Amrize 2026財年第二季財報：營收增8.6%，調整後EBITDA利潤率降

Amrize（NYSE：AMRZ）2026財年第二季營收為34.94億美元，年增8.6%；稀釋後EPS為0.86美元，年增14.7%。需求成長、骨料漲價及收購貢獻帶動營收上升，但運費、柴油及原材料成本增加，使調整後EBITDA利潤率下降80個基點。

核心業績數據

本季營收成長主要來自2億美元的銷量貢獻、5,400萬美元的收購貢獻、1,600萬美元的骨料漲價，以及600萬美元的匯率正面影響；有機成長率為6.7%。淨利增速高於營收，淨利率提高至13.6%，但調整後EBITDA利潤率受到油價相關成本通膨及去年同期保險賠款基期影響而收縮。

以下均為截至2026年6月30日的三個月數據；調整後指標為非GAAP口徑。

未分配公司成本由去年同期的7,200萬美元降至4,400萬美元，也低於2026財年第一季的5,600萬美元。公司同時說明，去年同期比較數據包含不影響先前已發布財務報表重大性的修訂。

業務與分部表現

兩個業務分部的營收均實現成長，但獲利表現明顯分化。建築材料業務受銷量、骨料價格、收購及ASPIRE節省帶動，調整後EBITDA成長；建築圍護業務營收增速較快，但成本壓力導致利潤及利潤率下降。

建築材料方面，水泥銷量成長5.0%，骨料銷量成長6.5%。水泥固定匯率價格下降0.2%，但較2026財年第一季改善2.1%；骨料固定匯率、經運費調整後的價格成長4.0%。分部利潤成長主要由銷量、骨料漲價、收購及ASPIRE節省帶動，但運費、柴油成本以及去年同期較高的保險賠款形成抵銷。

建築圍護方面，商業屋頂受資料中心、倉儲等大型專案及商業翻修需求帶動，住宅屋頂則受銷售能力投入及經銷商補庫存支持。上述成長被防水及保溫產品需求偏弱部分抵銷；較高的運費及原材料成本使分部調整後EBITDA年減。

獲利能力、現金流與資產負債表

現金流數據僅提供年初至今口徑。2026年上半年營業活動現金流為淨流出4.75億美元，去年同期為淨流出4.41億美元，流出增加主要與應收帳款上升及結算應付關聯方款項有關，較高淨利及非現金費用形成部分緩衝。

自由現金流淨流出由去年同期的8.60億美元擴大至9.86億美元，主要原因是成長專案帶來的資本支出增加。公司指出，現金流具有季節性，多數現金流通常在下半年產生。

第二季資本支出為2.41億美元。同期公司透過股票回購及股息向股東返還5.02億美元，其中回購1.97億美元、支付股息3.05億美元；這些資本配置支出與當期資本支出合計高於第二季披露的單季投入規模，但公司未提供單季營業活動現金流數據，無法據此計算單季自由現金流。

營收成長快於調整後利潤，成本通膨壓縮分部利潤率

本季營收成長8.6%，但調整後EBITDA僅成長5.8%，建築材料及建築圍護的調整後EBITDA利潤率分別下降100及350個基點。公司將壓力歸因於油價帶動的運費、柴油及原材料成本上升，同時去年同期較高的保險賠款也抬高了比較基期。

建築圍護的營收成長9.4%，調整後EBITDA卻下降5.2%，最能體現價格與成本實現時間不匹配。公司表示，第二季漲價逐步生效，部分品牌於7月進一步漲價，並計劃於8月繼續調整；下半年價格相對成本的表現能否改善，將直接影響該分部利潤率及全年調整後EBITDA。

業績指引

Amrize因需求成長上調2026年全年營收指引，同時因油價相關成本通膨調整調整後EBITDA指引。原始資料未列出先前的具體區間，因此無法量化本次指引調整幅度。

業務假設方面，公司持續預計水泥及骨料銷量成長；水泥價格預計持平至低個位數成長，骨料價格按運費調整口徑預計成長中個位數。建築圍護業務預計商業屋頂銷量成長低個位數，住宅屋頂銷量成長高個位數。

財務報表修訂需要持續核對

公司在本季發現先前期間的錯報，其中最重要的一項與2023年收購Duro-Last及2022年收購Malarkey產生的延長保固遞延營收有關。該遞延營收截至2025年12月31日及2026年3月31日分別少計7,800萬美元及7,600萬美元。

公司判斷這些錯報單獨或合計均未對先前發布的財務報表構成重大影響，但若全部於本期修正，將對2026財年第二季、上半年及全年預測經營結果產生重大影響。因此，公司修訂了相關歷史期間數據，並將在涵蓋這些期間的後續文件中反映修訂結果。

近期內部人交易

提供的內部人交易明細列出2026年5月至6月的多筆高階主管買入及股票授與，但同一資料來源的「近6個月內部人買入」彙總表顯示0筆交易，兩者存在口徑或資料更新不一致。以下僅客觀列示明細中的最近10筆紀錄，不據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

「紀錄值」的具體單位在所提供的內部人交易資料中未獲可靠說明，因此不直接認定為交易股數或交易金額。

投資人需要關注的風險

• 油價相關成本通膨： 運費、柴油及原材料成本已壓縮兩個分部的利潤率，並促使公司調整全年調整後EBITDA指引。
• 建築圍護價格與成本錯配： 該分部營收成長但利潤下降，後續表現取決於7月、8月漲價能否覆蓋成本上漲。
• 上半年現金流流出擴大： 應收帳款增加、關聯方款項結算及較高資本支出擴大自由現金流流出，下半年季節性現金流轉正的實際進度需要觀察。
• 歷史財務數據修訂： 延長保固遞延營收少計導致多個先前期間數據被修訂，後續申報文件中的修訂範圍及可比口徑需要核對。

總結

Amrize第二季受大型專案需求、銷量成長、骨料漲價及收購貢獻帶動，營收與淨利均實現成長，但油價相關成本通膨使調整後EBITDA增速落後於營收，並明顯壓縮建築圍護利潤率。下半年最重要的觀察點是漲價能否改善價格成本關係、ASPIRE能否實現8,000萬美元節省，以及季節性現金流能否緩解上半年的自由現金流流出。