Relay Therapeutics 2026年第二季財報：淨虧損擴大至8,371萬美元

Relay Therapeutics（NASDAQ：RLAY）2026年第二季營收35萬美元，較去年同期的67.7萬美元下降約48%；基本及稀釋後每股虧損為0.41美元，與去年同期相同。研發投入增加使淨虧損擴大至8,371萬美元，但5月融資使季末現金、現金等價物及投資增至9.109億美元，公司預計資金可支持營運至2029年。

核心業績數據

Relay Therapeutics仍處於臨床開發階段，本季營收全數來自與Elevar Therapeutics簽訂的獨家授權協議，規模不足以支應研發與管理費用。研發費用年增約20%，主要因zovegalisib進行中的臨床試驗成本上升，部分增幅由先前精簡研究組織的影響抵銷。

以下均為GAAP數據，金額除每股數據外均以百萬美元計。

一般及行政費用增加主要來自法律費用上升，但員工薪酬及股權激勵費用下降抵銷部分增幅。季度利息收入為711.5萬美元，與去年同期大致持平，對營業虧損帶來一定緩衝。

研發管線進展

zovegalisib仍是公司最重要的臨床資產，其開發涵蓋二線乳癌、一線乳癌及PIK3CA驅動的血管畸形。

在二線乳癌領域，公司持續推進ReDiscover-2第三期試驗，評估zovegalisib合併fulvestrant，治療帶有PI3Kα突變、曾接受CDK4/6抑制劑治療的HR+/HER2-晚期乳癌患者。

一線乳癌方面，公司選擇zovegalisib、atirmociclib與內分泌治療組成後續開發的三聯方案。在過去接受多線治療、治療中位數處於三線的患者中，該方案報告44%的客觀緩解率，且激酶區與非激酶區PIK3CA突變患者的緩解率相近。這些結果來自劑量尚未最佳化的早期試驗，不能直接視為計畫中一線第三期試驗療效的預測。

公司計畫在監管回饋允許的情況下，於2027年初啟動針對內分泌敏感型一線乳癌患者的第三期試驗。Pfizer將為試驗組供應atirmociclib，並為對照組供應palbociclib；Relay仍保有zovegalisib完整的全球權利。

血管畸形領域方面，ReInspire第一期及第二期試驗的初步數據顯示，在12歲及以上患者的第一部分隨機劑量研究中，60%的患者在最早評估時點、即第12週達到體積緩解，幾乎所有患者同期出現症狀改善。公司已開放成人及青少年擴展隊列，並持續針對6至11歲兒童患者進行劑量遞增。

此外，針對NRAS突變黑色素瘤及其他實體腫瘤的NRAS選擇性抑制劑RLY-8161，仍處於第一期及第二期臨床試驗階段。

臨床投入推高虧損，融資將現金跑道延長至2029年

季末現金、現金等價物及投資為9.109億美元，高於2026年3月底的6.421億美元，增加主要來自5月承銷後續公開發行取得的淨資金；該發行的總募資金額約為3.16億美元。公司預計現有資金可支應營運費用及資本支出至2029年。

現金儲備增加緩解多項臨床試驗同步推進帶來的資金壓力，但不代表營運現金消耗下降。本季研發費用增加1,260萬美元，淨虧損年增1,333萬美元，且公司未揭露季度營運現金流或自由現金流數據。

儘管淨虧損擴大，每股虧損仍維持在0.41美元，原因之一是基本及稀釋後加權平均股數由去年同期的1.713億股增至2.028億股。後續除現金跑道外，仍需關注臨床投入增速及融資對每股指標的影響。

後續研發里程碑

未來幾季的重點主要集中於zovegalisib的第三期試驗執行、監管溝通及早期數據更新。

計畫中的一線乳癌第三期試驗預計於2027年初啟動，但明確取決於監管回饋，因此年底前確認試驗設計是下一階段的重要前提條件。

近期內部人交易

數據來源顯示，最近六個月的內部人相關交易中，「Purchases」合計270,814股、共5筆，「Sales」合計467,805股、共15筆，淨賣出196,991股；內部人合計持有約258萬股，淨交易量相當於持股減少7.10%。其中，「Purchases」是數據來源採用的分類口徑，不應直接等同於公開市場主動買入。

最近兩年申報紀錄中的最新10筆交易如下，金額均為美元，持股類型均為直接持有：

這些紀錄客觀上顯示，近期交易以賣出及股票獎勵為主，但僅憑交易本身無法判斷內部人士對公司臨床前景的看法。

投資人需要關注的風險

• 早期臨床數據的不確定性： 一線乳癌三聯方案的44%客觀緩解率來自治療中位數處於三線、經多線治療的患者及尚未最佳化的劑量，血管畸形數據也屬早期結果；隨著樣本擴大及追蹤期延長，療效與安全性結論可能改變。
• 第三期試驗執行與監管風險： 一線乳癌第三期試驗的設計及2027年初啟動時程均取決於監管回饋，二線ReDiscover-2試驗也面臨收案、執行及最終結果風險。
• 研發費用與持續虧損： 多項臨床專案同步推進，已使季度研發費用年增約20%。在營收規模有限的情況下，未來財務表現仍主要取決於研發支出及資金消耗。
• 融資及每股口徑影響： 公開發行強化現金儲備，但本季加權平均股數年增。後續若臨床開發需要更多外部資金，每股指標仍可能受到影響。

總結

Relay Therapeutics第二季的核心變化不是營收，而是zovegalisib臨床開發加速後，研發費用及淨虧損持續增加。後續公開發行使現金儲備增至9.109億美元，並將預計資金跑道延長至2029年；短期重點將轉向ReDiscover-2收案、一線乳癌第三期試驗的監管確認，以及血管畸形專案的後續數據能否支持更深入開發。