Direct Digital 2026年第二季財報：DSP支出下滑拖累營收減少23%

Direct Digital Holdings (Nasdaq: DRCT) 公布 2026 年第二季營收為 780 萬美元，較去年同期的 1010 萬美元下降 23%，歸屬於公司的每股稀釋虧損由 49.79 美元收窄至 5.78 美元。在截至 6 月 30 日的季度中，DSP 客戶支出減少拖累了營收下滑，且儘管營業費用下降，營業虧損和調整後 EBITDA 虧損均有所擴大。

核心財務業績

DSP 客戶在 2026 年第二季未貢獻任何營收，而去年同期為 250 萬美元。扣除這些客戶後，營收增加 20 萬美元或 3%，表明其餘業務雖溫和成長，但無法彌補 DSP 支出的流失。

毛利下滑幅度大於營業費用的減少，導致營業虧損擴大。然而，由於利息費用與其他淨費用大幅低於去年同期，綜合淨虧損仍有所收窄。

每股盈餘 (EPS) 的比較需要結合背景看待。加權平均稀釋股數從 4.5 萬股大幅增加至約 70.9 萬股，因此每股虧損的收窄並不反映歸屬於 Direct Digital 股東虧損的改善，後者實際上較去年同期有所擴大。

業務與客戶表現

DSP 客戶支出減少 250 萬美元，大於公司總營收約 230 萬美元的降幅。因此，在管理層所稱強勁續約率的支撐下，扣除 DSP 客戶後的營收從 760 萬美元上升至約 780 萬美元。

2026 年前六個月也呈現相同的趨勢，不過這些數據應與季度業績分開看待。由於 DSP 支出減少 450 萬美元，上半年營收下降 21% 至 1450 萬美元。扣除 DSP 客戶後，上半年營收成長 70 萬美元，增幅為 5%。

公司未單獨揭露 Orange 142 和 Colossus SSP 的季度營收或獲利數據，限制了評估各營運平台對業績貢獻的能力。

儘管營運下滑，較低的融資成本仍使淨虧損收窄

第二季毛利減少約 90 萬美元，而營業費用減少約 40 萬美元。因此，營業虧損擴大約 50 萬美元，調整後 EBITDA 虧損從 150 萬美元增加至 230 萬美元。

營業線以下的趨勢發生轉變。其他費用總額從 180 萬美元降至 70 萬美元，主因是利息費用及相關融資成本攤銷從 180 萬美元降至 80 萬美元。儘管基礎營運表現轉弱，但此一費用的減少仍使綜合淨虧損得以收窄。

分配給非控制權益的金額也出現重大變化。2026 年第二季綜合虧損中僅有 20 萬美元歸屬於非控制權益，而去年同期為 190 萬美元。結果，即使綜合淨虧損有所下降，歸屬於 Direct Digital Holdings 的淨虧損仍增加至 340 萬美元。

現金流、流動性與資產負債表

Direct Digital 在 2026 年前六個月的營運活動流出現金 190 萬美元，較去年同期的 540 萬美元有所改善。此一改善部分來自營運資金的變動（包括應付帳款增加 240 萬美元），而非來自獲利改善。

上半年融資活動提供 170 萬美元現金，其中包括發行 A 類普通股獲得的 120 萬美元以及關係人預付款 50 萬美元。因此，該期間現金減少 20 萬美元，截至 6 月底為 50 萬美元。

流動性持續吃緊。截至 6 月 30 日，Direct Digital 的流動資產為 460 萬美元，而流動負債為 3210 萬美元（包含 1730 萬美元一年內到期的關係人長期負債）。股東權益赤字從 2025 年底的 700 萬美元擴大至 1380 萬美元。

公司亦未遵守其授信協議下的特定財務承諾條款。管理層表示正在與貸款人協商取得豁免，但新聞稿並未說明是否已成功獲得豁免。

管理層評論

執行長 Mark D. Walker 強調了 DSP 客戶以外的成長、客戶續約以及更廣泛的業務管道。他還表示，公司看到市場對 AI 搜尋、生成式引擎最佳化、AI 支援與網頁技術服務的興趣，但管理層未提供這些產品的營收數據或量化目標。

總裁 Keith Smith 指出營運流程已簡化，並更專注於管理層認為公司能創造最大價值的領域。財務長 Diana Diaz 強調成本紀律與流動性管理，同時持續支援精選的成長型投資。

近期內部人交易

所提供的內部人資料包含四筆日期為 2026 年 6 月 12 日的申報出售紀錄，以及 4 月的一筆衍生性金融商品轉換紀錄。這些記錄僅為客觀呈現，並不代表管理層對公司前景的看法。

投資人需要關注的風險

• DSP 客戶曝險：本季 DSP 支出從 250 萬美元降至零。儘管其他營收成長 3%，但該增幅不足以彌補流失的業務。
• 持續性營運虧損：營業虧損與調整後 EBITDA 虧損均擴大，顯示費用的降低尚未恢復營運獲利能力。
• 流動性有限與違反債務承諾：現金僅有 50 萬美元，流動負債大幅超過流動資產，且公司尚未揭露已取得所請求的承諾條款豁免。
• 依賴外部融資：上半年的流動性獲得股票發行及關係人預付款的支撐。額外的股權融資可能會稀釋現有股東權益，而取得融資受限則可能為營運帶來壓力。
• 繼續經營與下市風險：公司的揭露資訊提到對其持續經營能力存在重大疑慮，且需要維持符合 Nasdaq 掛牌上市標準。

總結

Direct Digital 2026 年第二季的營收下滑主要集中在 DSP 客戶，而其餘業務則呈現溫和成長。成本削減不足以阻止營業虧損和調整後 EBITDA 虧損擴大，不過利息費用降低改善了綜合淨虧損的比較表現。本季過後的核心問題在於非 DSP 業務成長能否加速、現金消耗能否受到控制，以及公司能否在管理高度吃緊的資產負債表之同時，解決其授信協議違反承諾條款的問題。