KinderCare 2026 財年第二季財報：入學人數下滑拖累獲利能力

KinderCare Learning Companies (NYSE: KLC) 公布 2026 財年第二季營收為 6.975 億美元，較去年同期的 7.001 億美元減少 0.4%；GAAP 稀釋每股盈餘由盈餘 0.33 美元轉為虧損 0.07 美元。幼兒中心入學人數減少、營運成本上升以及減損費用拖累了獲利能力，調整後 EBITDA 下降 23.6% 至 6,300 萬美元。

核心獲利數據

營收維持在接近去年同期的水準，主因課前與課後託管計畫的成長大幅抵銷了幼兒中心營收的下滑。獲利能力惡化更為顯著：營益率降至 0.3%，且公司由 GAAP 獲利轉為淨虧損。

本季度截至 2026 年 7 月 4 日，而可比的去年同期截至 2025 年 6 月 28 日。調整後 EBITDA、調整後淨利及調整後每股盈餘均為非 GAAP 衡量指標。

業務與部門表現

幼兒教育中心營收減少 960 萬美元，降幅 1.5%。註冊人數下降 4.0%，而學費調漲帶來 2.6% 的增幅，部分抵銷了人數下滑影響。該結果顯示，學費調漲不足以完全彌補註冊人數下滑。

受到學費調漲和新據點開張的支撐，課前與課後託管據點營收增加 700 萬美元，增幅 13.4%。這項業務為幼兒中心的疲軟提供了主要的抵銷力量，儘管公司未揭露各部門的季度總營收。

截至 7 月 4 日，KinderCare 營運 1,567 家幼兒教育中心和 1,128 個課前與課後託管據點。作為其持續進行的據點佈局最佳化計畫的一部分，該公司在本季關閉了 49 家幼兒中心。

獲利壓力延伸至一次性項目之外

服務成本增加 4,800 萬美元至 5.674 億美元，佔營收比重從 74.2% 上升至 81.3%。去年同期包含 3,010 萬美元的員工留任稅額抵減 (Employee Retention Credits)，從而降低了當時呈報的服務成本。最新季度還面臨更高的租金、保險、清潔維護和公用事業費用，以及行銷支出的增加。

減損損失由 220 萬美元上升至 2,290 萬美元。KinderCare 將此增加歸因於更多中心營運表現疲軟、中心關閉以及提前終止租約協議。銷售、一般與管理費用有所下降部分抵銷了此影響，因績效獎金和股份報酬減少，該費用下降 560 萬美元至 7,310 萬美元。

去年同期的稅額抵減與本期的減損計提解釋了 GAAP 獲利下滑的大部分原因，但並非全部。調整後 EBITDA 剔除了減損損失並常態化了新冠疫情相關的補助，但仍下降了 1,940 萬美元（23.6%）。這項下滑顯示幼兒中心營收下降以及經常性營運成本上升也對本業獲利能力造成壓力。

現金流量與資產負債表

現金流量數據提供的是 2026 財年前六個月的整體情況，而非僅該季度。營業現金流量總計 1.045 億美元，低於去年同期的 1.335 億美元。KinderCare 進行了 5,850 萬美元的淨投資，其中包括 5,800 萬美元的不動產與設備購置，並使用了 560 萬美元於融資活動。

六個月的 GAAP 淨虧損為 2.986 億美元，與正數的營業現金流量有很大差異，這是因為該虧損包含 3.144 億美元的非現金減損費用。其中包括上半年確認的 2.735 億美元商譽減損。然而，儘管這些費用屬於非現金性質，營業現金產生能力仍同比下滑。

KinderCare 在季度末擁有 1.737 億美元的現金及現金等價物，高於本財年初的 1.332 億美元。在扣除 7,480 萬美元的未結清信用狀後，它還擁有 1.877 億美元的可利用循環貸款額度。流動與長期負債總計約為 9.257 億美元，而營運租賃負債總計約為 15.8 億美元。

2026 財年財測指南

KinderCare 根據當前趨勢更新了全年生意前景預測。新聞稿未提供先前的財測範圍，因此無法從公開的資訊中確定修訂的方向與幅度。

調整後 EBITDA 及調整後每股盈餘預測屬於非 GAAP 指標。由於無法確定未來的調整項目，KinderCare 未提供相應的 GAAP 財測。

投資人需要關注的風險

• 入學人數壓力：幼兒中心入學人數下降 4.0%，且調漲學費未能完全抵銷對營收的影響。若入學人數持續疲軟，可能會進一步施壓單店營運經濟效益。
• 營運成本成長：與場地佔用相關及服務費用的增加，使成本佔營收的比例大幅提高。調整後 EBITDA 的下滑顯示獲利壓力不僅限於減損費用或去年的稅額抵減比較基準。
• 營運不佳的中心：關閉 49 家中心、較高的減損費用以及提前終止租約表明，部分中心據點組合在營運上仍面臨挑戰。
• 固定財務承諾：KinderCare 承擔鉅額債務和租賃負債。單季利息費用為 1,830 萬美元，遠高於營業利益 240 萬美元，這使得維持現金產生能力顯得更為重要。
• 對更新後財測的執行力：能否達成全年預估目標將取決於入學人數、定價、成本控制以及據點最佳化的財務效果。

摘要

KinderCare 在 2026 財年第二季的營收近乎持平，主因課後託管計畫的成長抵銷了幼兒中心入學人數的減少，但獲利能力顯著轉弱。去年的員工留任稅額抵減與本期的減損計提使 GAAP 比較基期格外艱難，而調整後 EBITDA 下降 23.6% 則證實了更廣泛的營運壓力。主要需關注的焦點為入學人數趨勢、中心經常性成本、據點最佳化成果以及達成更新後 2026 財年財測指南的進度。