ESCO Technologies 2026財年第三季財報：營收增14%，上調全年財測

ESCO Technologies（NYSE：ESE）2026財年第三季營收為3.39億美元，年增14%；持續經營業務GAAP稀釋EPS為1.26美元，去年同期為0.96美元。調整後EPS成長38%至2.20美元，航太與國防業務及Maritime併表為主要成長來源，同時訂單積壓升至創紀錄的15.4億美元。

核心業績數據

本季營收成長中，約2,000萬美元來自有機成長，Maritime貢獻約2,300萬美元。依公司口徑，有機銷售額年增8%，顯示除併購貢獻外，既有業務亦維持成長。

獲利增速高於營收：調整後EBIT利潤率提高90個基點至22.0%，主要受銷量成長及調漲價格帶動，但通膨及不利產品組合抵銷部分改善。GAAP與調整後EPS之間存在0.94美元差額，主要涉及收購相關攤銷、Megger交易融資及收購成本。

毛利及毛利率根據公司揭露的營收和銷售成本計算；調整後指標屬於非GAAP口徑。

業務與分部表現

航太與國防

航太與國防業務營收成長23%至1.682億美元，是本季最大的成長來源。其中有機成長為920萬美元，Maritime併表貢獻2,270萬美元，商用航空和海軍相關業務表現較佳。

該分部調整後EBIT成長28%至5,046萬美元，利潤率由28.8%提高至30.0%。銷量槓桿和調漲價格帶動獲利成長，但通膨及不利業務組合形成部分抵銷。

公用事業解決方案

公用事業解決方案營收成長8%至約1億美元，但內部業務明顯分化。Doble營收成長17%，受保護測試、離線測試設備和服務營收帶動；NRG營收下滑29%，抵銷部分成長。

該分部調整後EBIT僅成長至2,228萬美元，利潤率由23.6%降至22.3%。Doble的銷量成長和調漲價格貢獻，基本上被NRG銷量下滑帶來的獲利減少抵銷。

RF測試與測量

RF測試與測量業務營收成長5%至7,086萬美元，主要來自美國測試與測量、醫療及工業屏蔽業務。調整後EBIT成長8%至1,162萬美元，利潤率由15.9%提高至16.4%，銷量和調漲價格的正面影響超過部分通膨壓力。

獲利能力、現金流與資產負債表

持續經營業務前九個月營業現金流由8,830萬美元升至1.934億美元，主要得益於營運資產和負債變動改善。不過，終止經營業務消耗5,934萬美元現金，因此合併基準營業現金流為1.340億美元，較去年同期的1.320億美元僅小幅增加。

截至2026年6月30日，公司現金及約當現金為7,324萬美元，低於2025財年末的1.014億美元。長期債務及其流動部分合計8,500萬美元，較財年末的1.86億美元下降；同期存貨由2.178億美元升至2.405億美元，合約資產由9,073萬美元升至1.276億美元。

訂單連續高於銷售，積壓訂單升至15.4億美元

ESCO本季新增訂單約4.10億美元，高於3.39億美元銷售額，訂單出貨比為1.21。財年前九個月新增訂單為13.45億美元，帶動積壓訂單較財年初增加約4.07億美元。

航太與國防訂單年減66%，主要因去年同期包含3.642億美元Maritime收購積壓訂單，以及較大的潛艦專案訂單，因此年減幅並不完全代表目前需求轉弱。公用事業解決方案訂單成長20%，其中Doble訂單成長30%，但NRG訂單因美國再生能源稅收抵免到期而下滑27%；測試業務訂單成長42%，主要由工業屏蔽專案和美國資料中心電磁干擾濾波器需求帶動。

業績指引

公司再次上調2026財年指引，提高營收指引下限，並將調整後EPS區間整體上移。最新調整後EPS指引中點為8.35美元，較5月指引中點提高約0.22美元，也較最初11月指引中點提高0.70美元。

此外，ESCO預計在2027財年第一季完成對Megger Group的收購，相關監管核准程序正在推進。Megger完成併表後將歸入公用事業解決方案業務。

管理層觀點

執行長兼總裁Bryan Sayler表示，公司財年前九個月在航太、海軍、測試和Doble業務均實現雙位數有機銷售成長。管理層將上調全年指引的信心歸因於多個終端市場成長、市場地位以及創紀錄的積壓訂單。

近期內部人交易

所提供的內部人交易彙總顯示，過去六個月內部人士買入為0股、0筆交易。近兩年紀錄中最近幾筆資訊完整的賣出交易發生於2025年11月，以下僅客觀列示，不據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資人需要關注的風險

• NRG業務持續承壓： NRG本季營收下滑29%、訂單下滑27%，公司將訂單減少與美國再生能源稅收抵免到期連結。若此趨勢延續，可能持續拖累公用事業解決方案業務的成長和利潤率。
• 通膨與產品組合壓力： 航太與國防及測試業務均透過銷量成長和調漲價格改善獲利，但公司同時指出通膨及不利產品組合形成抵銷，後續利潤率擴張仍取決於這些因素的變化。
• 積壓訂單的轉換節奏： 15.4億美元積壓訂單提供較高的業務能見度，但海軍及其他政府專案仍受到合約授予時間、政府資金安排和交付進度影響。
• Megger交易執行風險： 收購仍需完成監管核准，交易融資和收購費用已擴大GAAP與調整後獲利的差距；完成交易後的整合和業務表現也將影響公用事業解決方案業務。

總結

ESCO第三季實現14%的營收成長，Maritime併表與既有業務成長共同貢獻，調整後獲利增速快於營收。航太與國防業務是主要帶動力，Doble和測試業務訂單亦維持成長，但NRG仍構成拖累。接下來需要重點觀察創紀錄積壓訂單的營收轉換、利潤率能否持續抵銷通膨壓力，以及Megger收購能否按計畫在2027財年第一季完成。