Oil-Dri 2026財年第四季財報：營收創新高且營業利益率擴大

美國 Oil-Dri 公司 (NYSE: ODC) 公布 2026 財年第四季淨銷售額為 1.293 億美元，年增 3%，稀釋後普通股每股盈餘 (EPS) 自 0.89 美元成長 12% 至 1.00 美元。由於銷售及管理費用 (SG&A) 下降支撐了獲利能力，營業利益成長 17%，儘管運費上漲，毛利率仍保持穩定。

核心獲利結果

營收創下單季歷史新高，兩大產品事業群主要得益於產品組合改善。毛利成長幅度與營收一致，但銷售及管理費用 (SG&A) 的減少使得營業利益與 EBITDA 的成長速度高於營收。

業務與部門績效

企業對企業 (B2B) 產品事業群創造了 5,010 萬美元的單季銷售新高，成長 4%，部門營業利益則成長 13% 至 1,700 萬美元。銷售額成長與銷售及管理費用 (SG&A) 下降，足抵消營業成本增加的影響。

動物健康業務是該事業群成長最快的業務，隨著國內與國際出貨量增加，營收成長 18% 至創紀錄的 990 萬美元。需求來自現有客戶與新的終端使用者帳戶。農業產品銷售額成長 6% 至 1,260 萬美元，反映出更高的需求與訂單交期落點，而液體淨化業務營收則大致持平於 2,760 萬美元。

零售與批發業務銷售額成長 3% 至 7,920 萬美元，但由於貓砂運輸成本大幅增加，部門營業利益下降 5% 至 930 萬美元。這種走勢分歧使得該部門成為本季利潤率承壓的主要來源。

在包含輕量貓砂在內的擴充產品組合支援下，代工包裝貓砂銷售額成長 60%。然而，不含代工包裝產品的國內貓砂營收下降 3% 至 5,590 萬美元。水晶貓砂有所成長，但黏土貓砂受到大客戶促銷時機、零售商定價與通路調整，以及競爭對手加大促銷支出的影響。

工業與體育產品銷售額成長 7% 至 1,210 萬美元，主要是為了抵消成本上升而採取的定價調整。Oil-Dri 的加拿大子公司在貓砂與工業產品領域也公布了創紀錄的單季營收，成長 3%。

部門營業利益未包含未分攤的公司費用，因此無法直接加總為合併營業利益。

銷售及管理費用下降抵消運費壓力

本季國內每噸銷貨成本成長 3%，主要是由於運費支出增加。Oil-Dri 將運輸壓力歸因於柴油價格與卡車運輸運能減少。儘管有這些成本，毛利率仍維持在 27.8%，與去年同期持平。

銷售及管理費用 (SG&A) 下降 8% 至 1,770 萬美元，反映出外包服務費用下降以及公司人力資源成本減少。SG&A 占銷售額的比例從 15.3% 降至 13.7%，有助於營業利益率擴大約 160 個基點至 14.1%。

本季穩定的毛利率與整個財年形成對比，全財年毛利率從 29.5% 下降至 27.8%。就全年而言，由於製造與運輸成本上升，國內每噸銷貨成本成長了 4%。

由於稅前盈餘增加以及去年同期認列的一次性租稅優惠，單季所得稅費用自 240 萬美元增加至 370 萬美元。即使所得稅費用增加，淨利率仍從 10.4% 改善至 11.2%。

全財年現金流量與資產負債表

Oil-Dri 僅揭露全財年基礎的現金流量。2026 財年營業現金流量為 8,010 萬美元，與前一年基本持平，而資本支出增加至 3,420 萬美元。這意味著在進行其他投資活動前，自由現金流量約為 4,590 萬美元。

年底的現金與現金等價物增加 2,320 萬美元，達到創紀錄的 7,370 萬美元。年內，該公司還投入 1,260 萬美元用於股票回購，並支付了 1,040 萬美元的股利。截至 2026 年 7 月 31 日，長期負債為 3,790 萬美元，另有 100 萬美元歸類為一年內到期之長期負債。

近期內部人交易

所提供的 Yahoo Finance 資料列出了 2026 年 3 月和 4 月的兩筆董事賣出交易，以及 2025 年 12 月的兩筆股票贈與和六筆董事股票獎勵。所有十筆交易均申報為直接持股。

這些股票授予和贈與並非公開市場買進，僅憑申報的交易紀錄無法確立內部人對公司前景的看法。

投資人需關注的風險

• 運輸與製造成本：運費壓力已削弱零售與批發部門的營業利益，同時本季與全年的國內每噸成本均有所增加。成本持續上升可能會壓低毛利率與部門利潤率。
• 國內黏土貓砂競爭：促銷時機、零售商定價與通路調整，以及競爭對手加大促銷支出，皆導致黏土貓砂營收下滑。這些因素可能會繼續影響銷量，或需要額外的商業推廣支出。
• 對產品組合與訂單交期的依賴：第四季營收成長主要由有利的產品組合驅動，而農業業務成長則部分反映了訂單交期落點。產品組合或客戶下單模式的改變可能會使各季度的成長表現不平均。
• B2B 需求不均衡：儘管動物健康業務在第四季表現良好，但在與前一年強勁基期相比下，全年的動物健康與液體淨化銷售額分別下降了 7% 和 5%。這些業務能否持續改善仍是重要的營運指標。

總結

Oil-Dri 結束 2026 財年時創下單季銷售新高並展現更強的利潤槓桿，因為銷售及管理費用 (SG&A) 的降低在合併層面上抵消了運費與製造壓力。B2B 業務在銷售額與營業利益上均實現成長，而零售與批發業務儘管營收成長，卻面臨更高的貓砂運輸成本。需要關注的主要問題包含運費成本、國內黏土貓砂趨勢、有利產品組合的持久性，以及 B2B 的改善動能是否能延伸至第四季之後。