Mammoth 2026 年第二季財報：營收翻倍，調整後 EBITDA 轉正

Mammoth Energy Services (NASDAQ: TUSK) 公布 2026 年第二季持續經營業務營收為 2,610 萬美元，較去年同期的 1,240 萬美元成長 110%；同時，持續經營業務每股稀釋虧損自 0.76 美元收斂至 0.02 美元。在租賃與鑽探活動的支持下，調整後 EBITDA 轉虧為盈達 260 萬美元，不過單季資本支出達 4,400 萬美元，且上半年營運現金流為負值，使現金轉換持續承壓。

核心盈餘表現

營收成長廣泛分布於租賃、砂石、住宿和鑽探業務，而基礎設施業務營收則有所下降。營業利益增加 3,980 萬美元至 260 萬美元，但此比較基期大幅受益於 2025 年第二季未再認列 3,170 萬美元的減損損失，以及處分資產利益增加。

此改善在非 GAAP 指標中也同樣顯著：調整後 EBITDA 自虧損 350 萬美元轉為獲利 260 萬美元。然而，由於 200 萬美元的其他淨費用以及 190 萬美元的所得稅準備金抵消了營業利益，Mammoth 仍錄得持續經營業務淨虧損。

調整後 EBITDA 為持續經營業務之非 GAAP 指標。 公司總淨虧損為 80 萬美元（包含來自已停業部門的 40 萬美元收益），或每股稀釋虧損 0.01 美元。

業務及部門 表現

租賃業務是 Mammoth 最大的營收與調整後 EBITDA 貢獻來源，其中航空業務貢獻了大部分的按年成長。鑽探和住宿業務在調整後 EBITDA 方面也實現獲利，而基礎設施業務仍是主要的營運拖累。

部門營收包含沖銷前之部門間營收。

租賃營收增加，主要是因為航空營收成長 570 萬美元，其中包括出售機身和起落架所得的 200 萬美元。平均租賃設備數量從 296 台增加到 407 台，不過租賃營收較第一季的 1300 萬美元呈季減。

砂石營收增至 800 萬美元，但此改善並非來自銷量或價格的提升。Mammoth 售出 22.9 萬噸，低於先前的 24.2 萬噸，而平均售價因級配組合改變而微幅降至每噸 21.36 美元。貨運營收增加約 290 萬美元。管理階層表示，該部門已恢復正毛利率，但調整後 EBITDA 仍為負值。

隨著產能利用率和活動的改善，鑽探營收增至 380 萬美元，有助於該部門產生正的調整後 EBITDA。住宿客房利用率平均從 145 間增至 259 間。基礎建設則朝相反方向發展，營收下降且調整後 EBITDA 虧損擴大；Mammoth 完成了對 Mission Construction 和 BERE Rentals 的收購，以擴大其光纖基礎建設能力，但並未將其單季貢獻量化。

航空業務的成長正藉由大量的資本配置來提供資金

Mammoth 在第二季的資本支出為 4400 萬美元，其中 4120 萬美元（約 94%）用於租賃業務。該公司表示，租賃資本支出主要用於支持其航空機隊的擴張以及其他設備採購。這項投資大幅超過該季 2610 萬美元的營收，凸顯了航空策略背後的資本密集度。

截至 6 月 30 日止的六個月內，持續經營業務消耗了 1020 萬美元的營運現金，而去年同期為 780 萬美元。在此期間，應收帳款和存貨分別消耗了 930 萬美元和 700 萬美元的現金。六個月的廠房和設備採購總額為 5570 萬美元，企業併購則另消耗了 570 萬美元。

截至 6 月 30 日，Mammoth 持有 5090 萬美元的無限制用途現金和 2610 萬美元的有價證券，合計流動性為 7700 萬美元。其循環信貸額度尚未動用，在扣除 500 萬美元的信用狀後，仍有 2000 萬美元可用。截至 8 月 4 日，現金和有價證券已降至 6790 萬美元，而循環信貸仍未動用。

2026 年指引

Mammoth 今年第二度調高其 2026 年全年展望，理由是其各項營運業務有所改善，且航空業務貢獻不斷增加。該新聞稿未提供先前的數字展望，因此無法衡量調幅。

第二季調整後 EBITDA 利潤率約為 10.1%，上半年利潤率則約為 9.5%。因此，若要使全年利潤率達到 10% 以上，Mammoth 下半年的利潤率表現必須比前六個月更強勁。

近期內部人交易

提供的內部人數據集內部並不一致：其六個月摘要報告顯示交易次數為零，而詳細記錄則包括該期間的數筆買入交易。下表重現了所提供的十筆註明日期的交易，不對內部人對公司的看法做出結論。

投資人需要關注的風險

• 資本支出與現金轉換：單季資本支出超過營收，且上半年持續營運活動呈淨現金流出。若營業現金流未能改善，持續投資航空業務可能會進一步降低流動性。
• 航空業務貢獻品質：租賃業務的成長包含 200 萬美元的航空資產出售。未來業績取決於航空資本的部署、取得足夠的利用率以及實現預期回報。
• 砂石基本面：砂石營收因運費而增加，但銷量與平均價格皆較去年同期下降。若這兩項指標持續疲軟，可能會限制利潤率的進一步復甦。
• 基礎設施表現與整合：基礎設施營收下降，且其調整後 EBITDA 虧損擴大。Mammoth 還必須整合 Mission Construction 和 BERE Rentals，並實現這些收購帶來的預期效益。
• 有價證券波動性：Mammoth 在第一季獲得 710 萬美元的證券收益後，第二季認列了 110 萬美元的證券損失，導致營運表現與 GAAP 淨利之間出現波動。

總結

Mammoth 2026 年第二季的財報顯示營運顯著復甦，隨著航空、租賃和鑽探業務擴張，營收翻倍以上，且調整後 EBITDA 轉為正值。下半年的主要問題在於 Mammoth 是否能將調整後 EBITDA 利潤率維持在 10% 以上、改善現金轉換、從專注於航空的支出中產生足夠的回報，並在整合近期收購的同時扭轉基礎設施業務的虧損。