RE/MAX Holdings 2026年第二季財報：營收降5.8%，GAAP轉虧
RE/MAX Holdings（NYSE：RMAX）2026年第二季營收為6,850萬美元，年減5.8%；GAAP稀釋後每股虧損0.20美元，上年同期為每股盈餘0.23美元。調整後EBITDA年減12.6%至2,290萬美元，標準收費模式調整、美國經紀人數減少及技術投資拖累經營表現，併購交易費用進一步使GAAP獲利轉虧。
核心業績數據
本季營收下滑主要來自Aspire和Ascend等標準收費模式調整、美國經紀人數減少，以及Mortgage業務營收下降。美國經紀人平均交易量及平均房屋售價提高，帶動Broker fees成長，但不足以抵銷其他壓力。
獲利表現弱於營收：總營業費用年增14.1%，其中包括1,146萬美元與併購相關的交易費用。即使排除這項非經常性費用，調整後EBITDA及其利潤率仍下降，反映基礎業務營收減少及技術投資增加的影響。
| 指標 | 2026年第二季 | 2025年第二季 | 年增減 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 6,850萬美元 | 7,275萬美元 | -5.8% |
| 不含行銷基金的營收（非GAAP） | 5,172萬美元 | 5,448萬美元 | -5.1% |
| 營業利益 | 152萬美元 | 1,405萬美元 | 約-89.2% |
| 歸屬於RE/MAX Holdings的淨利 | -430萬美元 | 469萬美元 | 由盈轉虧 |
| GAAP稀釋後EPS | -0.20美元 | 0.23美元 | 由盈轉虧 |
| 調整後EBITDA | 2,295萬美元 | 2,627萬美元 | -12.6% |
| 調整後EBITDA利潤率 | 33.5% | 36.1% | -2.6個百分點 |
| 調整後稀釋後EPS | 0.32美元 | 0.39美元 | 約-17.9% |
調整後EPS假設RE/MAX Holdings持有RMCO全部權益，並使用相應的備考加權平均股數計算，與GAAP EPS基準不同。
業務與分部表現
經紀人數呈現明顯的區域分化。截至2026年6月30日，全球經紀人總數年增1.5%至149,267人，但美國和加拿大合計減少2.2%至72,968人。其中，國內市場壓力主要來自美國，經紀人數下降5.0%至47,170人；加拿大成長3.3%，美國和加拿大以外地區成長5.3%。
| 地區 | 2026年6月30日 | 2025年6月30日 | 年增減 |
|---|---|---|---|
| 美國 | 47,170人 | 49,669人 | -5.0% |
| 加拿大 | 25,798人 | 24,966人 | +3.3% |
| 美國及加拿大合計 | 72,968人 | 74,635人 | -2.2% |
| 美國及加拿大以外地區 | 76,299人 | 72,438人 | +5.3% |
| 全球合計 | 149,267人 | 147,073人 | +1.5% |
營收結構同樣顯示核心經常性收入承壓。持續加盟費年減約11.4%至2,569萬美元，年度會費下降約4.3%至736萬美元；兩者構成的經常性收入合計下降9.9%，占不含行銷基金營收的比例由67.3%降至63.9%。
Broker fees則成長約4.9%至1,412萬美元，主要受美國經紀人平均交易量及平均房屋售價提高帶動。這項成長形成部分緩衝，但未能抵銷收費模式調整、美國經紀人減少及Mortgage業務營收下降的影響。
獲利能力、現金流與資產負債表
本季總營業費用由5,871萬美元增至6,699萬美元，增幅14.1%。新增的1,146萬美元併購交易費用是主要原因；同時，銷售、營運及行政費用下降3.0%至3,288萬美元，行銷基金費用及折舊攤銷費用也有所減少。
銷售、營運及行政費用的絕對金額下降，但其占不含行銷基金營收的比例由62.2%升至63.6%。這表示人員費用節省未能完全抵銷營收基數縮小，以及技術與旗艦網站投資增加帶來的壓力。
現金流數據僅揭露半年基準。2026年上半年營運現金流為433萬美元，低於上年同期的1,021萬美元；資本支出及軟體資本化支出增至508萬美元。經限制性行銷基金現金調整後，調整後自由現金流由980萬美元降至339萬美元。
截至2026年6月30日，公司持有現金及約當現金1.124億美元，較2025年末減少630萬美元；淨負債為4.350億美元，較年末的4.368億美元小幅下降。2026年上半年利息支出為1,433萬美元，債務及相關現金支出仍是觀察現金轉換能力的重要因素。
併購費用放大利潤壓力，待完成交易改變後續揭露
RE/MAX Holdings已於2026年4月26日與The Real Brokerage簽署併購協議。本季產生1,146萬美元相關交易費用，超過總營業費用年增的829萬美元，其他費用項目的下降抵銷部分影響。這也是營業利益由1,405萬美元降至152萬美元、歸屬淨利由盈轉虧的重要原因。
依據協議，RE/MAX Holdings股東可選擇每股換取5.15股Real REMAX Group股份，或每股獲得13.80美元現金，但現金對價總額須按比例分配，並限制在6,000萬至8,000萬美元。交易預計於2026年下半年完成，前提包括雙方股東於2026年8月14日特別會議批准交易，以及滿足其他慣常交割條件。
在交易待完成期間，公司不再舉行季度業績電話會議，也不打算提供季度或年度業績指引。因此，後續判斷將更依賴已揭露的營運數據及併購進展，而非管理層的量化展望。
近期內部人交易
所提供的內部人交易彙總顯示，近六個月內部人士共買入1,495,217股、賣出1,603,933股，合計淨賣出108,716股。以下為最近兩年已申報交易中的最新10筆；股票授予按頁面所列交易價值0美元記錄，不能與公開市場買入等同看待。
| 日期 | 內部人士及職務 | 交易 | 持有方式 | 申報價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-05-12 | Roger J. Dow，董事 | 股票授予，0美元/股 | 直接 | 0美元 |
| 2026-05-12 | Teresa S. Van De Bogart，董事 | 股票授予，0美元/股 | 直接 | 0美元 |
| 2026-05-12 | Norman K. Jenkins，董事 | 股票授予，0美元/股 | 直接 | 0美元 |
| 2026-05-12 | C. Cathleen Raffaeli，董事 | 股票授予，0美元/股 | 直接 | 0美元 |
| 2026-05-12 | Katherine Lee Scherping，董事 | 股票授予，0美元/股 | 直接 | 0美元 |
| 2026-05-12 | Annita M. Menogan，董事 | 股票授予，0美元/股 | 直接 | 0美元 |
| 2026-04-29 | Adam K. Peterson，職務未列明 | 以9.84至11.10美元/股賣出 | 間接 | 14,028,770美元 |
| 2026-04-01 | Adam K. Peterson，持股超過10%的受益所有人 | 以5.71至5.80美元/股賣出 | 間接 | 822,129美元 |
| 2026-02-27 | Karri R. Callahan，財務長 | 股票授予，0美元/股 | 直接 | 0美元 |
| 2026-02-27 | Susan L. Winders，高階主管 | 股票授予，0美元/股 | 直接 | 0美元 |
上述交易僅能反映已申報的客觀交易活動，不能據此判斷內部人士對公司前景的態度。
投資人需要關注的風險
- 美國經紀人持續減少： 美國經紀人數年減5.0%，已影響持續加盟費及經常性收入；若降勢延續，營收基礎可能持續承壓。
- 收費模式調整影響有機收入： 不含行銷基金的有機收入下降5.1%，Aspire和Ascend等收費模式修改是主要因素，其後續營收影響仍需觀察。
- 利潤率及現金轉換能力下降： 調整後EBITDA利潤率下降2.6個百分點，上半年營運現金流及調整後自由現金流均減少，技術投資及較高的債務相關支出可能持續占用現金。
- 併購交割存在不確定性： 交易仍需股東批准並滿足交割條件；待完成期間還可能產生額外費用、分散管理層精力，並影響經紀人、加盟商及人員留任。
- 資訊揭露減少： 公司在併購待完成期間不提供量化指引或舉行季度業績電話會議，投資人可取得的前瞻營運資訊將更有限。
總結
RE/MAX Holdings第二季的核心變化是基礎營收持續承壓，同時併購費用顯著放大GAAP利潤下滑。全球經紀人總數仍有成長，但主要由美國和加拿大以外地區帶動，美國經紀人減少及經常性收入下降更直接影響獲利；後續重點在於收費模式調整的持續影響、現金流能否改善，以及與The Real Brokerage的交易能否按計畫完成。
本文部分內容由 AI 生成和翻譯，並經人工審核，僅供參考且做為一般資訊用途，不構成投資建議。
