可能會影響營收認列的時間點，以及公司達成調升後預測目標的能力。
• 對訂閱成長動能的依賴：2027 財年預測目前假設訂閱成長率至少達 34%。若成長放緩，將影響經常性營收成長，並可能限制營收結構的進一步改善。
• 產品營收的波動性：本季度受益於客戶投資 POS (銷售點) 系統帶來的一次性產品營收。該營收的可預測性可能不如訂閱營收。
• GAAP 費用成長：毛利率與調整後 EBITDA 利潤率擴增，但由於營業費用增加且去年同期基期受惠於淨其他利益，GAAP 營業利益率有所下降。
• 單季現金轉換率：儘管獲利增加，自由現金流仍幾乎持平。營運資金變動與資本支出仍是將獲利成長轉化為現金的重要因素。

摘要

Agilysys 的 2027 財年第二季業績主要由 32.6% 的訂閱成長、更高占比的經常性營收結構，以及上升的毛利率與調整後 EBITDA 利潤率所帶動。由於費用成長以及去年同期異常有利的利益基期，GAAP 營業槓桿效果較為有限，而單季自由現金流保持持平。下半年的主要看點在於 Agilysys 是否能將創紀錄的在手訂單轉化為營收、維持訂閱成長動能，並達成調升後的營收與利潤率預測。