CytomX 2026年第二季：營收降92.4%，研發費用增32.1%

CytomX Therapeutics（NASDAQ：CTMX）2026年第二季營收為141.8萬美元，年減約92.4%；稀釋後每股虧損0.09美元，上年同期按報表基準為每股虧損0.00美元。季度淨虧損擴大至2,066.6萬美元，主要受到合作收入減少，以及Varseta-M製造、人員等研發投入增加的共同影響。

核心業績數據

本季營收下滑，主要是因為與百時美施貴寶合作相關的履約義務已於2025年完成，以及與安斯泰來合作的研究活動減少；後者已於2026年第二季結束。另一方面，Varseta-M製造活動及人員成本增加，帶動研發費用年增約32.1%。

營收下滑與費用上升共同使營業虧損擴大至2,378.1萬美元，淨虧損增至2,066.6萬美元。利息收入315.7萬美元對虧損形成一定緩衝。

現金項目採用上一季末作為比較基準，其餘項目均為季度年比數據。

業務與研發進展

Varseta-M仍是CytomX目前最重要的臨床項目。其結直腸癌單藥一期研究已完成收案，劑量遞增、擴展及優化階段合計納入113名患者；截至2026年4月底，兩個劑量優化隊列合計完成40名患者的收案目標。公司預計於2026年底前更新一期數據，重點用於後期開發的劑量選擇，並計劃與FDA溝通首項結直腸癌單藥註冊研究，目標於2027年上半年啟動。

聯合治療方面，Varseta-M與貝伐珠單抗用於後線轉移性結直腸癌的一期研究正在進行，初步數據預計於2027年上半年公布。公司還計劃於2026年第四季啟動一項一期／二期研究，評估Varseta-M合併貝伐珠單抗、5-氟尿嘧啶及亞葉酸，用於二線轉移性結直腸癌。

Varseta-M的適應症範圍也在擴大。公司計劃於2026年第三季啟動胃癌及胃食道交界癌、經EpCAM篩選的胰臟導管腺癌及膽道癌單藥擴展隊列。

另一項臨床項目CX-801正在晚期黑色素瘤中進行一期研究。單藥劑量遞增已進入第四個劑量水準，與Keytruda聯合治療的劑量遞增已通過第三個劑量水準，聯合治療初步數據預計於2027年上半年公布。

合作收入收縮，研發投入進入上升階段

CytomX本季營收下滑並非來自已上市產品需求變化，而是合作收入認列時點發生變化。百時美施貴寶合作履約義務完成，以及安斯泰來研究活動結束，使季度營收從上年同期的1,865.8萬美元降至141.8萬美元。

另一方面，公司同步推進Varseta-M製造、劑量優化、聯合治療及新適應症擴展，因此研發費用增加。合作收入下降與研發支出上升方向相反，是本季虧損明顯擴大的核心原因，也意味著後續季度業績仍可能受到合作付款及研發里程碑時點影響。

現金與資產負債表

截至2026年6月30日，公司持有3.303億美元現金、約當現金及投資，較上一季末減少1,640萬美元。期末流動資產為3.7316億美元，流動負債為3,986.1萬美元。

這項期末現金餘額尚未包含公司於2026年7月收到的3,700萬美元付款。該筆資金來自Regeneron在擴大合作中選擇兩個額外項目；Regeneron同時取得最多選擇六個未來額外標靶的權利，合作所涵蓋的潛在標靶提名、研發、監管及銷售里程碑總額最高約40億美元。上述里程碑具有條件性，不能等同於已認列營收或確定的現金流入。

業績指引

公司預計現有資金可支持營運至少至2028年下半年。由於此判斷基於研發計畫、合作付款及支出安排，臨床項目擴展或研發成本變化仍可能影響實際現金續航時間。

近期內部人交易

提供的內部人交易明細顯示，2026年3月多名高階主管進行賣出，2026年6月財務長另有一筆賣出；2月的五筆紀錄為零價格股票授予。交易明細與「近六個月沒有交易」的彙總欄位存在不一致，因此下表僅客觀列示逐筆紀錄，不據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• 臨床數據風險： Varseta-M及CX-801均處於早期臨床階段，現有結果未必能預測後續試驗、註冊研究或監管審查結果。
• 研發支出持續增加： Varseta-M製造、聯合治療及多適應症擴展已推高研發費用；若試驗規模擴大或成本超出計畫，可能加快現金消耗。
• 合作收入波動： 本季營收下滑顯示，合作履約義務、研究活動及標靶選擇的時點會明顯影響收入認列，單季營收可能缺乏穩定性。
• 關鍵項目集中度： 公司臨床進展在相當程度上依賴Varseta-M及CX-801，關鍵數據、收案或監管溝通延遲可能改變研發時程。
• 里程碑資金存在不確定性： Regeneron合作的最高潛在里程碑並非已取得資金，實際金額取決於後續項目選擇、研發、監管及商業化條件能否達成。

總結

CytomX第二季的核心變化是合作收入明顯減少，而Varseta-M製造及臨床擴展帶動研發投入增加，使季度虧損擴大。公司現有資金及7月收到的Regeneron付款為管線推進提供緩衝，接下來應重點觀察2026年底Varseta-M數據更新、後續劑量選擇，以及2027年上半年註冊研究及聯合治療項目能否按計畫推進。