康得 2026 年第 2 季財報：營收創紀錄，但 GAAP 獲利下滑

Camtek (NASDAQ: CAMT) 公布截至 6 月 30 日的 2026 年度第二季營收為 1.332 億美元，較去年同期的 1.233 億美元成長 8%；然而，由於營業費用和所得稅費用增加，GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.69 美元降至 0.46 美元。在營收創下歷史新高的同時，GAAP 營業利益和淨利卻有所下滑，不過 non-GAAP 淨利微幅成長 2%，且管理階層預期下半年成長將加速。

核心財務業績

本季營收與 GAAP 獲利能力出現明顯分歧。毛利有所增加，但毛利率收窄，同時營業費用的增幅顯著高於營收增幅。

Non-GAAP 業績表現較為穩定：調整後淨利微幅增加，但由於稀釋後加權平均發行股數增加，調整後每股盈餘 (EPS) 下滑了 1 美分。

Camtek 的 non-GAAP 指標排除股份基礎給付、收購相關費用以及一次性稅務費用。

營業成本與稅負增加，抵消了營收的成長

GAAP 營業費用從 3,060 萬美元增加至 3,950 萬美元，增幅約 29%，而營收增幅僅為 8%。研發支出從 1,150 萬美元增至 1,670 萬美元，而銷售、一般及行政費用則從 1,920 萬美元增至 2,280 萬美元。加上毛利率的微幅收窄，這使得 GAAP 營業利益率下滑了 5.5 個百分點。

淨利的下滑更為顯著。所得稅費用從 320 萬美元增加至 1,090 萬美元，其中包括 non-GAAP 調節表中列出的 770 萬美元一次性稅務費用。淨財務收益從去年同期的 490 萬美元增加至 700 萬美元，僅能提供部分抵消作用。

GAAP 與 non-GAAP 淨利之間 1,610 萬美元的差距，主要反映了上述一次性稅務費用、490 萬美元的股份基礎給付以及 360 萬美元的收購相關費用。與此同時，稀釋後加權平均發行股數從 4,930 萬股增加至 5,150 萬股，這解釋了為何在 non-GAAP 淨利增加的情況下，non-GAAP EPS 卻出現微幅下滑。

現金流量與資產負債表

營業現金流量為 1,220 萬美元，約相當於 GAAP 淨利的 52%。Camtek 未提供去年同期的單季營業現金流量對比數據。

截至 6 月 30 日，現金、存款與有價證券總計 8.158 億美元，較 3 月 31 日的 8.497 億美元減少 3,390 萬美元。與 12 月 31 日相比，應收帳款從 9,080 萬美元增加至 1.539 億美元，而存貨則從 1.122 億美元減少至 9,980 萬美元。新聞稿中並未解釋造成這些營運資金變動的主因。

Camtek 也在本季完成了對 Visual Layer 的收購。該公司並未在新聞稿中揭露收購價格，也未單獨量化該收購案對本季營收及現金流量的貢獻。

前景展望

管理階層預估第三季營收將達 1.58 億至 1.6 億美元， 相當於較第二季成長約 19% 至 20%。其亦預期下半年營收將比上半年成長 30% 以上， 其中先進封裝 (AP) 業務在相同比較基準下預計將成長 45%。

此展望受到自 2026 年初以來獲得的約 6 億美元訂單， 以及管理階層所稱的創紀錄積壓訂單支持。然而，這些訂單預計將在 2026 年和 2027 年分批交付， 因此不應將全額視為短期營收。

管理階層亦預期成長勢頭將延續至 2027 年，但未提供 具體數據範圍。執行長 Rafi Amit 將訂單動能 與先進封裝 (AP) 展望，歸因於對 AI 資料中心基礎設施的需求，以及 Camtek 產品藍圖與客戶技術規劃的緊密契合。

投資人應 監控的風險

• 營業費用成長速度快於營收。 研發與銷管費用 (SG&A) 若持續以第二季的速度成長， 即使營收加速，也可能會限制營業槓桿。
• 積壓訂單轉化為營收取決於交付時間。 約 6 億美元的訂單中包含了預計在 2026 年和 2027 年交付的部分， 這使得執行與出貨時程對下半年展望至關重要。
• 現金轉換率低於申報獲利。 單季營業活動現金流量大幅低於 GAAP 淨利， 而應收帳款較年底顯著增加。
• 成長展望與先進封裝 (AP) 及 AI 基礎設施需求密切相關。 管理階層對下半年的預期，部分取決於先進封裝 (AP) 業務預計達 45% 的半年度成長率（較上半年）。

摘要

Camtek 第二季營收創下歷史新高，非 GAAP 淨利小幅成長， 但較高的營業費用和一次性稅務費用壓低了 GAAP 營業利益、淨利和每股盈餘 (EPS)。下一個考驗在於， 預期中第三季與下半年的加速成長是否能吸收擴大的成本基礎、 穩定利潤率，並在公司消化訂單積壓的同時實現更強勁的現金轉換。