Universal 2026年第三季財報：再保險調整推升核保利潤率

Universal Insurance Holdings (NYSE: UVE) 公布 2026 年第三季營收為 4.393 億美元，年增 9.6%；稀釋後 GAAP 每股盈餘 (EPS) 自 1.38 美元成長 30.4% 至 1.80 美元。主要驅動因素為 Universal 新再保險計畫下分保保費比率下降，帶動淨賺保費增加，並有助於降低淨綜合比率。

核心獲利數據

截至 2026 年 9 月 30 日止的三個月內，獲利成長速度快於營收。GAAP 營業利益成長 32.8%，營業利益率擴展 2.8 個百分點，主因承保績效改善抵消了營業費用率的微幅上升。

排除已實現與未實現投資損益及特定融資成本後的調整後業績呈現更大增幅。歸屬於普通股股東的調整後淨利成長 43.9% 至 5,630 萬美元，調整後稀釋 EPS 則達到 1.93 美元。

承保與地區績效

直接簽單保費成長 2.7% 至 6.089 億美元。成長主要來自佛羅里達州以外的各州，該區直接簽單保費成長 18.5% 至 1.945 億美元。佛州直接簽單保費則下滑 3.3% 至 4.144 億美元，部分抵消了外州的成長。

有效保單數成長 7.9% 至 953,611 份，有效保費成長 4.4% 至 22.3 億美元。管理層將整體保費成長主要歸因於 Universal 在多州營運版圖中的保單數量增加。

賺取直接保費成長 4.2% 至 5.567 億美元，反映過去 12 個月內的保費成長。淨投資收益亦有貢獻，由於投資資產增加及固定收益再投資殖利率上升，由 1,830 萬美元增至 2,150 萬美元。佣金、保單費及其他收入下降 10.8% 至 1,960 萬美元，主因是實施新再保險計畫。

再保分保率下降 帶動淨保費與利潤率提升

自 2026 年 6 月 1 日新再保險計畫生效後，Universal 的分保保費比率自 32.7% 下降至 27.6%。由於 Universal 分保的保費比例降低，即使賺取直接保費僅成長 4.2%，淨賺保費仍大幅成長 12.1%。

此一變動亦使淨賠付率降低 5.6 個百分點至 64.6%。淨綜合比率從 96.4% 改善至 91.0%，支撐調整後營業利益率提高 4 個百分點至 17.4%。

該影響並非在所有收入與成本項目上皆為正面。再保險項目的變動導致佣金相關收入減少，而淨費用率則從 26.2% 微幅升至 26.4%。Universal 將該上升歸因於佛州外業務拓展帶來的保單取得成本增加及營業費用上升，但部分被較低的分保保費比率所抵消。

獲利能力、資本與資產負債表

年化 GAAP 平均普通股股東權益報酬率 (ROE) 為 32.7%，前一年同期為 33.4%。調整後 ROCE 自 30.6% 提升至 32.3%。每股淨值成長 32.4% 至 23.37 美元，調整後每股淨值則成長 38.2% 至 25.90 美元。

截至 2026 年 9 月 30 日，現金及現金等價物為 5.695 億美元，高於 2025 年 12 月 31 日的 4.089 億美元。同期投資資產自 15.3 億美元增至 16.1 億美元，債務則自 1.005 億美元降至 9,730 萬美元。股東權益總額達到 6.460 億美元，相較於 2025 年底的 5.510 億美元有所增加。

Universal 本季花費 740 萬美元回購約 174,000 股股票，現有授權額度剩餘約 110 萬美元。董事會亦宣佈發放每普通股 0.16 美元的季度現金股利。

管理層評論

執行長 Stephen J. Donaghy 將本季的股東權益報酬率歸因於承保與營收表現，並強調淨賠付率的持續改善以及有效保單數達 8% 的成長。

管理層亦提及在本季結束後於佛州西部狹長地帶 Destin 附近登陸的伊賽亞斯颶風（Hurricane Isaias）。Universal 表示理賠團隊已派遣理賠員並開始處理賠案，截至公布日所通報的理賠活動少於原先預期。

近期內部人交易

所提供的六個月交易摘要顯示，經由 9 筆交易共買入 30,726 股，並經由 6 筆交易共賣出 107,500 股。這代表淨賣出 76,774 股，占報告淨交易活力的 2.40%。

最近揭露的兩筆出售交易係由公司高管暨董事 Sean P. Downes 所執行。列出這些交易並不對該內部人的前景看法或動機作出結論。

投資人需關注的風險

• 巨災與理賠風險曝險：伊賽亞斯颶風發生於本季結束之後。儘管最初的理賠活動低於管理層早先的預期，但理賠頻率或嚴重程度的變化仍可能影響未來的賠付率與獲利。
• 再保險經濟效益：較低的分保保費比率提升了淨保費與承保指標，但也減少了佣金相關收入。較低的分保率意味著 Universal 需自行承擔更大比例的承保結果。
• 營運成本上升：佛州以外地區的擴展導致保單取得成本增加，同時其他營運費用亦有所成長。成本持續成長可能會限制利潤率的進一步改善。
• 佛州保費收縮：佛羅里達州的直接簽單保費下降 3.3%，這使得其他州的持續成長對整體保費擴展變得日益重要。

摘要

Universal 2026 年第三季的業績受其新再保險結構影響顯著：較低的分保保費比率加速了淨保費成長、改善了綜合比率，並帶動營業利益以快於營收的速度成長。佛州以外地區的拓展與較高的投資收益提供了額外支撐，而取得成本與其他營運費用仍是需持續監控的領域。未來的業績將部分取決於巨災理賠情況、再保險經濟效益，以及多州保單成長能否繼續抵消佛州保費產出的下滑。