GrafTech 2026 年第三季財報：儘管銷量持平，價格下滑致使虧損擴大

GrafTech (NYSE: EAF) 公布 2026 年第三季淨銷售額為 1.402 億美元，比去年同期的 1.440 億美元下降 3%，稀釋每股虧損則從 1.10 美元擴大至 1.76 美元。銷售量持平無法彌補平均實現售價下滑的影響，加上與預計關閉蒙特雷 (Monterrey) 工廠相關的 1,400 萬美元費用，進一步擴大了 GAAP 淨虧損。

核心財務業績

加權平均實現售價下降是營收下滑的主因。儘管每公噸銷貨現金成本下降部分抵銷了價格壓力，調整後 EBITDA 仍低於去年同期。

GAAP 淨虧損擴大至 4,680 萬美元，其中包含 1,400 萬美元的重組與其他退出費用，大部分為非現金費用。除非特別標註為非 GAAP，否則表格均採用 GAAP 數據。

營運表現

石墨電極銷售量為 2.88 萬公噸，與 2025 年第三季持平。加權平均實現售價約為每公噸 3,900 美元，年減 7%、季持平，這也解釋了為何穩定的出貨量未能轉化為穩定的營收。

產量由 2.66 萬公噸微幅增加至 2.70 萬公噸，產能利用率則由 63% 小幅升至 64%。2026 年前九個月，銷售量成長 7% 至 8.77 萬公噸，產量總計 8.98 萬公噸。GrafTech 預計全年產量與銷售量將保持平衡。

現金流與資產負債表

營業現金流由去年同期的正數轉為 840 萬美元的流出，反映出庫存增加，管理層表示這符合預期。GrafTech 預期第四季包含庫存的營運資金將會下降。不過，營業現金消耗量相較於 2026 年第二季的 6,860 萬美元已有大幅改善。

截至 9 月 30 日，GrafTech 的總流動資金為 2.42 億美元，包括 1.34 億美元的現金及現金等價物，以及 1.08 億美元的可調度循環信貸額度。總債務為 12.25 億美元，淨債務約為 10.91 億美元，且在 2029 年 12 月之前基本上沒有到期的債務。

價格壓力立竿見影，蒙特雷廠區的節省效益則偏向後期顯現

售價走低已影響到營收與調整後 EBITDA，但預計關閉墨西哥蒙特雷 (Monterrey) 工廠所帶來的結構性成本節省大部分不會立即實現。GrafTech 預期該舉措每年可帶來 2,000 萬至 2,500 萬美元的現金成本節省（不含一次性費用），預計到 2028 年才能完全發揮年度效益。

在分階段關閉後，目前由蒙特雷廠處理的客戶需求將轉移至法國加萊 (Calais) 和西班牙潘普洛納 (Pamplona) 工廠。連接銷 (connecting pin) 生產將轉移至潘普洛納，年度石墨電極產能預計降至約 12.7 萬公噸。該計畫旨在使產能更貼近需求，同時降低成本並提高營運效率。

前景展望

GrafTech 維持其全年的主要出貨量、單位成本和資本支出預期。公司還預期在第三季和第四季初取得的較高價格客戶承諾將開始支撐實現售價，包括第四季實現季增長。

管理層預計全年石墨電極需求將適度成長，並繼續預計 2026 年營運資金將微幅增加，以支持更高的銷售量。石油基原料、能源和物流仍是成本壓力來源，但 GrafTech 預計其成本削減與營運效率提升舉措將能抵銷這些逆風。

投資人應關注的風險

• 定價執行力：第三季實現售價仍比去年同期低 7%。展望取決於高價客戶承諾能否如期反映在財報結果中。
• 負現金流：營業現金流和調整後自由現金流均為負值，這使得預期的第四季庫存與營運資金減少對流動性至關重要。
• 投入成本壓力：石油基原料、能源和物流成本上升，可能會限制價格改善或成本削減計畫帶來的效益。
• 蒙特雷關廠執行力：預期的成本節省取決於能否順利結束營運並完成產能轉移，而完整的年度效益預計要到 2028 年才會展現。
• 槓桿比例：相較於目前的流動性，12.25 億美元的總債務金額龐大。在 2029 年 12 月前無重大到期債務雖然贏得了時間，但持續的虧損和現金消耗可能會降低財務靈活性。

總結

GrafTech 2026 年第三季業績顯示，穩定的出貨量不足以抵銷石墨電極價格下滑的影響，導致營收、調整後 EBITDA 和現金流表現疲軟。較高價格的客戶承諾與較低的單位成本可能會改善近期業績，而蒙特雷工廠的關閉則旨在實現更持久的成本降低。投資人應關注第四季價格是否如預期上漲、庫存是否能轉化為現金，以及公司是否能在不影響客戶供應的情況下順利執行產能削減計畫。