Sensus Healthcare 2026 年第二季財報：銷量下滑致使營收衰退 68.5%

Sensus Healthcare (NASDAQ: SRTS) 公布 2026 財年第二季營收為 230 萬美元，較去年同期的 730 萬美元大幅下滑 68.5%，每股稀釋虧損由 0.06 美元擴大至 0.53 美元。出貨量下降與營收認列遞延拖累了該季表現，而 570 萬美元的遞延所得稅備抵評價則大幅增加了 GAAP 淨虧損。

核心財務業績

營收下滑的主因在於 Sensus 的出貨量僅 11 台（包含「公平交易協議」(Fair Deal Agreement) 投放機與租賃機），而 2025 財年第二季則為 19 台。此外，公司該季未對過往的一家大客戶進行任何銷售，且融資審核時間點因素導致 8 台設備的營收認列延後至第三季。

營業費用減少不足以抵銷毛利的下滑。毛利率收縮的原因是國際出貨的平均售價較低，且「公平交易協議」投放機的成本需預先認列，而相關營收則需在協議期間內分期認列。

調整後 EBITDA 為非 GAAP 指標，排除利息、稅金、折舊、攤銷及股份支付薪酬。

業務與商業表現

雖然財報顯示的出貨台數有所下降，但管理層表示，在實施專用 CPT 碼後，商業互動與銷售管道均有所改善。公司擴大了與獨立診所、大型醫師診所集團及醫療體系的合作，同時網站活躍使用者數量年增 153%。

管理層指出，受融資審核影響的 8 台設備隨後已完成銷售，相關營收將於第三季認列。因此，該延遲僅是推遲了營收認列的時間，而非取消交易，不過公司並未透露涉及的具體金額。

Sensus 也增加了「公平交易協議」和租賃安排的使用。這些模式會在協議期內分攤營收，而非在系統出貨時即時認列，從而形成了與直接銷售系統不同的營收認列型態。

國際商業活動在澳洲和紐西蘭有所擴展。然而，第二季國際出貨量比例較高導致毛利率下滑，因為這些系統的平均售價較低。

美國聯邦醫療保險和醫療補助服務中心 (CMS) 提議將醫院端 SRT 交付代碼的給付提高 26%。若最終確定，這項變更可改善醫院及醫療體系中提供者的經濟效益，但在發布財報時，該變更仍屬於提議階段。

稅務備抵評價擴大了營業虧損

Sensus 錄得 310 萬美元的稅前虧損，但 GAAP 淨虧損高達 870 萬美元。兩者間的差異主要反映了對淨遞延所得稅資產計提的 570 萬美元備抵評價，該筆費用已於本季列為所得稅費用。

這筆稅務費用解釋了 GAAP 每股盈餘大幅惡化的主要原因，但營業表現亦同步走弱。由於毛利的減少幅度超過了營業費用的降低，調整後 EBITDA 從負 180 萬美元惡化至負 300 萬美元。

獲利能力、流動性與資產負債表

Sensus 在各個主要營業費用項目均減少了支出。一般及行政費用下降 10.0% 至 180 萬美元；銷售與行銷費用下降 21.4% 至 110 萬美元；研發費用下降 26.7% 至 110 萬美元。支出的減少反映出薪酬、參展及佣金成本降低、臨床研究支出減少、次世代系統開發成本降低以及員工人數減少。

截至 6 月 30 日，現金、受限制現金及現金等價物為 1,520 萬美元，較 3 月 31 日減少約 310 萬美元。公司在旋轉信用額度下無任何未償借款。

存貨從 3 月底的 1,650 萬美元增加至 1,850 萬美元，而預付存貨則從 250 萬美元減少至 60 萬美元。現金餘額減少、存貨增加以及持續的營業虧損，使得流動性和存貨轉換成為後續四季度的重要關注指標。

管理層觀點

董事長兼執行長 Joseph Sardano 將融資延誤歸因於營收認列的時間點問題，而非客戶需求放緩的跡象。管理層指出，醫師互動度提高、與醫師集團的合作關係更為廣泛、「公平交易協議」使用率增加以及亞太市場的擴展，均是商業進展的有力證明。

公司仍專注於下半年的強勁表現，並將教育與培訓、客戶採用、經常性營收、商業擴展以及邁向獲利列為其五項戰略優先事項。公司並未提供具體的營收或盈餘量化財務預測。

投資人應監測的風險

• 客戶與設備銷售集中度：第二季營收受到缺乏過往大客戶銷售額的影響，突顯出單一客戶與系統訂單對季度業績的潛在影響。
• 融資與營收認列時間點：客戶融資審核可能會將金額龐大的系統營收跨季度轉移，而「公平交易協議」及租賃合約則是在一段時間內分期認列營收。
• 來自投放模式與國際組合的毛利率壓力：「公平交易協議」投放成本需預先認列，且國際系統的平均售價較低，兩者均可能對短期毛利率造成壓力。
• 流動性與存貨：該季現金減少而存貨增加，且調整後 EBITDA 仍為負數。
• 醫療保險給付的不確定性：若提議將醫院端交付代碼給付提高 26% 的計畫獲准通過，可能會促進採用，但給付水準仍是醫療提供者採購決策的重要考量因素。

總結

Sensus Healthcare 2026 財年第二季業績反映出設備銷售量下滑、營收延後至第三季以及「公平交易協議」投放帶來的會計壓力，導致營收急劇下降且毛利率走弱。費用的減少僅帶來部分抵銷作用，而遞延所得稅備抵評價則導致 GAAP 淨虧損顯著擴大。下一季度將揭曉遞延的 8 台設備營收認列以及管理層所提及的銷售管道動能，能否在不給毛利率與流動性帶來進一步壓力的情況下改善營收。